中金：维持中国飞机租赁

20&#25d0;21年业绩符合该行预期

中国飞机租赁2021年收入同比-6%至32.8亿港元，归母净利润同比+57%至5.3亿港元、业绩ૄ符合预期，核心租赁收入保持平稳、飞机交易收入同比有所下滑。公司全年派息率57%，对应每股股利0.4੐1港元。

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机队规模有序扩张、充足订单簿支撑未来增长。

核心租金∼收入保持平稳，租金收益率有所上行。

2021年公司完成1◘7架机龄12岁以上的飞机购后回租业务，一方面为联营公司CAAM储备飞机后市场业务资产、发ç挥其专业的中老η龄飞机处置能力，另一方面帮助合作航ઘ司优化机队、补充动力(已与涉及购后回租业务的两家航司签订24架新机租赁业务)。此外，俄੦乌ⓝ冲突以来‍，欧盟/美国/英国等对俄罗斯实施制裁，欧盟要求出租人与俄罗斯航司在3月28日之前终止租赁协议，引发市场对租赁商在俄业务的担心。中飞租自有机队中有2架分别租予2家俄罗斯航司，涉及飞机及收入占比不足2%，且持有一定保证金和维修准备金保障。

风险提示：地缘政治风险;疫情超预期;需求修复不及预期;飞机延付;资产质量风险。