૨
炒股就看金麒麟分析师研报，权威ੇ，专业，及☺时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
‾ 来源：财华网 Ο; 
疫苗有着“Ä黄金赛道”之称░，行业内不乏智飞生物(300122.SZ)这样业૯绩常年走牛的公司。
康泰生物(300601.SZ)的业绩表现虽然比不上智飞生物，但多年来也基本延续了稳健增长的Ê状态。不过，该公司于7月24日发布的2022年›半年度业⇔绩预告显示，期内归母净利润预计下降超6成。
受此消息的影响，7月25日，康泰生物直接大幅低开，盘中更是一度跌近9.69%，此后股价(以下均指前复权)跌幅有所收窄，截至收盘，最终下跌4.92%，报收36.32元/股，全天成交量放大至9Œ.84亿元，最新总市值为406.¥9ધ6亿元。
上半੬ƒ年为何增∉收不增利?
康泰生物上市于2017年2月，主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售。目前公司已上市销售的产品包括13价肺炎球菌多糖结合疫苗、无细胞百白破-Hib四联苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)、b型流感嗜血杆菌结合疫ćb;苗、冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗等，另有新冠灭活疫苗于2†021年5月在国内获批紧急使用，重组新型冠状病毒疫苗(Y25腺病毒载体)于2021年10月获得印尼国家药品和食品监管局紧急使用授权。
如下图所示，该公憨司的营收和归母净利ਮ润在持续增长。其中，归母Í净利润的增速明显优于营收，可见盈利能力不俗。
以20▥21年财报为例，康泰生物的营收同比增长61.51%至36.52亿元，归母净利润同比增长86.01%至12.63亿元☞，Ν增速表现明显要好于前两年。
7月24日⇓的业绩预告则显示，该公司预计2022年上半年实现营收18.28亿元，同比增长73.72%，实现归母š净利润1亿元-1.3亿元，较去年同期下降61.37%-70.29%，出现了明显的增收Ād;不增利现象。
结合此前披露的一季度业绩来看，康泰生物在二季度实现归母净利润-1.74亿元至-1.44亿元ⓨ，同比下降146.3%⌈-155.95%，环比下降💼152.55%-163.5%。
据了解，该公&司上半年营收录得增长主要是源于主要产品四联苗、乙肝疫苗的销售收入大增，同时新上市ਨ销售产品1ચ3价肺炎球菌多糖结合疫苗逐步放量。
而期内归母净利润下滑Â主要是因为新冠灭活疫苗相关资产计提♦减值及Ⅲ期Η临床支出费用化。
ⓝ
ý 康泰生物表示，二季度以来Η，新冠疫苗需求量下降较快，公司新冠疫苗销量快速下滑。
ⓤ 另外，公司新冠灭活疫苗仍处于海外Ⅲ期临床阶段，ⓣ乌克兰Ⅲ期临床数据揭盲延后，后续销售具有较大不确定性。
因此，康泰生物对存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品及截至2022年3月末♤的新冠疫苗开发支出计提资产减值准备4.15亿元;此外，对二季度发生的新冠灭活疫苗研发支出费用化处理，金额为1.4亿元。À
上述事项合计减♣少利润总额5.૨55亿元，考虑加计扣除影响，减少净利润4.52亿元。
爆雷?‹“洗澡”?股价已从巅“峰下跌超ૄ70%
Ü
在康泰生物发布2022年上半年业绩预告后，有投资者直言其业绩爆了个大雷，同时还有投资Ād;者认为公司是在财务“洗澡”，ö后面好轻松上阵。
从上述的业绩预告b2;来看，康泰生物2022年上半年的归母净利润确实出现了大幅下滑，说是业绩爆雷并不为过，而这又主要是因为对新冠疫苗相关资产计提减值及Ⅲ期临床支出费用化，½的确有借机进行财务“洗澡”Χ的嫌疑。
值得注意的是，康泰生物盈利下ੈ滑‾似乎已经提前反映在了股价表৻现之中。
作为一只疫苗股，该公司的股价在上市后一路狂飙猛进，于2020年8月π4日达到巅峰155.15元/Ι股，堪૮称是超级大牛股。不过，自那以后，康泰生物迎来了深度回调，从高点算起至今已经累跌超70%。
不过 ，最近一两年，智飞生物、œ沃森生物在内大多数疫Β苗股的股价表现都比较差，康泰生物并不是特例。
在康泰生物大跌期间，该ર公司的实控≈人、实控人前妻વ还有一些其他的股东纷纷进行了减持，如下图所示。另外，从持仓来看，2022年以来也有不少机构在离场。
而万绿丛中一点红，逆势进行增持的只有康∝泰生物的员工了，虽然增持的量相较于"其他ਫ股东减持的量来说完全是毛毛雨。
据悉，这些员工买入的背景是康泰Ο生物控股股东、实控人进行了兜底式增持倡议，目前这些员ࣻ工已经处于被套状态，如果该股继续萎靡，那么实控人届时将Ņ需要进行相应的补偿。
前…ã景是否ઠ还值得看好?
虽说疫苗行业有着“黄金赛道”之称，但是康泰生物毕竟出现了盈利下滑、Ι股√价暴跌的情况，其前景是否还值得看好?
从已上◊市销售的ટ疫苗产品来看，其中60μg乙肝疫苗产品和百白破-Hib四联苗为康泰生物独家产品，ੈ相关适应症发病率高，在国内有较大的潜在市场规模。
♠ 以核心产品四联苗为例，该疫苗自2012年7月获批上市后开始快速放量，至2020年，批签发数据Â为556.Á33万支，同比增长16.56%。
不过，受新冠疫苗接种资Ï源挤占影响，四联苗、23价肺炎疫苗2021年销量有所下降。而2022年上半年业绩预告已经明确四联苗期内的销售收入同比增长了60.13%。
而从长期来看，核心产品四Ð联苗࠹的市场空间依然值得期待，主要有以下几方面ਊ的原因：
一是对Hib疫苗的多联ⓣ替代空间大。由于多联苗有减少接ƒ种ψ次数，减少防腐剂与佐剂的剂量等优势，疫苗多联多价化正成为行业发展趋势之一。
数据显示，H⇒ib疫苗的批签发占比持续下滑，2019年已下降至35%，202ë0-2021年，由于智飞生物AC-Hib三联苗处于停产状态，Hib单Ο苗批签发量有所回升。不过，随着联苗推广，Hib单苗的占比有望进一步下降。
É
ৄ 二是五联苗国内供给有Î限，而且康泰生物的五联苗的研发进展非常迅速。
ૡ三是多联苗研发壁垒较⋅高，竞争相对较小，国内在研多联苗的∂研发进度多处于早期。
此外◙，康泰生物还作为国内第二家企业上市了全球疫苗之王――13价肺炎结合疫苗(ÝPCV13)。
在中国，PCV13用于2岁以下新生儿肺炎防控，2020年沃森生物的PCV13上市后，批签发产值迅速增加至71亿元，Ã是国内产值最高િ的疫苗产品。
德邦证券预计康泰生物的PCV13将在સ2ૠ022年明确☜放量，预计2025年收入将超过45亿元，是一款超级大单品。
而截至现在，除上述已上市销સ售的疫苗外，康泰生a0;物布局在研项目30余项，包括冻Ņ干人用狂苗(人二倍体细胞)、五联苗、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)等。
∏
ê 结语੍
综合而言，虽然康泰生物当下遭遇了盈利下Β滑、股价大跌的ા情况，但疫苗行业毕竟是一条非常优质的赛道，该公司也手握多款疫苗产品。在将新冠灭活疫苗相关资产计提减值及Ⅲ期临床支出费用化后，‘康泰生物算得上是轻装上阵，后续业绩回暖或许是比较值得期待的。
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinaⓠfinan∴ce）
新浪财∋经意″见反馈Π留言板
Alકl R♥ights R«eserved 新浪公司 版权所有
