华创证券发布研究报告称，维持网易-S(09999)“推荐”评级，看好长线运营+自研能力保障游戏业务确定性和成长性，预测2022-24年归母净利润为177/200/218亿元，对应Non-gaap归母净利润为ࢵ207/235/257亿元，目标价200港元。公司如今形成以在线游戏为核，有道、创新业务及其他等为辅的三大业务板块，坚持以精品筑匠心，成为一流ê的内容驱动型互联网公司。વ
华☞创Á证券主ડ要观点如下：
网易¬游戏⊃积累了何种优质 禀赋?
1)品类探索先发能力、策划设计能力与长线运营能力：网易拥有多款长线化游戏，这源于其擅长抢占品类(回合制RPG)及玩法(探索率土SLG、二次元回合卡牌等)先发优势占领用户心智，并辅以领先游戏策划能力奠定长线运营基础，也积淀了优质的长线运营能力，通过高频游戏更新+社群维护+品牌营销拉长游戏生命周期。2)以创意驱动的领先研发能力：网易推崇自下而上立项机制并注重创意产生，积淀了深厚的以创意驱动的研发能力，外化表现为多元化游戏事业部，例如互娱事业群既有老牌MMO事业部，包括擅长SLG、卡牌、非对称竞技等玩法的新兴事业部，雷火事业群则产出了ⓜ爆款端游《永૨劫无间》，持续验证网易多品类开花研发能力。
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行业趋势下网易如何面લ向未“来?
国内游戏存量市场特征凸显，但海外仍有较大增量，市场关注用户精细化运营+游戏精品化+出海三条主线。新趋势下网易优势有望保持：1)基本盘：网易基本盘主要由长线化产品构成，长线化运营禀赋下基本盘确定性高;2)ⓡ增量(自研)：注重研发投入，完善的人才培养及激励机制保障多元化的创意输出，叠加强大的中台保障产品化能力，看好企业文化加持下的精品产出率及品类拓展带来的成长性;3)增ϑ量(出海)：一方面，依赖自研和领先身位的产品理念较早成为日本出海霸主;另一方面，通过大IP先行积极试水欧美，该行看好网易创意驱动的研发能力有望在海外再次复刻，期待欧美进展带来新增量;4)游戏管线丰富：储备有《哈利波特》(海外)、《隐世录》(有版号)、《逆水寒》手游、《永劫无间》手游、《命运》手游等产品，可期待其后续表现。
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