记ƿ者 ਫ਼| ◊马越
Æ 编辑ભ ਜ| 许悦
上市近2年的泡泡玛特迎来了股价上的“至暗时刻”—— 7月的连续多日下跌后，距离巅峰时期接近1500亿ઐ港元的市值，缩水已经超过ï了千亿港元。
股价大幅下跌的主要原因，是这家公司近期发布的上半年盈利预警，称泡泡玛特预计2022年上半年营收增ι长将不低于30%，同时û归母净利润将较去年最多减少35%。这也是净利润首次同比下跌Â。
为此，泡泡玛特解释称业绩波动主要受疫情反复和前期"业务扩张导致的费用增加两方面因素影响。该公司称b3;，疫情影响下，集μ团曾一度暂停部分区域线下门店和机器人商店的运营，同时，物流时效受到影响，消费者的消费意欲也相应减弱。
影响上半年净利润率的主要因素到底是什么，被寄予厚望的海外业务面临何种压力与挑战，以及ö这੬家与“盲盒”标签密不可分的公司，如何在中ü国未来整个潮流玩具市场中保持核心竞争力，泡泡玛特中国区总裁、首席运营官司德在近日的媒体访谈中，回应了种种争议。
疫μ情影响的门”੩店、物流与库存
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支撑起泡泡玛特营收近半壁江山的零售门店，在今年上Λ半年的疫情之下频繁遭遇关店情况。
“线下零售还ઞ是占我们更大的（营收）比例，▤在一二线城市尤其是北京、上海占比会高一些。”司德表示，“整个二季度，上海的生意几乎都没有了，北京的疫情影响也很⌈大。”
泡泡玛特Ād;的管理层业绩交流会上透露出的数据，是上海在4-5月累▒计关闭了42家门店，基本上2个月门店都是处于关闭的状态；北京的关店则是动态的过程，北京总共有46家º门店，5月份只有12家店完全没关过，剩下的店陆续都有关停的状态。
线上物流也遇到了ઍ阻碍。司德称，除了北京与上海本身的物流会有问题外，电商仓库所在的城市，前后也被∏封了超过一个月的时间。ખ
总体来说泡泡玛特净利润率下降，毛利端与″费用端的影响各占一半。毛利端中成本增长的原因包括潮玩工艺愈发复杂，材料升级，模具成本增加以及上半年采购成本同比上升；费用端则包括同期员工人数增加与薪酬增加，疫情导致费用新增或者新ⓐ投入的费用尚未产生效益，门店关闭∇，以及新业务筹备的费用。
à ∨疫情下库存也形成了较大压力。
ćd; 降本增效bd;的关键措施在于减少库存和提高周转，但对于这家潮玩头部公司来说，庞大的IP与产品线之下，库存却是一个难以忽视的问题。
年报数据显示，泡泡玛特在2021年末的存货，从2020年末的2.25亿元增长至7.89亿元▤，存货周转天∪数也从2020年的78天增加到એ128天。
疫情无疑让本就压力不小的库存“雪上加霜¸”，一方面影响了旧库存的消化节奏，另一方面整个二季度销售不及预期，又产生Λ了新的库存。
泡泡玛特消化库存的策略，通常是采用线上销售“福袋”的方式Γ，指的是一个福袋内有多个IP盲盒产品，袋内产品不支持指定也不支持退换。但对于消费者来说，尽管与正价商品相比价格有优惠，但买到不喜欢IP产品的概率⌉也增加了。这也导致某种程ν度上IP价值感的降低。
泡泡玛特坦承这种做法是出于渠道库存的压力。“（定期清理库存的计划）1、2月份执行蛮好的，甚至有些超出了预期。但到了3月份疫情开始有૦影响之后，库存的清理速度变ϑ慢了。”司德表示，而到目前为止，从今年开始新产生的库存影ò响已经变小，包括福袋在内的活动也在7月暂停。“以一个更长期的方式，保护好品牌。”
👽海外>业务૩成为重点
疫情某种程度上加速了泡泡玛特出海的节奏。正如创始人兼èCEOφ王宁所²说，全球化将是这家公司今年大力发展的方向，希望未来海外业务能占据50%。
7月2日，泡泡玛特的韩国旗舰店在首尔弘大正式开业，这也是它在韩国第4家线下门店。今年以来，泡泡Ð玛特的欧洲首店英≅国伦敦店、大洋洲首店新西兰奥克兰店、美国首家快闪店、日Ç本首店东京店相继落地，同时美国洛杉矶、澳大利亚墨尔本和法国巴黎的门店也在筹备中，预计下半年开业。
… Γ 泡泡玛特日本门店
不过从202ી1年财报来看，泡泡玛特的海外收入规模超过1.37亿元，同比增长85.2%，∫但营收占比仅在3%左右，海外业务是૦否能成为拉动增长的第二曲线还有待观察。
海外业务成为这家潮玩公司继续讲的新故事。但事实上，Ø如同任何出海的中国企业，ઐ想要在完全不同文化背景、经营环境的市场分得一杯羹，并不容易。
“不同国家的消费者的文化喜好、审美等各个方面还是有很大差异，包括对IP的喜欢程度。◘”司德解释道。而此前泡泡玛特曾经透露称，它旗下最知名的IP之一“The Monsters”在海外不同市☻场受到的欢迎程度也有相当®的差异，比如其中的森林音乐会系列产品，其中的Tycoco骷髅形象在有亡灵文化的墨西哥受到欢迎，却在欧洲碰壁。
海外市场对产¶品喜好的差异，也♨有助于清理库存。司德提到，将中国市场内相对没有那么受欢迎的产品放到海外，可能会减轻一些库存压力，有更长的时间周期。而在未来，泡泡玛额会针对不同的市场，提供基于当地审美文化的产品。
他也表示，在产品之外跨文化的团队∈管理更是关键。“包括语言、当地法律，甚至交社保的方式◯、发工资的周期都不同。我们在拓展每个国家的时候，都会面临这样的一些问题。”શ
根据此前业绩交流会上透露的消息，目前其海外业务进展比预想要顺利，公司会加快对海外的投入，同时也在调整一些业务架构，让更多的国内ÿ团队ϒ更快速融入整个海外业务中⊗。
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核心仍Λé然是IP
作为一家潮玩公司，巩固泡泡玛特护城河的，始终在于它的IP。IP业务是它的☏É业务核心，也是增加消费者对其品牌忠诚度，以及提升其市场地位和竞争力的关键。
从2021年财报上看，泡泡玛特逐渐摆脱了“MoÝlly依赖症”——依靠单一IP贡ℜ献半壁江山以上收入的情况得以改善。一共有ફ7大IP营收过亿，除了营收占比15.7%的Molly外，Dimoo和Skullpanda也紧随其后。
泡泡玛特各大IP占比趋于均衡，新老IP交接的过程，一方面的原因是公司有意扶持新IP上位，另一方面，外界有判断称也存在老IP出新品节奏加快，Τ用户饥饿感和新鲜感→下👿降，后劲不足的可能。
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“我们还是会持续地Â推一些新的IP，但更看重的是自己头部IP的持续发展。”司德强调。二季度推新品的节奏被影响，而现在的新品节奏又回到了正常的状态，差不多每个月还会有2款左右头部商品推出，以及有3个新的IP在7月、8月和10月陆续上市。
他也坦承，这家以“盲盒”为最显著标签િ的公Γ司，曾经一度急于将盲盒的标签摘掉。
在◙产品层面，泡泡玛特在2021年ઝ突破盲盒的限制，推出了高端潮ⓠ玩产品线“MEGA珍藏系列”， 总共实现收入人民币1.78亿元。
对于潮玩公司来说，以这类“αé大娃”为主的高端产品线，是增加IP潮流属性的必然，也ઘ是考验其粉丝粘性和圈层营销能力的关键。
泡泡玛特表示其MEGA产品线今年上半年Ċb;整个收入已经超过了去年全年，但下半年的预期仍会有所调整，不再像之前ⓢ那么高。“因为疫情导致的一些经济问题，对大家偏非必需的高消费产生了一些ⓐ影响。”司德说，公司调低了对MEGA产品线的预期，包括上市的频次、数量都会下调。
对于在过去3年急速膨胀的中国潮玩×消费市场来说，眼Σ下也正在૯经历变化。
“拿着资本的钱入局的人变少了，最终沉淀下来的人，都是对于艺术，或者对于IP本身更有信仰的人，我觉得这是好事。”他说，“¢而消费者也变得相对更理性、更成熟，大家对产品的需求和审美不断∈提高，而ਗ਼对于所有从业者来说则是挑战——要不断创造出让消费者惊喜的产品。”
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