上市前先分红

　　ફ炒股就β看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖‾掘潜力主题机会！

　　上市前先分红3.6亿，IPO再募资16亿搞经营，未来穿戴：∇我ભ的是我的，你的也是઎我的

　　来源：市值风云&nb»spਜ਼;થ

੥

　　增收Þ不增利已经出现，È但基本面还不算差。

♨

　　作者&nbs૦p;|&Νnbsp;春晓

૎

　　编辑 |&nΝbsજp;小白

　　风云君曾在《新三板挂牌一年后“带病”转Ã投科创板：倍轻松，报表简单，公司“不简单” | 科创板风云》中，分析过主打眼部按摩仪的倍轻松（688793.SH）Ÿખ。

　　最近，੍另一家主营颈椎按摩仪公司，未来穿戴健康科&#25bc;技股份👽有限公司（简称“未来穿戴”）也递交了招股书，准备向创业板IPO发起冲击。

　　说到未来穿戴老铁们可能不太熟悉，但说到王一博代言ਠ的SöKG颈椎按摩仪，想必大家会有些印象。接下来，咱们就来看看，这家卖按摩仪的ઍ公司有哪些有意思的事吧。

　　上市前છ突击Á分੕红3.6亿，IPO计划募资16亿

⌊　û　1&nbલsp; 创业半路转型按摩椅，冲击IPO只用了六年

　　2007年，刘杰、徐思í英夫妇☼出资100万元，在广东顺德成立了未来穿戴的前身—ਫ਼—佛山狮开生活电器有限公司。

　　不过પ，σ在成立后的十Š年里，公司主业都和颈椎按摩仪没什么关系。从名称就能看出，公司当时主营各式小家电产品的研发、生产与销售。

　　2016年，未来穿ý戴开始向个ⓝ人与家庭健康市场转型ⓠ，推出了首款颈椎按摩仪，并逐渐退出了小家电业务。

　　也就是说š，刘老板夫妇经营小家电业务十年后，半路转做颈椎按摩仪，્从第一款颈椎按摩仪诞生，到冲击创业板IPO，用了六年时੘间。

　　所以，这会是一个厚积薄发੍的创业励志故事吗？′老铁们µ别急，接着看。

　　2 &Ωnbs਩p;上市前突▨击分红3.65亿，转头又是募资又是补流

　　创业故事励不励志暂且按下不表，从招股书来看ય，刘老板ⓐ夫妇这“左手突▩击分红，右手募资补流”的操作玩得倒挺溜。

　　201þ9年-202ઙ1年连续三年，未来穿戴现金分红合计3.Ö65亿，相当于把这三年实现的4.88亿净利润的75%拿来分红。

　　其中，2021年，未来穿戴分红的这5，000万，更是在2022年5月即递交💼招股书അ前夕才突⇒击完成。

　　自打公司创立以来，刘老板夫妇就拥有绝对的控制&#266a;权，目Ç前二人合计持有未来穿戴94.5%的股权。也就是说，未来穿戴这3.65亿分红几乎都进了刘老板夫妇二人囊中ÿ。

　　前脚刚分完红◙，刘老板转身便向资本市场伸手要钱。此次IPO未来穿戴拟募资1Ì6亿，其中2亿将用来补充流动资金◈。

　　不过，未º来穿ý戴的账上不但不缺钱，甚至还很富裕。­

　　截至2021年底，公司账上共有7.29亿货币资金（包括交易°性金融资产），占总资产的七成。除ι此之外，未来穿戴没有1分钱借款，自由现金流也较为充裕。ⓜ

૩

　　在资金很富裕的情况下，刘老板还要左⊗手现金分红、右手募资补流，这不是变相拿股民的钱给自己发红包થ吗？

ભ

　　增收不增利已现，研发投…入∑远低于销售费用

　　1 &ઝnbsp;增收不增⇔利，三年砸5亿销&#25b3;售费用

　　说完了◙故事，咱们来看看公û司经营得Ν如何。

　　整体来看，未来穿戴¢的营收呈增长趋势，2021年，未来穿戴实现营收10.6亿，同比上升μ6.96%，较2020年营收增速有所放缓。♥

　　公司的产品主要分为：可穿戴健康产品、便携式Υ健康产品和其他产品。其中，可穿戴健康产品又可分为颈椎按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩¬仪，而颈椎按摩仪作为核心产品贡献了七成γ以上的营收。

　　便携式健康产品则主要包括按摩披肩、筋膜枪等Ÿ，其他产&#222e;品主要为小家电产品，20ઝ21年该领域营收近乎降至零。

　　ૉ营♨收虽然逐年增长，未来穿戴的净ê利润却连连下滑。

　　2020年，未来穿戴实现归母净利润1.∫43亿，同比下滑了32.86%。2021年，净利润继续下滑ô至1.32亿，同比下降7.69%。👽

　　具体来看，这主要与三项费用增加有关¥。一方面，未来穿戴在2020年、2021年分别实施了合计1.43亿≈元股份支付æ。

　　剔除股份支付的影响后，2021年，未来穿戴的净利润约ⓥ为Æ1.81亿，仍然同比下滑24%。这么看来，公司确实∀陷入了增收不增利的窘境。

　　另一方面，则与未来穿戴向销售费用大笔砸钱有关。202ી0年，未来穿戴的销售费用为2.1亿元，相比2019年的1.02亿直接Ä翻番，销售费用率也由12.93%迅速上升至É21.21%，2021年基本保持了这一投入规模。

　　这么算来，2019年-202Ü1年三年，未来穿戴往销售费用上¯砸了5.௄27亿，要知道，这三年公司的归母净利润总共才4.88亿。

　↓　其中，销售费用的近八成均用在了市场推广和广告宣传上。2020年，未来穿戴ä签下了流量明星王一博，并通过李佳琦直播带货、赞助《乘风破☎浪的姐姐》等综艺节目来提升知名度。

　　（来源：⇓SµKG&#222e;官网）

ª

　　2  颈椎按摩仪销ω量下滑，核心技术团队是临时组建的ૠ？

　Ô　值得注意的是，2021年，未来穿戴的营收虽然在增长，但主打的颈椎按摩仪销量已经出现ઍ▧下滑。

　　2021年，颈椎按摩仪的销ⓝ量由471万件下降至405万件，同比下滑14%。未来穿戴转而推出眼部和腰部按摩仪新ⓓ产品，尝试开发出第二条Å增长曲线。

　　同时，2021年Η公司新推出的机械揉捏式颈椎按摩仪销量较高，但◑毛ξ利率低于其他系列产品，也将颈椎按摩仪的毛利率拉低了近5个百分点。

　¦　有意思的↔是，未来穿戴的ਫ਼核心技术团队看起来更像是临时组建的。

　　公司的核&#25b2;心技术人员▤共有5人，除了刘老板之外，″还有吴文新、谢广宝、余林蔚、曹锋铭四人。

　　然而，这四人的入职时间最早在∩2019年12月，最晚则&#222e;是2022¹年1月才入职。

　　换句话说，2019年，ૣ未来穿戴在只有刘老板一位核心技术人员的情况下，单单઼颈椎按摩仪就轻松拿下了近6亿营收，而刘老板ρ的简历看起来也没啥研发的背景。

　　另外，未来穿戴虽然一再强调以科技创新为核心驱动力，截至ÿ2022年5月31日共有1，376项专利，不过发明专利仅有ৄ48项，实用新િ型专利999项，另有288项是外观设计专利。

　　而且，仅有的º48项发明专利中多Δ项与按摩仪并Í无关联。

　&#25b2;　而坐૝拥千余项专利的未来穿戴，其研发投入三年也Þ不过1.45亿，仅有销售费用的四分之一。

　　经销模式为主，∏净利率ચ高▨于倍轻松

　　最后，风云君将同行业的倍轻松和未来穿戴对比一下，看看是谁Π更î胜一筹⊄？

　　从营收规ⓙ模来看，二者较为接近，20♩21年倍轻松实现…11.9亿营收，反超未来穿戴。

　　从产品结构来看，倍轻松以Κ眼部按摩仪和颈部’按摩仪为主，还有头部、头皮按૥摩仪等产品。

　　从产品售价来看，倍轻松∅的价ⓤ格较高。根据招股书，2&#25b2;019年倍轻松颈部按摩仪的均价在728元/台，同期的未来穿戴的颈部按摩仪则是188元/台。

　　从毛利率的角度来看，倍轻松略高于未来穿戴，主要是二者的√销售模'式不同，倍轻松以直销为主，而未来穿戴九成以上营♩收均来自经销，直销渠道的毛利率更高。

　　而倍轻松的净利率却比未来穿戴­低5个百分点，这同样与销售模式有关，由于倍轻松以直Ã营模式为主，线下门店运营等开支较大，º而主打经销模式的未来穿戴则省去了这笔开支。

　　ર具体来看，倍轻松的销售费用投入૟远高于未来穿戴，销Ν售费用率也高达40%左右。

　　2▨021年，倍轻松也加大了推广费和广告宣传费的支出，两项费用也达1.55亿，这主要是当年倍轻松签约了另一流量明星′肖战，ü来为产品代言。

　જ　ª（∴来源：倍轻松官网）

　　最后需要指出的是，未来穿′戴的宣传物料中，对SKG产品自称“骨伤及疼痛康复专î家联合研发”，暗示对颈椎疼痛等疾病有效。但是，按摩仪并不属于专业的医&#263a;疗器械，只是保健放松，很难说有治疗作用。

　૮　此外，未来穿戴的产品也出现过઱消费者烫伤的ë情况。

èઘ

¯

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉ζ丝ⓟ福利扫&#ffe0　;描二维码关注（sinafinance）

新π浪财å经੊意见反馈留言板

All Ri◘ghts઺ Reserved 新浪公司 版੖权所有