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21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道 7月26日晚间，CਨXO龙头药明康德（维权）（603259.SH）晒出2022年上半年成绩单：营收177.56亿元（人民币），同比增长68.5°2%，归母净利润4Å6.36亿元，同比增长73.3%，延续高增长态势。
对于今年上半年营收a0;增长，药明康德称，主要得益于公司持续专注“一体化、端到端”CRDMO业务ⓦ模式，不断优化和发掘跨板块间的业务协同性，满ઞ足客户从药物发现、开发到生产的服务需求。
具体来看，在上海突发疫情影响下，药♣明康德第二季度仍实现营收92.8亿元（+π66.2%），归母净利润29.9亿元（+154.6%），业绩bd;保持稳健增长。
药明康德董事长兼首席执行官李革博士表示：“面对第二季ઽ度上海突发的奥♧密克戎疫情，公司及时、高效地执行了业务连续性计划，充分发挥全球布局、全产业链覆盖的优势，各个地区联动，保障了各基地的持续运营和员工的健康安全。6月1日以来，公司积极推进复工复产，确保了客户研发和生产项目的顺利交付，并持续拓展▧业务合作。”
对CXO行业，市场仍在观望：7月27日截至发稿，药明康ਭ德下跌超6%，凯莱英（002821.SZ）、博腾股份（维权）（300363.SZ）、昭衍新药（603127.SH）、泰格医药（300347.SZ）等跟跌。
◙ 药明康德财报信Ÿৄ号
随着今年中报发布，药明康德更多业务细节得以充分披露。ⓗ
目前药明康▩德有五大业务板块：化学业务（WuXi Chemistry）、测试业务（WuXi Testing）、生物学业务（WuXi Biology）、细胞及基因疗法CTDMO业务（WuXi ATU）、国内新药研发服务部&Σnbsp;（WuਫXi DDSU）。
χ 其中，化学业务仍然是公司营收主力，收入129.74亿元，在五大业务中营收增速亮š眼ટ，同比增长101.9%，经调整Non-IFRS毛利53.14亿元，同比增长94.3%。
即使剔除新冠商业化项目等增量，Ä该ણ板块收入仍然同比增长36.8%。
具体而←言，药明康德的化学业务ƒ可细分为小分子药物发现（“áR”，Research）和工艺研发和生产（“D”和“M”）两部分，分别贡献收入35.04亿元和94.70亿元。
回顾来看，在小分子药物发现（“R”ô）服务方面，药明康德在2022年上半年完成了超过18万个定制化合物合成，该服务也成为公司下游业务部门重要的“流量入口”。通过贯彻“跟随客户”和“跟随分子”战略，为公司CR÷DMO服务收入奠定坚实基੦础。
Ê 此外，通过持续长尾³战略，长尾客户对公司小分子和⊆寡核苷酸及多肽的药物发现服务需求增长强劲。
而在工艺研发和生产（“D”和“M”）服务方面，药明康德在今年上ળ半年新η增了473个分子项目，累计为2010个小分子项目提供了工艺开发及生产服务，其中⌊包括已获批上市的 43个、临床III期阶段52个、临床II期阶段288个、临床I期及临床前阶段1627个。
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随着细胞及基因疗法成为行业新趋&势，药明康德的细胞及基因疗法CTDMO业务也备受α市场关注。
作为公司新兴φ业务，药明康德的细胞及基因疗法CTDMO业务凭借CTDMO商业模式驱动增长，今年上半年实现收入6.15亿元，同比增长35.7%，营收快速≈增长的同时，其盈利能力仍待提高，经调整Non-IFRS毛利-0.43亿元，毛利率为-6.9%。
对†此，公司在半ઙ年报中解释，毛利下跌主要由于新启用的上海临港运营基地较低的利用率导致，预期未来几个季度随着利用率逐渐攀升，毛利预期将逐渐转正并持续提升。
药明康德方面表示，今年上半年，公司持续加强细胞及基因疗法CTDMO服务平台建设，持续提升细胞及基因疗法检测能力和规模，为67个″项目提供开发શ与生产服务，其中包括51个临床前和I期临床试验项目，9个II期临床试验项目，7个III期临床试验项目（其中4个项目处于上市申请准备阶段）ⓣ。
É华西证券研报则指出，“202પ2年3月正式发布TESSATM技术，¦这项新技术将为药明康德未来CGT CDMO业务增长带来想象力”。
亦υ有市场ćd;观点认为，此前ç机构资金过度抱团，引发了市场对于药明康德估值的担忧。
ΠCXO行å业的估值博弈
除了现有业Ì绩延续高增长态势，不久前的7月22日，药明康德还将2022年全年收入增长目标从65%-70%进一步上调至68%-72%。υ
事实上，大部分已披露上半年业绩预告的CX઼O龙头均保持高增长势头，部分归母净利润增幅甚ખ至▧超过100%。
如博腾股份今年上半年归母净利润预增幅度最ⓒ高à，高达455%-4↑65%，预计为11.91亿元-12.12亿元。
Π 凯莱英也取得了不错的业绩表现：今年上半年预计归⋅母净利润16.44亿元-17.43亿元í，同比预增282.99%-305.97%。
昭衍新药则预计，今年上半年盈利3.41亿元至4.02亿元，同比上年增加121.8θ%至161’.8%。Å
相比之下，康龙化成（3Âો0075¬9.SZ）是个例外。
7月18日，康龙化成发布业绩预告，预计今年上半年实现营收45.67亿元-46.65亿元，同比增长39%£-42%；但归母净利润预计5.65亿元-6.10亿元，d0;同比增长仅为0%-8%。
对于这份增收不增利的中报，市场反馈迅速：7月18日当天，ਪ康龙化成下跌10.57%，当§天市值蒸发了121亿元。
虽然康龙化成经调整的非《国际财务报告准则》下净利润增速为19%-27% ，但仍ρ有多方面因素，成为拖累业绩的因素。
如康龙化成完成多家境外公司的并购，新业务尚在整合和投入阶段，利润率⌊相对较低。此外，在临床研发服务人员方面超前投入，一定☏程度延缓整ý体盈利增长。
华西证券研报分析认⊗为，“考虑到国内底层红利（工程师ૢ红利和生产成本优势），且目前国内CXO供应链占全球比重不高，其仍然维持对CXO行业在未来3-5年依然处于高速增长å的判断”。
也有业内人士分析认为，“去年以来CXO行业受到创新药研发标准提▣升、医保谈判降价等因素 扰动亦带来中期影响”。
（作者：朱艺艺 Õ编辑：朱益民ⓩ）
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