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华ρ∉尔街见闻 夏雨辰
美联储准备转向了？交易员回补了空头仓位，为股市进一步反弹做好准备。但是⊂野村策略Ð师认为，在7月加息落地后，股市仍将有一段长时间的波动£。
近期的迹象表明，ੜ美股在经历了50多年来最差的上半场之后，有可能将在下半场扭转跌势。当美联储变得“不那么鹰派”，下半年👽的股市状况是否⌊就能因此改善？
在过去六周左右的时间里，美股出现了较长时a0;间的反弹，这引起了市场争论。有人称这是一次“死α猫跳”的熊市反弹，也有人认为，这仍是本次紧缩周期的ß低点。
º 值得注意的是，如▨下图所示，标普500指数在上周触及4000ਪ点后一直承压，但反弹趋势仍在。
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此外，与5月底相比，如今市场对美联储渐渐转向鸽派（或者说不那么鹰派）的预期更加显著。从下图来看，市场预计利率至少要到2031年才会回升至3.5%左右∏的水平。
市场预计的美联储转向的时间点，正从2023年6月转移到2022年12月，意味着市场对美联储行动的预期发生了¢巨大的变化，对利率的预期也ਮ从3.ય18%上升到了3.75%左右。
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ࢮ支持此论调的分析人士认为，美联储加息的次数越多，经济衰ਨ退得越快，美联储就必须削减更多的资金来拯救经济。
& 那么，“鹰气不足”的美联储，能够满γ足股市对其降息的☼预期吗？野村控股跨资产策略师Charlie McElligott对此表示：
目前来看，空头已经在为未来的股市反弹做准备，两◙周前，商品交b2;易顾问购买了价值330亿美元的股票来回补空头♦仓位。
” 美联储将调整激进加息策Β略？Ād;
华尔街见闻在对美联储7月加息的前瞻a0;文章中ੋ提及，美联储本次会议加息75个基点现在已经是市场共识，从而将利率推高至 2.25%-2.5%。而以现在为时间分水岭，后续્的紧缩路径才是市场真正关注的焦点。
由ª于通胀持续处于40年高位，美联储激ćb;进的货币紧缩政策被认为有可能使经济陷入衰退。Á而经济增长放缓和就业市场疲软有可能会使得美联储调整策略。
♥ McEllig«ott认为，之前的“上行通胀风险”焦点现在已经完全转变为“下行衰退风险”。对于股市，他表示：
交易员回补了空头仓位，之ù前的“过度对冲”机制已经基本♫被市场淘汰。股市拒绝因为大量宏观“坏消息”而抛售，而是有意义地反弹。在空头挤压中，交易员担心错过正确的行情，也会导致ⓑ股市“机械性”地上涨。
美ઢ联储将要结束加息周ર期ੇ？市场会满意吗？
McElligott建议，投资ਠ者接下来应该主要关心的是以Τ下≅两点：
1、市场是否会因为美联储在2023 年第À一季度左右停止加息而不是直接ⓔ降息而满足？
2、市场对“宽松”金融环境的需求，是否会因为美联储提前结束量化紧缩ϒઘ而不Ù是彻底的量化宽松来满足？
McElligott预计，在ς即→将宣布的本次加息落Ï地之后，股市将出现更多波动。
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他分析，在美联储转变更加明确之前，市场将很难对美联储更加宽松的立场进行定价，因此股å市波动可能将持续直到美联储在经济增长与通胀之间Ñ作出取舍。
我们认为，明天美联储的声明a0;可能仍是“þ即时”的鹰派态度，不会立即转向鸽派。正是这种无法过早地从当前的鹰派政策基调中“退缩”的情况，⊂将给股市造成长期且令人不安的“紧张局势”。
我们预计，美联储将ⓗ继续加息∃到2023年2月，然后暂停大约6个月，从2023年9月开始降息，而这Τ过程中还有很长的路要走。
此⌈外，我们维持美联储在7月加息100个基点的预期ਨ，我们◈认为鲍威尔会在新闻发布会上暗示进一步加息的可能。
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