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来બ源：券业行家Ç
作为开展场外¦期权业务的八家一级交易商之一，国泰君安刚刚做出一d3;项决议：拟升级设立一级部门，专注于开展境内和跨境权益⊂类场外衍生品等客需业务。
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ô 国ćf;君决议升级
7月25日≡，国泰君安第六届董事会第九次临时会议审−议通过了两项决议：
一是《关于提请审议设立前海分公司的议案》，作为为¿响应国家战略，全方位对大湾区战³略布局投入的举措。
二是《关于提请审议设立前海分公司的议案》，拟将权益客需部升级为一级部门，负责组b2;织开展境内和跨境º权益类场外衍生品等客需业务，优化业务组织体系，提升客户服务能力，为客户提供专业化、定制化、Α综合化的金融解决方案。
行家注意到，国泰君安总部现有28个Á一级部门，其中机构与交易业委会下属的部门就包括“证券衍生品投资部”。而ćd;本次新升级一级部门，显然与国泰君安场外衍生品Āf;业务近年来的高速增长有关。
据2021年报披露，国泰君安权益类场外衍ਰ生品规模接近Ø翻番：
权益类场外衍生品累计新增名义本金3，891.12亿元，同比增长80.3%。其中场外期权累计新增1，907.51亿元，收益互换累计新增1，983.61亿元。期末权益类场外衍生品名义本金余额1，528.67亿元，同·比增长97.8%。其中场外期权余额570.75亿元；收益互换余额957.92亿元。跨境权益场外衍生品全年累计新增名义本金1，487.91亿元，同比增长338.8%；期末名义本金余额550.82亿元，较上年末增长570.3Κ%。
广发证券在研报中੫有如下点评：κ国泰君安衍生品业务将持⊃续发挥头部机构具备的资金实力、客户数量优势，进一步显现规模效应。
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券商ટ总部ąc;高配
横向来·看，已有多家头Ú部券商将场外衍生品业务纳入一级部门ô。
中信证券总部设有衍生品交易部ℑ。据年报披露，执委会委员薛继锐先生，曾经担任过这一业务线行政负责人。中信证券表»示，衍生品业务保持客户ε群体广泛、产品供给丰富、交易能力突出、收益相对稳定的业务形态。
中信建投总部设有衍生品交易部，并在↑2021年报中提及，其衍☞生品交易业务可圈可点：场外期权业务新增规模3，43µ4.47亿元，同比增长39.34%；收益互换业务新增规模1，029.61亿元，同比增长150.83%
东方证券总部设有场外市场业务总部和金融υ衍生品业务总部ñ，近期由副总裁“转正”的总裁鲁伟铭先生，曾兼任金融衍生品业务总部总经理。据2021年报披露，东方证券期末场外衍生品名义本金👽规模达295亿元，较期初增长超20倍。
广发⊕证券总部设有权益及衍生品投资部。作为场外φ衍生品业务一级交易商，广发证券通过开展收益互换、场外期权等业务，持续为机构客户提供以场外衍生品为载体的投资策ૌ略和风险管理解决方案。
场外衍生品领域表现较好◐的中小券商，还有行家近期点评过的国联证券。在出身中信证券的管理层重视和加持之下，国联证券于2019年设立股权衍生品业务部。2021™年，累计签约场外期权Œ和收益互换名义本金同比增长241%。
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赚钱Æ效¡应明显
੧ 近年来，国内衍ⓞ生品市场延续蓬勃发展势头，衍ⓓ生品市场尤其是收益互换高速发展。
数据显示，2021年末收益互换名义本金1.03万亿元，同比增长98.1%。其中以跨境互换为主的其他互换占核心增量，名义本金规模5872亿元，同比增长113.9%；ý规模占比57.3%，同比提升œ4.6个百分点。受益雪球产品规模增长，境内股指类互换规模2299亿元，同比增长160%，规模占比22.4%，同比提升5.4个百分点。场外期权名义本金0.99万亿元，同比增长30%。其中股指类场外期权名义本੬金规模0.57万亿元，同比增长39%，占比提升2.5个百分点，为57.3%。
正如申万宏源2021年报，伴随着密集的衍生品行业政策，整个市场在向更加规范高效的方向快速迈进，各家头部૩券商均重点布局场Ð外衍生品业务，积极抢占市场份额。从场外衍生品市场发展程度来看，目前业务规模呈现稳定增长态势，场外期权每月新增名ç义本金规模保持稳定，收益互换每月新增规模呈现上升趋势。参考境外金融发达经济体的业务规模和参与机构数量，面对国内资产旺盛的配置需求，国内场外衍生品市场增长潜力依然巨大。
bc; 平安证券研报指出，衍生品业务将成为券商增厚业绩、打破强周期性、重੍资产化转型的关键。建议关注具备机构客户和高净值客户基础、资本实力雄厚、产品创设能力强、人才队伍建设完善的龙∪头券商。
国泰君安曾在研报中提出，随着客户财富管理的需求大幅增长ડ，财富管理业务推动资产管理规模高增和机构化进程ˆ进一步加快，机⌉构业务综合实力强大且收入占比大的头部券商更具竞争优势。
中金公司近期观点认为，机构化及国际化趋势下，客需Õ驱动的衍生品业务成为重要扩表方向。机构业务具备更强的客户黏性和集中度，对业务资质、资本实力、规模优势，以及产品设计、风控系统、机构渠道等提出了更高的综‰合要求，是头部券∃商稳健提升资本效率和长期ROE的方向。
据了解，中信证券、华泰Æ证券和中金公司三家头部券商场外衍生品业务市占率合计超过五成。这一“最赚Š钱”⇒的业务，江湖格局如何？
长江证券点评华泰证券2021年报指出，2021年度存续收益互换和场外期权规模分别同比+199.5%和+2Ε37.1%至1526.1亿元和1221.6亿元；与场外衍生品业务高增对应的是é表外资产总额同比+26.7%至4228.5亿元，流动性覆盖率和净稳定资金率分别同比-60.6pct和-3.ડ2pct至169.7%和127.0%。
东吴证券分析师认为，中金公司对机构客户的专业服务ð能力突出，打造一站式综合服务ϖ平台。其衍生金融资产同比增长18.30%至145.64亿元，主要系客户交易需求进行的场外衍生品交易规模增加所致。客需性衍生品交易使得Š公司受市场波动影响较小，收益更加稳定。
开源证券近期在首次覆盖中信证券的研报中有过测算，2021年中信证券'85%的股票头寸为场外衍生品对冲仓，场外衍生品收入达7τ5亿β元，占公司调整后营收的12%。国泰君安此前预计，中信证券场外衍生品合约名义本金市场份额排名行业第一。
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