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反转在即—！鲍<威尔最关注的曲线正在发出降∉息信号
来源：华尔િ街见闻 Ô; 韩旭†阳
经ⓠ济学家曾指出，3月期和⇐18月期美债收益率的息差在对衰退的预测能力上，比人们普遍关注的2年期与10年期美债收益率息差更强。
短κ期美债收益率曲线正在警告经济衰退的风险í。η
周三，美联Õ储主席鲍威尔曾强调的作为经济衰退指标的3月期和¿18月期的美债收益率曲线正在发出衰退的警告信号，这部分收益率曲线的息差在本月急剧下降，接近倒•挂。
3月期美债收益率和18月ࢮ期美债收益率的息差在3月份时约为229个基点，达到2002年以来的最大☜水平。在最近三次经济衰退之前，这部分收益率曲线都出现了倒挂。
在3月份，鲍ý威尔曾就债券市场的一个主要辩论话题ળ——“从哪里判断美国经济衰退的可能性”发表了看ⓝ法。
一些投资者一直在提醒市场注意2年期和10年期美债收益率之间迅速缩小的ડ息差，ð以敲响经济衰退的警钟。但鲍威尔倾向于使用另一个收益率曲线指标，该指标α当时尚未发出衰退的警告信号。
在3月，鲍威尔在全美ì商业经济协会回答记者ω问题时≥表示：
坦率地说，美联储的工作人员做了很好的研究，他们ત真的认为应该关注3月期美债收益率‹和░18月期美债收益率的息差。这才是收益率曲线具有100%解释力的地方。
它是有é意义的。因为如ઝ果它倒挂了，那就意味着美联储需要降息，意味着经济疲软。ૌ
这一息差的陡峭程度与其他收益率指标的趋平形成了鲜明对比，引发了人们对潜在经济衰退的担∗વ忧。
在2018年6月发表的一篇研究论文中，美联储经济学家 Eric Engstrom 和 Steveⓜn Sharpe 认为，这一息差在对衰退的预测能力上，比人们普遍关注的2年期与10年👽期美ö债收益率息差更强。
该指标反ú映了投资者对美联储在未来一年左右关键借贷成本的预期。负的息差表明，交易员预计美联储将Ö降低借贷成本。而且由于以往决策者通常只在经济衰退即将到来时才降息，这也意∧味着投资者预期经济将出现下滑。
市场的确已经开始押注明年美联储的降息：从隔夜指数掉期等利率衍生品来看，投资者预计美联储周三会加息75个基点，使联邦基金利率在年底前达到3.3%的水平左右，然在明年6月前开始降息，到20ત24年中期将短期▣利率降至2.5%左右。欧洲的美元期货则显示，交易员预计美联储将在202Ād;4年底前降息。
鲍ƒ威尔还曾表示："
从2年期和10年期美ì债收益率之间的息差来看，很难找到一些经济理论来解释为什γ么这对预测经济衰退有意义的૩。
我们当然会关注它。我关▥注了，但我倾向于看短期美债收益率的息差。这只是我们关注੪的众多问题之一。
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