连续两季度负增长

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　　美国商务部28日公布的数据显示，2022年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计૥算环比初值下滑0.9%，远不及市场预期的增长0.3%，连续第二个季度萎缩。今年一季度€，美国实际GDP年化环比终值萎缩1.6%ੌ。

　　通常而言，技术性¬衰退被定义为连续两个季度的GDP负增•长。上一次，美国经济连续两个季度下滑还要追溯至20Υ07-2009年的全球金融危机时期。

　　数据出炉χ后，美国总统拜登发表声明称：“随着美联储采取行动抗击通胀，经济正在放缓也就不足为奇。”拜登说，美国就业市场处于历史强劲高位，失业率仅为3.6%，二季度累计创造就业岗位超100万个。他重申将把降通胀∧作为经济计划的重点，并敦促国会尽快通过《芯片和科学法案》和《降低 通货膨胀法案》。

　　激进加ૠ息⊂预期降温ધ

　　投资者预ਗ਼期૪，经济形势恶化或导致美联储&#25c8;提前结束其激进加息步伐。

　　截至第一财经记者发稿时，道指下跌0.42%，报32058点，标普500指数跌0.54%，报4001点，纳৻指跌0.9%，报119ⓕ24点。十年期美债收益率报约2.665%，两年期美债收益率报2.875%，ઍ两者收益率曲线持续倒挂显示投资者对经济衰退的担忧。

　　一天前，美联储刚刚宣布再度加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25ⓐ-2.50%。至此，为应对40多年来最猛烈的通胀冲击，美联储在年内已⇑累计加ι息250个基点。

　　目前，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，交易员预测美联储在9月货币政策会议上஻宣布75个基点加息˜的概率Ν降至22%，50个基点加息概率为78%。

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　　“降”而不“衰&#263c;”？

　　数据显示，受通胀和美联储激进加息的影响，商业投资、库存投资和住房投资分别有不同程度的恶化。其中，占美国经济总量约70%的个人消费支出有所降温，增幅仅1%，为新冠👿疫情复苏以来的最小增幅。私营部门国内投资总额暴跌13.5%，非国防相关的🙀联邦政府支出下Λ降10.5%。

　　不੉过鉴ખ于美国强劲的劳动力市场和较健康的消费支出，市场普遍预θ期，作为判定美国商业周期官方机构的国家经济研究局（NBER）不太可能马上宣布美国进入经济衰退。

　　杰弗瑞首席金融经济学家马尔科斯卡（Aneta Markowska）表示：“我们正处于情绪衰退之中，但并非真正的衰退。增长放缓是由通胀和价格冲击推动的——随着这些因素在短期内消退Ζ，有望提振经济加速બ增长。”‹

　　美联储主席鲍威尔在周三（27日）的新闻发布会上也“吹风”称，GDP数据初值¯公布后经常被“大幅修正”。美国商务部通常会根据不断完善的信Ÿ息对季度经济数据进行三次修正。今年第二季度经济数据修正值将于8月25日ξ公布。

　　“我不认为美国经济正处于衰∀退。૟”鲍威尔表示，“经济中的很õ多领域表现良好。”

　　除消费支出外，美国家庭资产负债表也β相对健康。疫情χ期间美国联邦政府推行了多轮刺激政策，美国家庭因此积累了所谓的“↔超额储蓄”。穆迪分析的数据显示，5月，超额储蓄总额达2.5万亿美元。

　　经济学家μ：就业是♤最关键变量τ

　　NBER对于经પ济衰退的定义是，经济活动在几个月以☺上出现显著下降，且广泛波及经济体的各个领ð域，参考因素包括就业、产出、零售销售和家庭收入。

　　事实上，此轮经å济憨复苏的不寻常之处恰恰在于产出疲‾软和就业强劲。

　　作为衡量经济健康状况的关键晴雨表，美国失业率௄在过૪去4个月持续稳定Ü在3.6%的低位。今年6月，美国非农就业新增37.2万，大幅高于预期。

　　2≠8日，美国劳工部ý数据显示，上周首次申请失业救济金人数下滑5000人至&#256f;25.6万人。

　　标普全球评级首席经济学家保罗·格林沃尔德（Paul Gruenwald）此ω前在接&#260e;受第一财经记者独家专访时表示，接下去，关键要看劳动੪力市场的表现。

　　☺如果在通胀走高和加息的大背景下，劳动“力市场得以继续保持韧性，将੦被视为美国经济软着陆的乐观信号。相反，一旦新增就业大幅下滑、失业率开始攀升，将被视作步入衰退的信号。

　ι　“事实上，我们已经告知所有的客户，目前最需要关ઙ注的关键变量是就业数据。憨”格林沃尔德预计，即使在软着陆的情况下，美国的失业率也必须上升到4%左右。

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