国海富兰克林基金基金”经理刘晓的投资风格概括起来就是均衡分散配置，她对个股设定预期收益率Õ，对持仓个股进行动态增减。
刘晓在不同的市场阶段都力争保持不错的状态，渐渐地累积长期超额收益，优化长期投资体验。看似简单的投资“加减法”，其实非常考验专业能力，包括如何合理√设定个股的预期收益↵率、怎样做好动态调整等ⓛ。
Æઞ 深耕大ø制造业
回顾刘∏晓的投研经历，ΓΚ从研究员逐步成长为基金经理，刘晓经历了一个转变的过程。
刘晓是从研究“挖煤”开始的。“最开始我被安排研究煤炭行业，后来陆续研究过机械、电力设备、新能源、环保、公用事业等板块，基本都在大制造业的框架里。制造业其实赚的都是辛苦钱，所以这些行业的研究跟大家想象的高ò大上没什×么关系。我出差的标配是冲锋衣、运动鞋、双肩包，倒是成了好几个航司的常旅客。”刘晓说。
研究的起点不能选ઙ择，研究的过程却可以绚烂多彩。深耕大制造业的刘晓很多时候都是调研同行中的“万绿丛中一点红”。她说：“研究煤炭ਭ的时候，我下过矿井；研究光伏的时候，我打卡过光伏Λ电站；我曾经在荒无人烟的戈壁滩调研油气压裂作业。”
研而优则投。2017∨年，刘晓开始管理基金产品，她很快选择了一条不同的路径。“我一直都坚持着均衡分散的风格，行业均衡、个股分散，股票数量比较多，每只股票的仓位♤不多。”刘晓认为，适合自己的才是最好的。在她看来，无论是自己的研究覆盖领域，还是个人性格，以及对于投资的理દ解，都促使她选择并坚持了这样的风格。
ˆ“均衡分散只是一种方法，我最终希望为持有人做到的是熊市能抗跌、牛市不掉队。在不同的市场阶段里，都能保持一个不错的状态，渐渐地累积长期的超额收益，优化长期投૧资体验。”刘晓说。
设定预期收益率Ù
 总结刘晓的投资方法，她会对每只个股设定一个预期Ņ收益率，当实际收益率高到不能理解的程度，即使市场情绪依然很好，也还是会选择阶段性地兑现一部分收益，等数ćd;据回归合理的逻辑之后再考虑买回来。这种方法追求的是提高长期胜率，短期表现可能并不突出，但中长期可能更有效。
¿ 刘晓表示：“均衡分散的投资风格并不是在短期内具备较强进攻性，而是以年为时间维度慢慢累积超额收益，这可能要牺牲一些短期的弹性，这是我的定位。时间越长，胜率可能越高，希望尽量减少大起大落的波动。我会一直坚持这种Ζ投资风格，力争为大家带来‘稳稳的幸福感’。”因为自知、知人，所以刘晓很自信。
总而言之，刘晓就是围绕个股预期收益率做好专业的“加减法”。这看似简单🙀，实则更ⓙ需要专业。例如，如何合理设定预期收益率，怎样做好动态调整，如何不对持有标的怀有主观的偏爱，如何在阶段性业绩不如别人时泰然处之，等等。经过5年的投资历练，刘੨晓已然“自洽”。
具体来看，刘晓介绍，对于预期收益率的计算和动态调整的操作，她构建了体系化的方法。“观察公司所处的行业，研究公司管理层，结合对于公司财务数据的研究，基本可以为预期收益率提供一个ο较为明确的指示。”刘晓称Õ，然后是动态观察、ી对比收益率的变化，最后做出调仓换股的选择。
当然，投资很少有完全客观的，在行业和个股Ād;选择上，刘晓讲到了一些更为主观的东西。Г预期收益率不仅是一个数字，还要结合主观定性的研究。也许两个公司算下来都是20%的年化回报率，但实际上它们所付出的东西以及我认为存在的风险可能是不一样的。”她说。
另外，更为考验基金经理的是投资中的心性磨炼。刘晓表示，投资以客观的预期收益率为核心，她可以避免在个股上产生不必要的感情；用预期☺收益率作为标ι尺，她可以在选择止盈或者止损时，更加没有心理上的负担。而且偏中长期的以预期收益率为核心构建的均衡组合，É让刘晓在面对业绩的阶段性变化时，更能坚持自己、静待花开。
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