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ù 来源：德૮林§社
2020年-2022年，新冠疫情已经到第3个b3;年头了，我们也已经进入到了抗疫的第3年。很多人会纠结一个问题，说我们∋的核酸还要做多久？
疫情期间，一些从新冠核″酸检测的企业，享受到了红利，业绩大幅上涨，不过随着疫情ઽ逐步控制好转，新冠检测的红利也在慢慢消退，一些公司业绩开始疲软。
å有一家上&#ffe1;市公司，之江生物，它的业绩在2022年一季度已经出现了疲软状态，那么未来它的机会在哪里，还有没有机会呢？
今天让从财务视角走进之江″生物这家上市公Ñ司，一看ñ究竟。
ⓛ 业Γ绩下降，“猴è痘概念”带不动
根据公司自我介绍，之江生物是Ï一家专门从事ψ经营诊断设计以及仪器设备研发生产销售的高新技术企业，是国内分子诊断试剂生产的龙头企业之一，是国内感染性疾病分子诊断产品最为齐全的ਠ企业之一。
体外诊断目前已经−发展成为医疗健康市场最活跃，增长最快的领域之一，逐渐形成了数百Μ亿美元的规模。根据统计数据，预计体外诊断市场有望继续保持增长，到了2022年，·中国的体外诊断市场的规模，预计达到1460亿，2019年到2024年的年均复合增长率为17.8%。
从行业赛道来看，之江生物所处体↑¢外诊断行业还是不错的。因为，观察之˜江生物发现，除了新冠检测外，还跟现在一个病毒相关，涉及到了猴痘检测概念。
这ćc;个概念后面细讲，先看一下公司分红情ੌ况。Ö
2019年，之江¢生物没有分红，因为公司是2021年才在科创板上૦市，2020年10派16元，2021年10派13.65元。
来看一下对比的公司，九≈安医疗2020年10派0.6元，2021年10派7元；明德生物2019年10派1元，2020年10转4派20元，2021年10¶转4.9派30元。
ટ可以看到，九安医疗在2021™年派发比例很大，因为2021年，九安医疗的子公司，在美国拿到了很多核酸试剂检测盒的订◘单，赚了很多钱，所以有钱分红了。
三家≈企业分红ઘ的总金额是多少呢？
之江生物2020年分了3.1૩亿，202☻1年分了2.65亿，2021年与2Þ020年相比，分红金额降下来了。
而九安医疗2020ણ年分了2800万元，2021年分了3.19亿，因为它赚了9个多亿。明德生物看上去很豪爽，实际上因为整个的股本小，2019年看上去分红比例不错，实际上才分了600多万，2020年分了1.38亿Ÿ，2021年分红了4.59亿。
ફ再来ય看一下公司赚了多少钱τ。
à 2019年，之江生物赚了5152万元，到了2020年赚了9.32亿元，大概净利润翻了将近20倍。因为2020ૠ年，新冠疫情爆发，ƒ这些企业赶上了红利期，2021年仅赚了7.58亿，也同样是新冠疫情期间，可能市场竞争的企业变多了。
九安医疗，2019年赚了6645万元，这个时候还没到它大爆发时候，真正爆发Ã是在2022年一季度，因为美国−的大量订单，一季度净利润赚š了143亿，是之江生物的70倍。
对于九安医疗有一个⇑好奇问题ω，Ö九安医疗2022年会不会大比例的分红呢？
根据个人的预判，感觉不会。因为这个赚的钱都在美国，留在美国的话，老板他每年可以100多亿投入研发也好，或者是搞其他运作也好，但是把钱大比例分了，那几十亿，上百个亿都可能跟他没关系，分不到多少‡钱。⌋
来看一下净利润增长率，之江生ý物表现的很不稳定。2019年负增长，下滑17%，2020年因为疫情原因，业绩暴涨，增速达1👽708%，不过，2021年和2022年一季度又是Ÿ负增长。
同样是疫情期间，九安医疗和明德生物的净利润增长就表现的比较好，虽然明德生物2020年后增ε速放缓，但是依旧保Ù持着200%以上的增速，2022年一季度增速307%。这就意味着之江生物自身૧出现了些问题。
2019年，之江生物的营收规模仅2.58亿元，但是到©了2ⓔ020年一下飙到20亿，2021年，竟然还是20亿，基本原地踏步。2022年是8亿，如果按这个的话，全年Μ有望达到24亿左右。
拉长时间看一下，之江生物201ϖ4年收入1亿，2015年收入1.2亿，2016年收入1.5૪7亿，2017年1ν.93亿，2018年2.24个亿，2019年2.59亿。
这个公司从2015年开始到201a0;7年，营收每年保é持在23%的增速。但是ੋ到了2018年，实际上是一种增速下滑的态势。
2018年，之江生物的增速是16.45%，2019年它的增速仅15.38%。202੬0年增速达到692%，那是因为ભ新冠疫情爆发。如果说没有新冠疫情，之江生物营收规模还真不好说。
为啥之江生物会抓ચ住疫情的红利≤呢ૠ？
这个公司在防疫诊断上是很牛∼♣的，在疫情防控的战场上，之江生物可谓ৄ身经百战。
2008年，手足口病疫情发生，公司在国内首先研发出荧光定量核酸检测试剂；2009年，甲型H1N1流感流行期间，公司快速研制出的核酸检测试剂通过科技部的统一测评，由此成为试剂特异性和敏感õ性符合标准的7家单位之一；2013年，公司研制的人感染H7N9禽流感核酸检测试剂获得CFDA批准，成为首批⇑商品化核酸检测试剂，率先批准上市。
2014年，埃博拉病毒流行之际，之江生物研制的核酸检∅测试剂第一时间获得Ǝ欧盟χCE认证，并跟随中国援非医疗队在非洲协助“抗埃”。
2015年，公司的埃博拉病毒核酸检测试剂被列入WHO官方采购名录，系亚太地区唯一入选企业。2015੩年的中东呼吸综合征冠状病毒、2018年的寨卡病毒，均不乏之江生物的身影。
也就是说，我们无论是从近ਊ年来的哪次疫情，都能看到之江生物的身影。不过，尽管∂之江生物都入选了名ćc;录，但是在业绩上，它的增长从来没有超过24%。
Γ 但是，2020因为新冠疫情，他需要长时间的核酸检测Ċb;，所以在20Φ20年中国爆发新冠疫情之后，之江生物的营收增长了692%。
⇓ 这可以说是从2008年手足口体病开始到2015年的中东呼吸综合征等，为他的核酸检测试剂奠定了基础。
ąc;今年5月时候，之江生物发了一ફ公告，说他们自主研发的猴痘病毒核酸试剂盒已经得到了欧盟的认证。然后ä市场上对他都是热捧，股价也涨停了几天。
但是，根据以往历史来看，公司参与了那么多次抗&#ffe0 ;疫，并没有为之江生物带来多少业绩૯上的飞õ跃。所以说猴痘能不能够让之江生物一飞冲天，需要打问号。
核酸成Τ本上涨，红θ利消失，未来怎么面对？
之江生物在业绩说明面会的时候Ì说，已经接到了来自葡萄牙、西班牙、捷克、阿联酋等等这些个国外的订单，当然还有国内的一部分什么海关疾控的一☼些订单。
" 尤其是猴痘‹重灾区的非洲，公司试剂盒已‘经销往尼日利亚、刚果、乌干达等等这些个国家和地区。后续其实它还是根据客户的需求去进行生产。
上面提到一个数据，就是在2021年的时ઍ候，别’人的业绩都还在增长，它却下滑了，那么在这种情况看一看核酸收入是⇑多少。
它一共有3块，一个是核酸，一个是分子诊ⓖખ断，还有一块ò其他。
核酸这个业务，2021年收入11.75亿元，占比达到58Ċa;%。分子诊断才3.ਭ43亿元，…其他的4.76亿元。
核酸这块的收入和2020ા年相比，减少了2.17♠亿元。这里边有个问题，同样是核酸，2021年和2021年到底β有什么不同？
其™实是核酸的营业成本不同，增长了。2021年增长了57.95%，这导致公司毛∏利率大幅拉低ⓙ。
201a0;9年-2020年，之江生物的毛利率都在74%以上，2021年掉到了62%，掉了10几个百分点µ。2022年一季度直▦接掉到了51%。
九安医疗的毛利率一直是增长的，2022年一季度达到81%，明德生物也还比较稳定，毛利率保持在૧¼70%以上。之江Š生物毛利率的下滑值得关注。
再看看现金流情况。2019年的经营活动现金流是7600多万，2020年提升到υ了11.4亿，2021∋年又掉到了6.42亿元，ਨ因为核酸便宜了，还有就是结款有个周期，所以说他的生产经营性活动现金流一下就降了40%多。
九安医疗，因为之前›在海外的市▒场没有打开的那么好，所以经营活动现金流表现一般，但是2022年的一季度，因为海外市场就是美国那边ⓚ打开了，一手交钱一手交货所以它的经营性活动现金流净额高达127亿。
再来看一下应收账‚款，之江生υ物2019年是1.12੪亿元，2020年是2.3亿元，2021年是2.15亿元，2022一季度是2.58亿元。
因Α为2020年之后⌈，之江生物的营收规模上去了，所以应收账款也就跟着水涨船高，翻倍了。
ν 应收账款▒的周转率呢？
之江生物2020年新ⓜ冠疫情期间，基本是每个月结账，九安医疗基本 是现结，明德Œ生物也差不多。
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但是到了2021Š年，三家公司基本都下来了，账期差不多得40多天周转一પ次。
我们再看看存货，存货随ਲ਼着疫情的发展，在સ不断的½增加。
之江生物从2019年的4000多万，增长到2021的2.99亿，2022年一季度，存货还有备了2.88亿。存货周转上，之江生物2020年'是2个月也就是60天周转一次，到2021年基本是3个月90天周转一次，2022年一季ઢ度要ⓒ6个多月周转一次。
我们♣看一看负债。👽
之江生物2019年之前，规模实Ąf;在是太小了，负债只有7000多万，但是2020年到2022年一季度，基本都在4亿上，我们总体判断，主要是原材料的采☏购增加的。
九安¡医疗和明德生物也是一样的，根据疫情ੋ的需要，不断的在提升负债。我们看看负债率¸。
负债率这一类的公司Ċc;真的都非常低，没有什么可负债的。之江生物从2019年到10个点的负债到2020年的22%负债率，因为突然增加的业务需求，要增加他的短期银ó行借款等等。到了2021年的时候，负债率一下又下来了，2022年一季度进一步下滑。
2019年，之江生物的整个负债7000è多万，其中有流动负债Σ将近6000万，2020年4.1亿的负债中，有3.8亿将近3.9亿是短期负债。
这样来看，基本上80%-90‰%的负债都是流动负债，九安医疗和⌈明德生物也是一样。大量的短期负债流动负债，主要是为了备货，所以存货也就å很高。
ð 总体来看，之江生物所涉及的检测服务足够多，以往积累的经验，帮其在新冠疫情期间抓住了时代的红利，不过随着ષ疫情好转，红利在消失，之江生物的业绩出现疲软，这不是之江生物的考±验，是所有新冠检测企业要面对的。
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