7月26日，Ñ阿里巴巴公告称将申请香港为主要上市地，预期于2022年年底前生效。消息一出，阿里巴巴港股股价当天大涨近5%—Ąf;。
相关流程完成后，阿里巴巴ⓞ将成为以Āe;美国存托股份于纽交所，并以普通股于香港联交所双重主要上市的公司。两类股份可以相互转换，投资者可继续选择其中一种形式持有。
已经在港交所“二次上市”的阿里巴巴，为什么此时选择“双重主要上市”∏？将对•各利益相关方૪产生怎样的影响？谁将从中受益？
我Ì们整理了核心信息，主要包括如下七个问题。👽
什么是“双重"主要Ρ上ⓛ市”？与“二次上市”有何区别 ？
c8; 随着美国市场政策环境变化，中概股γ回港上市已成为近几年的普遍现象。目前，中概™股回港主要采用两种方式，包括双重主要上市以及二次上市。
双重主要上市是指两个资本市场均为第一上市地。Ç二次上市是指公司在两地上市∼相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商，±实现股份跨市场流通，这种方式主要以存托凭证的形式存在。
港股双重主Þe;要上市与二次上市在上市流程、审核难度、信息披露以及是否有资格纳入¯港股通等方面均存在较大差别。
对૨于双重主要上市来说，虽然上市流程更加复杂，需要花费更多的时间和成本ⓒ，但可以在¦满足条件后纳入港股通，扩大投资者基础。
此外，双重主要上市机Ä制下，两个Ċc;市场可以Ω独立定价，降低了单一市场波动或投资人情绪对企业带来的影响，降低企业和投资人风险；企业自身也可在双重主要上市中寻求价值重估，以缓解其在原上市地股价与基本面背离的情况。
对于主要业务在国内的中ࢮ概股来说，π香港市场双ã重主要上市的优势明显，正成为当前的主流回归方式。
为什么阿里之前¾在Çå港交所采取“二次上市”？为何此时选择双重上市？
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中概股回流方式的差异很大程度上取决于港交所不同时期º的政策θ变化。
此前，港交所不„接受“同股不同权”架构公司在♩港上市，导致诸多存在类似架构的中概će;股将纳斯达克或纽交所作为上市首选。阿里巴巴2014时就曾计划在港交所上市，但受当时港交所制度限制，最终选择了在纽交所IPO。
ća; 港交所于2018年4月实施上市制度改革，推出“差别投票权制度”，允许同股不同权架构的公司可☺以在港二次上市。在此之后，一大批中概股开始回流，阿里巴巴正是在2019´年11月在港交所完成二次上市。
自2019⇐年在港二次上市以来，阿里巴巴大量流È通股已转至香港注册。最新公τ告显示，截至2022年6月30日止六个月，阿里巴巴股份于香港市场的日均交易量约7亿美元，于美国市场的日均交易量约32亿美元。
另一方面，随着时间推移，美国关于中¼概股的政策发生明显变化，港交所也再次修订了上市规则。2021年11月，港交所进一步放宽◘二次上市以及双重◑主要上市的要求。其中，对于同股不同权和VIE架构公司，可以选择直接申请双重主要上市。
³ 统计显👿示，2022年以来，♩双重主要上市已取代二次上市成为中概股回流的主要方式。
根据不完全统计，截至目前，港股市场中至少已经有超过10家中概股已经完成或正在申请转换为双重主要上市。仅20☻2ੇ2年以来，就有包ચ括名创优品、涂鸦智能、贝壳等一系列中概股通过双重主要上市登陆港交所。
正是这一背景之下，阿里巴巴启动了港交Â所双重主要上市。
对阿€里有什么影响？½
对于阿里巴巴来说，港交所ી双重⊄主要上市具有多重优势。
在港交所“二次上市”的公司在纳入重要指数成份股方≤面存在一定限制，双重主要上市之后，阿里将会被被纳入更多指数成份。ETF基金等ણ配置型资ö金将买入作为指数成份股的阿里股票。
香港是与纽约、伦敦并列的三±大国际金融中心，对国际投资者尤其是亚洲机构投资者资产配置拥有巨大吸引力。纳入指੬数带来的增量资金不可小▤觑。
更为重要的是，完⁄成双重主要上市后，阿里巴巴在满足条件后可以被纳入港股通，人民币资金可以更方便的进行ã配置，从而在公司定价中发挥更大的作用。数据显示，港股通开通以来，南向࠽资金已累计流入超过2.3万亿港元。
在已经完成μ或正在申请转换为双重主要上市的中概股中，包括理想汽车、小鹏汽车、和ળ黄医ⓝ药、再鼎医药、百济神州等企业已经获准纳入港股通。这些企业的港股通持股占比大多呈现明显上市趋势，人民币资金在资产定价中发挥了更大的作用。
在港交所上市且纳入港股通的主要大型科技企业，ća;均获得了人民币资金的青睐，港股通持∂仓占已发行股份的比例⊄均超过7%。
根据中金公司此前测算，如果阿里ù巴巴被纳入港股通，可能会带Ċa;来191亿港币的潜在南向资金流³入。
最后，通过港交所双重主要上市，阿里巴巴未雨绸缪上了双保险，即使未来♪纽交所∉政策生变，还能保持在港交所的主要上市Ü地位。
流动性增加、增量资金è涌入，有可能成为阿里价值回归的催化Š剂。
对港交Ċa;所有什么੦影响？
对港交所来说，阿里巴巴¾作为流通市值超2万亿港元的优质龙头公司，此Α次回港双bc;重上市或将具有极强的标志和示范性意义。
∃ 阿里੭巴巴在最新公告中表示，鉴于其在大中华区拥有大量业务运营，预期双重主要上市地位将有助于扩大其«投资者基础及带来新增的流动性，尤其可触达更多位于中国及亚洲其他地区的投资者。
∑ 香港作为全球三大金融中心之一，中国链接全球资本的纽带。由于特殊的历史原因，中国科技龙头较多接受美元资本，以美股为主要上市地，影响到港交所对于硬核科技资产、新兴产业的定价ϖ权。χ
双重主要上市后，港股将独立定价će;。
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同时，阿里巴巴在香♨港纽约双重主要上市后，在美国挂牌的存托股和在香港上市的普通股依然可以继续互相转换，投资者可继续选择以其中一种形式持有阿里巴巴股份。
从近几年港交所的日均成交金额来看，呈现明显的ખ增长趋势。这为港交所承接更⌊多的大型科技企业回流做好ડ了准备。
👿对内Θ地投资જ者有何影响？
纳入港股通ê后Κ，内地投资者拥有更多直接投资👽国内最优秀科技企业的机会。
以理想汽车、小鹏汽车两家港交所双重主要上市企业为例，自2022年👽加入港股通以来，港股通持股占两家企业已发行股份的ⓟ比例持续上升。ñ
阿里的体量远大于此π前已经以双重ąc;主要上市回归港股的其他公Ċb;司，对于内地投资者影响将更大。
此外，双重主要上市后，阿里将被纳入更多指数、机构增加配置，内地普通投资者也可以ò通过ETF基金等方ó式间接投资″。
整体来看Ņ，阿里双重主要上市是在纽交所、港交所制度变迁，Ó全球资本博弈的大背景下做出的理性商业选择，阿里自身、港交所、国际投资者、内地投资者等都将受益。
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