股市瞬息万变，投资难以决策？来#A股参谋部#…超话ੌ聊一聊，[点击进ð入超话]
尽ઞ管Blue Orca对名创优品的沽空报告ા有很大的争议，但该公司收入停滞不前，始终无法盈利，亏损加♥剧是不争的事实。
更加专业的美国投资者，已用真金白银作出了自己的选择。202bd;1Ε年2月至今，名创优品的市值，已从百亿美元缩水∀至不足20亿美元。
♪ 争议做空
“杀人鲸”再次露出૩了Ÿ其恐怖的獠牙 。
上周，做空机构杀人鲸«资本（下称：Bl∉ue Orca），发布了一份长达30页，关于名创优品（é09896.HK）的沽空报告。
据称，这份报告的出台历时7个月，对名创优品提出了三项指控：核心业½务模式撒谎、董事长叶国ઢ富通过非正当交易挪用IPO资金、⇑业务下滑。
☏具体来看，≤Bluਫ਼e Orca认为：
名Ú创优品ρ并非“轻资产、高利润的特许经营模式”，其经营模式的基本叙述“是一个谎言”；ક
公司声称，其99%的中国门店，都是由独立加盟商商经营。但Blue Orca经过数月调ੜ查ફ，发现其中600余家，是由与公司高管或董事长🙀有密切关系的人拥有；
>
董事长叶国Í富，通过与名创优品成立合资‡公司的方式，转移了公司IPO募集的数亿资金；
最后，ÚBlue Orca直指ê，名创优品收入从2018年峰值的170亿元，下滑至当前的90多亿元、特许经营费下降œ、众多门店关闭，已是一个衰落的零售商。
Blue Orcજa在资本市场有较强的杀伤力。其创始人Soren Aandahl为知名沽空机构Glaucus的前首席研究员。
Blue Orca∝成立之后，于2018年和2019′年，先后突袭新秀丽、安踏及澳优，都શ曾导致相关公司股价大跌。
沽空报告发布次ê日，名੩创优品股价一度大Δ跌12%，当日以12.46港元/股收盘，跌10.87%。
b2;很快，名创优品针对Blðue Orca的指控进行ਪ了一一回复：
ý
认为该机构，对公司经营模式∧的质疑毫无根据，对Ô600余家门店独立性的指控失实；
公司与董事长叶♬国富成立合资公司，叶合计向合资公司注资7.43亿元，公司收购董事ç长所持股权时，经过了第三方机构的评估；
对公司业务前景的描述毫无根据，公司降低授权费，是为了激励名创合伙人在中国三线及以下城市ð开设门店。
但是，针对公司收入下Ξ℘滑的质疑，名创优品并没有正面回复ⓠ。
👽 全球第一é
৻ 叶国富出生于湖Ô北十堰丹江口，既ª没有背景也没有学历，但是有一颗灵活的脑子。
1998年，他中专毕业，南下广东佛山打工。关于其早期经历，有多种不同的说法。比较可信的是，他在一家钢管厂找到了一份销售工‚作，因善于交际，赚到了自己人生的第一个十万元。不过ਫ，他因涉足陶瓷行业，又将赚的钱亏了出去。
直到遇到了自己的妻子杨云云，从开化妆品店开始d3;，发现了小♩饰品这门ਭ生意，才有了后来全国知名的“哎呀呀”。
叶国富通过加盟模式，在很短的时间内，就将哎呀呀复制到了全国。公司Ð重金邀请SHE、林宥嘉等明星代言，进一步打响了品Ú牌知名度，顶峰时期门店数量≅达到3000家。
这时，叶国富已有了将哎呀呀ⓩ运作到A股上市੭的想法。知名机构达晨创投，也以🙀亿元投资提前潜伏。
让叶国富没有想到的是，电商的兴起，对他的生§意造成了巨大冲击。小饰品的门槛太¼低，电商让信息、价格瞬间变得´透明。
ૠ 叶国富需Ó要另寻出È路。
2013年，他和家人在日本旅¬行时，发现了当地火爆િ的百ਰ元店。不仅产品物美价廉，而且，大多产自中国。
Ë 回国之后，叶国富迅速创立了名创优ϖ品ਊ，就连名字也采用日文，因此，被深深地打上了“伪日”的烙印。
为了实现快速扩张，叶国富发明了“名创合伙人模式”：即合伙人承担店铺的拓展、前期投资、员工ℜ工资等成本，由公司特许授权和供货，ધ双方进行收入分成，合伙人无需承担存货风险³。
截至2021年末，名创优◐品已在全球百余国家和c8;地区落子，有门店超过5¥000家，其中中国3100多家，海外约1900家。
在招股书中π，名创优品宣称，名创≤合伙人投资回收的时间，平均为12-15个月»。
据机构报告，2021年，名创优品在中国的自有品牌GMV为108亿元，在中国自有品牌综合零售市场排名第™一，市场份额为11.4%；于全球的GMV为180亿元，市场份额为6.7⌈%，亦ò排名第一。
↔
不♠赚钱ઝ
Ú
一般人可能不敢相信，名Ψ创优品的生意已做到了这个程度，仍然c8;很难赚钱。
为了对顾客形成持续吸引力，公司每隔7φ天，就要从ઍ上万个产品创意库中，挑选出约100个新SKU。去年，名创优品每月大约要更新超过500个SKUⓐ，现存的SKU超过8000个。
这也就解释了，为什么我们每次去逛名创优品，总能看到一些新的东西。为此≤，公司必Μ须付出高额的创意设计以及供应链管理成本。ઞ
名创优品的主要收入来自ⓜ线下门店，最近两⇐年全球疫情反复，对其经营造成了巨Ι大的冲击。
截š至6月30日的2019年-2021年，公司的全球门店数分别为3725家、4222家和4749家，但同期公司收入分别为93.95亿元、89.79亿元、90.72亿元，净利润分别为-2.94亿元、-2.60亿Ï元、-14.ઝ29亿元。即便采用经调整净利润（非国际财务报告准则）8.41亿元、9.34亿元和4.77亿元，下滑的趋势也很明显。
以上各财政年度，公司受影响最大的是海外市场。其中，亚洲国家（中国除外）收入从17.38亿元降બ至9.ⓩ62亿元；美洲国家从10.49亿元降至∝5.85亿元。
为摆脱对“名创优品”品牌的过度依赖，2020年底，公司推出潮流玩具品 牌“TOP TOY”，一年后，开出门ਜ਼店89家。当前，TOP TOY的绝大部分收入来自第三方品牌的销售，仅小部分Δ来自联名开发的IP产品及内部孵化IP产品。多种因素叠加，导致品牌毛利率极其不稳，2020年为41.5%，2021年降至3.2%。
202ⓖ1年，TOP TOY中国潮流玩具的GMV为੭3.73亿元，市场份额为1.1%，与排名第一的泡泡玛特（47亿元）还有很大的差⋅距。
ળ 名γ创优品为叶国富弥补了当年哎呀τ呀未能上市的遗憾，也让他体会了一把财富过山车。
2020年10月，名创优品登陆纽交所，发行价为20美元/股。次年2月，股价摸上34.8美元/股的"⊇高点，总市值达到百亿美元。叶国富也借此登上“十堰首富”的宝座。之后，公司股价急转直下，当前总市值已ⓘ不足20亿美元。
7月13日，名创优品登陆港‘交所主板实现৻二度上市，开盘即跌破发行价（13.80港元），到现在á仍未收复。
24小时滚动ય播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维࠷码关注（sinafinaⓠnce）
新浪财经意见反࠹馈ય留ú言板
Al‡l Rights Reફseräved 新浪公司 版权所有
