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财联社▨8月1日讯（编辑 潇湘）下半年至今尽管才刚刚过去了一个月，但全球市场尤其是美国市场的处境，却似乎已与上半年 有着天壤之别。
美国三大股指上周五再度齐齐上涨，为7月行情画上了一个完美的句号è。截止当月收盘，标普500指数上涨9.1%，道琼斯工业股票平均价格指数上涨6.7%，双双创下了2020年11月以来两大指数最强劲的单月表现。以科技股为主的纳斯达克综合指数在7月更◘是飙涨1ó2%，为2020年4月以来的最佳月度涨幅。
如此强势的表现，几乎完全令人遗忘了上半年美股所经历的“熊市风暴”，而与美股同样走出上半年阴霾的，还有美国债券市场——受商业活动、住房和消费者信心指标走弱的推动，彭博美国国债指数在7月હ份上涨了1.6%，为2000年3月以来的最大涨幅，其中素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率在7月累计下跌36.42个基点，创下了2020年3月以来最大的月度跌幅。
毫无疑问，股债市场构成了投资者日常最常见的投资配置组合。那么，究竟是什么力量令美国金融市场从上半年遭遇的股债双杀，转变−为了7月份令华尔街一⇐片欢腾的股债齐升？ઢ市场格局的上述变化又是否还能在年内余下时间延续下去呢？
千亿美元¥空头仓位¡平ø仓 量化策略已抓住先机？
ગ 当美股和美债同步上涨时，人ਜ਼们显然无法把行情背后的逻辑原因，简简单单地归因于市场风险偏好情绪的转变上。但有一点显然有可Π能造成两类资产的“同向而动”：市场对美联储政策的预期押注……
在今年上半年，商品交易顾问（CTA）对估值高高在上的股市和债券的空头头寸一直都看似十拿九稳，当时美联储开始向采取激进措施遏制数十年来最高通胀的方向转变，而⊗且人们对经济ÿ增长的担忧并不那么明显。
但这一趋势在本月发生了明显逆转。关于美联储可能很快因Ø衰退风险而放慢紧缩步伐的猜测ਰ重振了股⊗市和债市，也令60/40的股债投资配置策略获得了新生——一项追踪该投资组合的指数在上半年暴跌17%后，7月份已回升5.6%，为2020年以来表现最好的一个月。
正如同华尔街常说的：“ⓩ经济数据的坏消息，往往是市场的好消息”，⌉上周美国连续第二个季ગ度经济萎缩支持了以下观点——通胀将降温，美联储将变得不那么激进。
在上周美联储议息会议释放鸽派信号和美国经济陷入“技术性衰退”后，利率市场对美联储年底的利率定价已降至了3.25%。就在两¾周前，市ÿ场对这一数据的预期还曾高达3.69%，这一转变已引发了不少量−化策略的重大调整。
摩根大通和野村控股的分析都显示，过去一个月ੜ，CTA抛售了围绕通胀飙升主题而建立的庞大空头头寸，这一数⊇字的规模很可能达到千亿美元规模，这帮助全球⇔最大金融市场从历史上最差的上半年走势中强势反弹。
摩根大通表示，CTA在10年期美国国债期货和标普500指数期货上，已从空头转变为中性头«寸，这是¹疫情爆发以来的最大逆转。
野村的分析则表明，过去一个月中，CTA退出了540亿美元的股票空头头•寸和470亿美元的债券空头仓位。该机构还预计，CTA还减持了87亿美元大宗商品头寸，从多头转变为少量空头>。
AlphaSimplex Group的首席投资官兼投资组合ä经理Alexander Healy表示，“今年早些时候出现的一些最强劲的趋势，最近出现了减弱或逆转ਮ的迹象。”
这些追随趋势的投资者通常在期货市场上ρ操作，并且િ常常加杠杆，他们并不为市场确定方向，但却正在为近期的市场走势增添动力。
摩根大通策略师±Nikolaos ©Panigirtzoglou在接受采访时表示，最近几周发生的情况很大程度上可以归因于CTA。它们总是成为一种放大力量，就像市场下行时它们会放大走势一样，上涨时也同样如此。
下半年美国市⊄场是否真要转向？业内仍有疑虑†ª
◑ 野村控股的跨资产策略师Charlie McElligott表示，“随着我们从受益于‘通胀上行’风险的交易转变为受益‘经ä济增长下行’风险的交易，这个新阶段的受青睐资产也将发生变化。固定收益市场的多头将随着人们对经济放缓的观念而再次活…跃，并押注美联储将转向‘更宽松’的政策。”
ૣ 不过，对于眼ਭ下股债市场因押注美联储“鹰派峰值”已至，而骤然兴起的看涨情绪，一些业内人士当前依然较ú为谨慎。
美国银行વ首席投资策略师Michael Hartnet上周五表示，7月份的股市反弹从美国国债收益率下降中找到了“氧气”，但这种“熊市反弹”似乎不太可能长期持续。Hartnet认为，现在就…押注“美联储转向并开启牛市交易还为时过早”，美联储的转向会到来，但目前仍“没有足够的催化剂”到位ã。
无独有偶，摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson上周早些时候也认为，预期加Ǝ息步伐将放缓还为时过早。≠他在报告中表示，过去从美联储最后一次加息到经济衰退开始，股市在此期间会反弹，但这种«模式可能不会在本周期中出现。这是因为，随着美联储试图控制通胀，美联储可能会继续加息直到美国步入经济衰退。
Wilson称，股市熊市可能已经“接近尾声”，但“还没有画上句号，我认为6月的低点还不是ਪ最后的句号”。他预计标普500指数年底的目标点位为3900点。未来仍可 能会跌破6月中旬创下的3636点附近的2022年低ζ点，如果经济衰退真的发生，该指数甚至可能会跌至3000点。
此ੈ外，独立研究机构DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas表示，“如果你认为企业盈利将保持强劲，或者能够从任何衰退中迅速反弹，那ℑ么这里Š的股票就有一定的吸引力。股市是乐观主义者的游戏，这种看涨叙事在这里可能有些站得住脚。但我们目前更倾向于‘现实主义’阵营，并保持一定的谨慎。”
ⓜ 本周关注数∠据和美联储૯表态
展望本周，市场将正式迈入Ξ8月的行情交易之中，而੦美国经济数据Φ和美联储官员的表态，料仍将对股债市场意义重大。
其中，本周五将迎来Ä美国就业数据的重头戏——7月非农就业人数和♠失业率。目前市场预计7月新增非农就业人数为25万，低于6月的37.2万人。预计7月 份的失业率和平均时薪增长率将分别保持在3.6%和0.3%。
央行动态方面，多位美联储高官本周将陆续发表讲话，包括：周二芝加哥联储主席埃文斯主持媒体早餐会，讨论美国经济和货币政策；周三圣路易斯联储主席布拉德向货币市场Ý经销商发表♡讲话；周五克利夫兰联储主席梅斯特就货币政策—发表讲话等。
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