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财联社8月1日讯（编辑 刘蕊）在上⊕周三盘中美联储公布议息决议后，⌋美股经历了接连三天的大涨，并推动标⊄普500指数取得了自2020年末以来最好的单月表现。
然而，👿无论是从美国目前的经济和通胀现状，还是从美联储官员和顶"级经济学家们的表态来看，美股市场上周的大涨可能“过于乐观 ”了一些。
多位华尔街分析વ人士认为，市场对于美联储的政策前景立场可能存在一些误读，而未来一段时期内，美联储官员可能会在ઽ公开讲话中不断释放鹰派信号，以纠正市场的误解。这可能会成为美股短期内≈面临的潜在风险。
ࢮ决议后市场接连狂欢 反而会成美联储的眼中◘钉？∫
美东时间上周三，美વ∅联储宣布加息75基点。在决议公布当日，标普500指数大∞涨2.6%。周四，该指数再次上涨1.2%，周五继续上涨1.4%。
在接će;连三天大涨后，标普 500લ指数上周累涨4.26%；bc;整个七月大涨9.11%，创下自2020年11月以来最好的单月表现。
部分市场人士认为，美联储在货币政策方面的基调，可能已从超级👽鹰派“转Ë向”了略微鸽派。如果这种解释是正确的，那么当Ì然万事大吉，股票市场在遭受了近半年的大幅加息 “毒打”后 ，自然是乐见这份“毒打”力度能放轻一点。
然而不幸的是，无论从经c8;济数据还是美联储表态来看，这一观点似乎都不太站得住脚。µ而且更讽刺的是，美股反弹似乎反映出金融市场状况开始好转，而这可能恰恰不是美联储所乐见的。
Bespoke Investment Group分析◈师认为：“如果金融市场开始在√价格上反映出政策迅速转向不那么强硬的趋势，FOMC可◐能会觉得有必要再次加大压力。“
“美联储加息75个基点后，金融状况有所缓解，这是个问题，”Renaissance Macro ⇓Rće;esearch美国经济主管尼尔·杜塔（Neil Dutta）表示，“宽松的金融环境将使美联储的目标更难实现。市场定价美联储在加息后会降息，但这种定价首先就会抵消加息的效果。”
美国ਫ਼经济现状显示ષ政策转向尚远
尽管市场已经开始ćf;定价美联储在几个月后可能会࠷停止加息或降息，但是从美国经济现状来看，美联储距离“停止加息或降息”这一步的路途，可能比市场预期的要遥远得多。
上周数据ઍ显示，今年第二季度，美国国内生产总值（GDP）年化环比下降વ0.9%，这是美国经济连续两个季度ćd;萎缩。
与此同时，美国6月份PCE物价指数同比上升6.8%，与市场预期一致，仍处于1982年›3Î月以来的最高值；核心PCE物价指数同比上升4.8%ਨ，高于市场此前预期的4.7%，较5月份的数据也高出了0.1个百分点。
美联储主›席ο鲍威尔∫在上周三的发布会上表示：
“在未来几个સ月里，我 们将寻找令人信服的证据，表明通胀正在下降，与通胀恢复到2%相≥符。”
然而，上周五公布的P‰CE报告显然没有反映出鲍威尔所需要的“令'人će;信服的证据”。
同样，薪资数据作为通胀«数据的先行指标Þ，也暗示美国通胀压力在未来短期内¹没有降温的迹象。
在截至6月的▣三个月内，美国就业成本指数（ECI）同比增长了5.Ó1%，这是至少20年来最大的年ⓓ度增长。
这对于美国工人们Π来说可能算是好事，因为这意味着工资的增长；但对于美国经济来说，却意味着企业将会૯通过上调商品价格的方式将人力成本转嫁给下游客Γ户，从而抬高整体通胀水平。
更要命的是，消费者已经继续预期，φ在未∴来至少一年内，高ú通胀将持续下去。
密歇根大学上周五公布的7月份消费者信心调õ查报告显示，消费者预计一年后的通胀率将达到非常高♦的5.2%——距离美联储2%的目标仍然υ遥远。
ࣻ à美联储的表态可能∏遭到了误读
美股大涨的关键在于，市场认ç为美联储的表态👽暗示从“超级鹰派”转向了“略微鸽派”。ö
然而如果我们仔细研判美联储政▒策声明和鲍威尔会后的讲话，就会美联储∝的政策前景表态其实相当模糊，很难断定真的出现了“鸽派转બ向”。
比如，被最”多媒体ι引述的一句鲍威尔“鸽派表♨态”是：
c8;“随着货币政策的立场进一步收紧，在我们评估政策调će;整对经济和通胀的影响时，放慢加息步伐←可能是合适的。”
这听起来似乎有点鸽派，但实际上ⓗ，鲍威尔并没有为“放缓加息步伐”设定明确的时间表，而是强调ćb;将基于经济和通胀数据——考虑到经济和通胀数据短期内很难好转，这≤一表态实际上非常中性。
Piper ∑Sandler全球政策研究主管Roberto Perli周三表示，市场可能将鲍威尔的态度解સ读为利率见顶的迹象。这种解读是错误的。
" 贝莱德投资研究所负责人Jean Boivin表示：“美联储主席鲍威尔承认，有‘一些证据’显示美联储有‘必要’放缓加á息，且加息步伐最终将放缓，市场似乎松了一口气。我认为最终会出现鸽派转向，∫但并非现在。”
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同时，在释放模糊鸽派信号的同时，鲍威尔放出ćd;ઝ的鹰派信号要明确得多。
b3;比如说，他直η言：ća;
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“在我们下次会£议上再次大♣幅加息可能是合适的。”
ò 鲍威尔还暗示，他&#ffe1;愿意为了降低通胀而忍受一段时间的经济刺痛：
“ડ我们高度关注通胀风险，并决心采取必要措施，使通胀回到2%的长期目标。这一过程可能包括一段经济增长低于趋势水平的时期，以及劳动力市场状况的一些疲软，但这样的结果很可能是恢复价格稳定的必要条件，并为实⌋现最大就业和长期稳定的价格奠定基础。”
此外，美联储在决议中强调，虽∀然最ઢ近几个月美联储经济的大部分领域正在放缓，但“通货膨胀仍然居高不¹下”。而且，由于“就业增长强劲，失业率保持在低位”，这意味着美联储在对抗通胀的过程中，仍然有更激进的货币政策空间。
Í 美国银行首席美国分析师MiÞchael Gapen表示：“我们认为，市场对美联储转向温和政策的乐观态度为时过早。”
美联储官员可能¶将’密集唱鹰
如果市场的判断确实是错误‾的，那么美⊃联▤储就可能将不得不发出更明确的信息，来纠正市场的误解。
SGH Macro Aπdvisors首席美国经济学家蒂姆•杜伊（Tim Duy¸ਜ）表示：“我怀疑美联储将对新的市场定价和暗示的金融状况放松感到不满，我们将在未来几天看到美联储的发言人提出强硬的说法。”
事实上Α，已经有美联储官员这样做了。υμ
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周日（7月31日），明尼阿波利斯联储主席、2023年票委卡什卡利已经警告ૄ，市场对美联储即将减缓加息的预期有点“太过超前”。
卡什ਲ਼卡利表示，现在明¯确9月份加息幅度为时过早，但下次会议加息50个基点“似乎是合ⓤ理的”。但是，当前通胀数据糟糕得“令人惊讶”，如果核心通胀持续走高，可能会需要升息75个基点。
ਗ਼ 经历半年“毒打”后≠，迫切渴望“吃糖ν”
如果我们回溯此前两次美联储χ决议，往往会发现d3;一个类似的情况：美股在决议前夕因押注大幅加息而提前下跌，在决议当天因“利空出尽”而反弹 ，但在决议次日，又因重新意识到美联储加息的负面影响而再次下跌。
可是这次情况却并不相同：美股的狂欢接连持续了三天。如果说美联储的决议 实际上并没有想象中那么“鸽派”，ਬ美国的经济前景也没有流露出通胀降温的迹象，那么究竟是什么因ࢮ素，让美股这次的狂欢持续三天呢？
DataTrek Resભearc h的联合创始人尼古拉斯·克拉斯（Nicholas Colas）∇认为，这可能是在经历了上半年异常痛苦的下跌后，市场对于任何一丝利多的希望都会有特别强烈的反应。
克拉斯在上周四Ó的报ⓛ告中写道Δ：
“在经历了今年迄今为止非常艰难的一段时期后，美国股市迫切希望看到加息将结束的希望，并且迫切地开始假设降息的前景和预测下一次经济扩张。因此，美股在今天出现了上涨……如ⓑ果你认为企业财报季要么¢保持强劲表现，要么美国经济能从衰退中迅速反弹，那么美股就有一定的吸引力，毕竟股市是乐观主义者的游戏，这种乐观的立场在目前可能部分站得住脚。然而，我们目前更倾向于‘现实主义’阵营，并保持一定的谨慎。”
当然，我们并不能笃定美股市场接下来一定会继续走下坡路，因为从历史规⁄律来看，美股市场往往能在美联储政策转向之前就提前触底η。
Fundst∨rat分析师Tom Lee指出，在1970年૧代末和1980年代初的通胀危机期间，时任美联²储主席沃尔克发出政策转变信号前两个月，美股市场就提前触底。
但ðΜ是，⊄我们很难判断美股市场目前的判断一定是正确的，因此“保持谨慎”可能是更安全的态度。
Bespoke Invℑestment Group分析师指出，“尽管股市近期的反弹可以理解，但鉴于近期的bd;波动，我们对是否真得达到美联储的转折点持怀疑态度。”
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