去产能按下暂停键

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　　今年春节以后生猪现货价格连受重挫，市场对于上半年猪价似乎并没≥有很高的期待，普遍认为下半年将迎来新一轮周期拐点。但4月开始生猪∴期现就开始了一轮轰轰烈烈的上涨，原因主要归结于产能的去化、保供稳价政策、压栏和二次育肥增加、部分地区禁运政策、疫情因素等。7月现货平均价创年内新高之后，近日回落至21-22元/公斤价格区间，上涨动能好像有些不够。短暂的回调是为了更好的上涨还是本轮反弹就此驻足，未来行°情的演绎可能需要关注以下价格方面。

÷　　生猪期货价格指数（周线级τ别）

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　　产能去化告一段落

　　去年猪价经历断崖式下跌以后，养殖单位开启产能去化之路。根据农业农村部的数据，能繁母猪存栏数量从去年7月至今年4月逐步减少，此前扩产能期间增加的三元母猪成为首先淘汰的对象，现在二元母猪的占比已接近90%。按照能繁母猪到商品猪出栏周期10个月测算，今年5月至明年一季度整体生猪出栏量环比可能会有小幅减量，当然可能也会存在一些&#256f;由于压栏、二次育肥、消费转旺等因素带来的短期供需错配。五六月份开始，能繁存栏数量环比转正，截至6月底存±栏4277万头，高出正常保有量4100万头4.3%。产能去化按下“暂停键”、政ⓜ策“保供稳价”等因素似乎都不支持价格进一步强势运行。

　í　é能Ψ繁母猪存栏（单位：万头）

　　关于猪周期的看法，行业资深人士表示，本轮反弹更像对此前断崖式下跌的修复，谈新周期已经到来言之ਮ尚早。未来随着规模化养殖程度的提高，é传统3-4઼年的周期规律可能也会有所改变。

　　◯消费环境逐渐ૄ变好

　　年内猪价的反弹主要是由于供应端的扰动，消费并没有大的变化，基本呈现传统的季节性规律。6-8月高温高湿季，需求不温不火，相对ς来说下半年ο的消费需求对行情Ö的可能会更大一些。且国内的宏观环境环比在逐渐回暖，各项经济数据有所改善。进口方面，国内偏宽松的供应和猪肉进口税率的提高，今年1-6月进口数量同比下滑超60%，结合当前国内生猪的供需现状，年内进口数量恐难有大的改善。

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　　生猪价格季节®性分析

　　养殖亏损局面改◈变઎

　　生猪现货价格大幅反弹，使养殖单位亏损的局面得到改变，养殖利润从6Σ月▦份ਨ还是转由负转正。自繁自养和外购仔猪育肥的利润来到600元/头、800元/头附近。当下商品市场受外部宏观因素扰动较多，包括加息潮、俄乌地缘政治、衰退忧虑等。饲料原料尤其是远月价格呈现出弱势格局，饲料价格在3月创新高之后回落。整体看，饲料价格短期或维持高位宽幅整理态势，继续大幅调整可能也不现实。

　Τ　生猪饲料平均Ö价υ（单位：元/公斤）

　　从饲料工业协会公布的数据来看，1-6◯月全国工业饲料总产量13653万吨，猪饲料产量6031万吨，同比分别Ζ下降4.3%、6.8%，这也侧面论证了　产能去化的事实。

　　૟生猪期货ડ综合ગ观点

　　综上所述，当前商品市场受外部宏观因素影响较多，⊇国内各⊥项经济数据环比回暖。近10个月的能繁母猪产能去化决定了短期生猪价格具有一定韧性，下半年的消费需求也值得期待再结合政策“保供稳价”等因素，下半年猪价总体或维持震荡偏强态势。未来重点关注产能变¨化、消费改善、疫情等因素的影响。

　　文章部分数据来源于国家统计局、农业农村部、饲料工业协会、wind，仅供੎参考，不代表本平台及所在机构观点，据∋此入市风险૊自负。期货市场有风险，投资需谨慎！

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