炒股就看金麒麟分析ਫ师研્报，权威，专业，及时，全面❄，助您挖掘潜力主题机会！
来源Π： 环ý球老虎财经a°pp
年内Α两度“卖药”给默沙东，作为仿制药起家的科伦药业，自研创新药加速出海也意味着获得更为广阔的海外市场。而作为曾与恒瑞医药并称为国内“药界双雄”的科伦，如今和恒瑞一样走起了“仿转创”路线，两大巨头以仿制药起家，近年来都逐渐向创新药领域发展，不过如今的科伦与恒瑞相比市值掉队不是一星半点。虽决心转će;型，但当下的科伦在“仿∋转创”赛道下却面临着增收不增利的“阵痛期”。
¯ 八月首个交易日ⓓ，科伦药业收盘飘±绿，与上周大涨形成鲜明对比。
7月28日，科伦药业创下近一年来的股价高点，即便如此，当下三百亿的市值相较于曾与之ਫ并称为“药界双雄”的恒瑞医药来说，后者两ੋ千亿市值，科伦ƿ药业落队的不是一星半点。
消息面上，7月28日公司发布公告宣布ä其与默沙东在肿瘤领域达成研发合作及许可协议，开发一款用于治疗实体瘤的Aćd;DC药物（项目B），此后默沙东将根据商业化开发阶段向科伦博泰ⓖ支付首付款、里程碑付款及相应净销售额提成。
值得注意的是，此次公司“卖药”给默沙东已d0;是年内第二次，对于仿制药起…家的科伦药业来说，在研产品加速出ⓚ海，在充盈现金流的同时也增强自身实力。
€然而当下的科伦虽决心转型做创新药，但公司营收仍多来自仿制药，近年来“集采+限抗”，叠加ખ筹备上市的川宁生物成了公ક司的“吞金兽”，科伦的“阵痛期”承压不小。
年⁄内二度“卖Ċa;药”给默b2;沙，
å 国产创新ૉ药加速出海
⊥
7月28日，科伦药业发布关于科伦博泰临床早期ⓥ治疗实体瘤ADC项目有૩偿许可默沙东公司在全球范围内商业化开发的公告。
公告内，科伦将有偿独家许可默沙东在全球范围内进行研发、生产与商业化该款ADC药物。双方还ϑ将对该款ADC药物👽的早期临床开发进行合作，◘而根据科伦管线推测，此次授权大概率为Claudin 18.2 ADC新药SKB315。
默沙东将根据协议内容和商业化开发阶段向科伦支付3500万美金首付款、不超过9.01亿美金的各类里程碑付款及相bc;应Ÿ净销售额提成。
而这并非科伦第一次“卖药”给默沙东，就在今年5月，科伦药业宣布ੋ有偿独家许可默沙东在中国以外（中国包ϒ括中国大陆，香港、澳门„和台湾）区域范围内研发、生产与商业化靶向TROP2的ADC药物SKB-264。
☏
双方将针对特定早期临床开发计划进行合Ô作，包括探索SKB-264单药及联合可瑞达（憨KEYTRUDA，帕博利珠单抗）用于治疗晚期实体瘤的潜在价值。
µ
据悉，该笔交易包Μ括4700万美元首付款、不超过1ⓗ3.63亿美元的里程碑付款以及产品上市后的净销售额提成。
而科伦再次Ņ与国际巨੩头默沙东合作也是国产创新药出海的又一个Āe;里程碑。
就在科伦药业发布与默沙东合作公告的同日，石药੬集团宣布附属公司石药集团巨石生物制药有限公司已与ElevationOncology，Inc．就Ζ石药集团创新（同类首创）的抗Claudin18.2抗体药物偶联物SYSA1801在大中华ⓡ地区以外地区的开发及商业化订立独家授权协议。
随着我国医药企业研发能力的提升，近年来国产创新药出海的案例日渐增多•，海外市场已成为药企的必争之地，其中ó海外授≅权是药企“出海”的方式之一。
而在一众选择出海的创新药੧企中，主力军也不再仅限于创新药企，多家仿制će;药在集采压力¥下逐渐转型加入创新药研发大军，而科伦药业便是其中的代表之一。
Ü ਖ਼“药界双雄”名号不再ℑ，
❄
子í公司成“吞金兽”à
作为国内输ૠ液龙头，科伦药业在经历了两年业绩连续下滑的局面后ੑ，2021年终于打了一ઐ场“翻身仗”。
根据此前披露的Ād;2021年Å财报显示Û，科伦药业实现营收172.77亿元，同比增长4.94%；归母净利润11.03亿元，同比增长32.94%。即便如此，科伦的净利润增速与2018年前也无法比较。
▲ 图片é来源：科Á伦药ý业财报
作为国内最大的输液生产企ી业，科伦药业过去一度与恒瑞并称“药界双雄”，市值曾经与恒瑞医药比肩。截至8月1日收盘，恒瑞医药市值达2244亿元，而科伦ϖ药业市值仅为310亿元，相差近7倍。
2010年6月登陆A股市场的科伦药业，当年实现营业收入40.26亿，净利润为6.61亿元，到2021年，公‰司营业收入为172.77亿元、净利润11.03亿元。十年间，虽公司营收飞„速增长3¶32.5%，但净利润增幅仅为66.87%。
与此同b2;时，畸高的销售费用也是增收不增利的重要因素之一。2021年，科伦∩药业的市ઢ场费用超过50亿元，约占当期营业收入的29.07%。
Α
值得一提的Κ是，就在科伦药业上市后一年，公司成立了抗生素中间体子公司川宁生物。而为了扶持川宁生物，科伦药业c8;也可谓是“煞费苦心”。
官网资∴料显示，…截至目前为止，川宁生物已经相继投入近100亿元，固定资产70亿。2020年年底，Ä科伦药业董秘曾透露，其融资40亿元至50亿元基本上都用于川宁生物。
近年来，科伦药业对川宁生物持续输血，仅在2020年一年时间里，科伦共为子公∉司川宁生物提供六次担保，而为此2020年的科伦负债已经攀升至56%，短期借款高达43亿，长期借款32®亿，应付债券19亿。
当前川宁生物已踏上IPO之路，而自去年9月起，已经历了Α两轮监管问询，目前仍处于“Ó已问询”状态。
“集采લ+Û限抗”∩，
黎明♨前Ąf;的Ν黑夜还有多长
当下川宁生物能否成功上市还是未知数，作为“国内抗生素龙头”的科伦药业，近年来在严峻的市场环境૨和巨大的政策压力下承压ૠ不小。
自从2012年“限抗令”发布以来，科伦药业作为国内“抗Ċa;生素龙头”，☎也深受政策影响，输液产品整ⓚ体停滞不前。
彼时的科伦药业似乎ⓩ也意识到Þ输液行业的壁垒，当年年底就开始启࠽动创新转型，并提出以“大输液+抗生素全产业链+专科制剂研发创新”三轮驱动为战略推动发展。
2021年科伦药业↓共申请专利351项，共获得专利授±权19▦5项；截至2021年12月31日，已累计申请国内外专利4162项，累计获得专利授权2258项。
Â& 2021年财报中显示，公司当Þ下创新管线主要推动12个临床阶段项目，涉及恶性肿瘤、肝病、自身免疫、麻醉镇痛、尿毒症瘙痒等重大疾病领域。
丰富管线和上千项专利的背后Ç是科伦药业“大手笔”的研发费用，自2013年以来公司累计投入超ࢵ85亿元，2▣021年该公司投入研发费用为18亿元，占总营收的10.42%。
然而，科伦药业的转型之路相对较晚，彼时的创新药赛"道上成熟的靶点已被Õ采摘完，转型之路对科伦⇔来说前路坎坷。
时至今日，已是科伦药业提出∏转型的第十个年头，虽提出转型，但仍然身◈处黎明前的黑暗。公˜司尚未有创新药实现营收，且该公司预计最早在2023年才会有创新药上市。
需要指出的是，科伦药业当前也面临着研发人员流失的问题，首当其冲的就是υ科伦药业前首席科学家、科伦药物研究院院长王晶翼的辞职。此外，2021年该公司共有研发人员2588人，占公司人口13.6%，较2∨020年减少1é9.5%。
此外，仿制药板块，今年7月12日，科伦药业14个品种入围本次集中采购。其中，市场价为25元/片的抗癌药盐酸厄洛替尼片，科Π伦药业的最低中标价为4.63元/片；其次新仿制药注射用奥美拉唑钠的中标价也仅为0.92ö元/瓶，与最高有Ó效申报价14元/剂相比下调了93.43%。
虽科伦b3;药业在历次集采中都是“赢家”，但以价换量的背后不知科伦的利润ⓥ还剩几何。
Ąf;24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sਬinafinance）
⊃
新浪财经意见反♦馈留‾言板
·All Rights Reserve∑d 新浪公司 版权所有
