招商证券⌉发布研究报告称,维持敏华控股(01999)“强烈推荐”评级,主因渠道拓展成效显著,产品融合持续加速,预计2023-25财年归母净利润为26.25/31.32/36.86亿港元。作为软体行业龙头,全球产能布局领先,内销线上线下相互赋能,门店扩张稳步推进,同时整装定制业务发展态势良好,有望贡献新的◈业绩增ⓟ量。
报告中称,2013年前后以来,公司将重点转移至内销业务及自营品牌,2013年10月国内门店破千家,渠道拓展进入新成长阶段,该行复盘认为其功能沙发业务成长轨迹主要受益ćd;于国内及美国功能沙发行业渗透率提升。此外,公司通过持续研发创造单品功能差异化,并通过产业链一体化布局优化成本使得产品更具∧性价比,产销两端齐发力助力在多个品类有望占据行业领先位置。同时管理Å层多次增持公司股票,彰显长期发展信心。
该行表示,通过研产销多维度驱动公司远期成长,供应链延伸持续完善一体化布局。1)产品:品类Āe;融合提速,床具、智能家居部件产品收入从FY2018的10.Â8亿港元增长至FY2022的56.2亿港元,CAGR达51%,远超整体收入增速。2)渠道:☺2020年逆势扩张,商场及家居卖场中定制家居撤租、中小品牌持续关店,借助行业格局优化的机遇逆势扩张,2020年门店数净增加1248家。3)品牌:在休闲沙发、功能沙发、床垫、定制家居、智能床等多品类实现了完善布局,通过不断地内生及外延,并且通过不同层级定位的品牌设立,实现中低端至中高端消费客群的全面覆盖。4)供应链:并购整合能力强,垂直产业链与横向产业链延伸能力显著,补充各项短板并强化竞争优势,铁架、电机、海绵等核心原材料实现自产。
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