招商证券⌉发布研究报告称，维持敏华控股（01999）“强烈推荐”评级，主因渠道拓展成效显著，产品融合持续加速，预计2023-25财年归母净利润为26.25/31.32/36.86亿港元。作为软体行业龙头，全球产能布局领先，内销线上线下相互赋能，门店扩张稳步推进，同时整装定制业务发展态势良好，有望贡献新的◈业绩增ⓟ量。
报告中称，2013年前后以来，公司将重点转移至内销业务及自营品牌，2013年10月国内门店破千家，渠道拓展进入新成长阶段，该行复盘认为其功能沙发业务成长轨迹主要受益ćd;于国内及美国功能沙发行业渗透率提升。此外，公司通过持续研发创造单品功能差异化，并通过产业链一体化布局优化成本使得产品更具∧性价比，产销两端齐发力助力在多个品类有望占据行业领先位置。同时管理Å层多次增持公司股票，彰显长期发展信心。
该行表示，通过研产销多维度驱动公司远期成长，供应链延伸持续完善一体化布局。1）产品：品类Āe;融合提速，床具、智能家居部件产品收入从FY2018的10.Â8亿港元增长至FY2022的56.2亿港元，CAGR达51%，远超整体收入增速。2）渠道：☺2020年逆势扩张，商场及家居卖场中定制家居撤租、中小品牌持续关店，借助行业格局优化的机遇逆势扩张，2020年门店数净增加1248家。3）品牌：在休闲沙发、功能沙发、床垫、定制家居、智能床等多品类实现了完善布局，通过不断地内生及外延，并且通过不同层级定位的品牌设立，实现中低端至中高端消费客群的全面覆盖。4）供应链：并购整合能力强，垂直产业链与横向产业链延伸能力显著，补充各项短板并强化竞争优势，铁架、电机、海绵等核心原材料实现自产。
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