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7月全球大类资–产总体表现为：全球股票（7.45%）⊂>全球债券（2.13%）>美元（1.16%）>0%>人憨民币（-0.67%）>大宗商品（-2.34%）。
主"要ò观点Ý
海外Á买方观点：通胀粘性、经济衰退是机构的关Α注点
市场热点方面，关于经济前景，Vanguard认为美国经济面临三大因素的拖累，包括金融条件收紧、薪资涨幅不及通胀以及海外市场需求前景堪忧。关于通货膨√胀，Schroders认为美国通胀可能会保持粘性，因为服务业通胀需要时间才能扭转。关于美联储加息，BlackRock认为美联储最终ੜ会承受更高的通胀，因为它看到了加息对经济增长和就业的影响；Northern Trust认为通胀仍然是美联储关注的主要问题，预计美联储将继续大幅加息，使隔夜利率在年底达到 3.7Δ5-4.00% 的峰值。
投资策♥略方面，“随着宏观形势恶化、企业成本上升以及央行收紧货币政策，对股票的看法保持谨慎；鉴于信用利差扩大带来的估值吸引力，更看好信用债。BúlackRock认为由于宏观形势恶化以及成本上升对企业利润率构成风险，减持发达市场股票；Amundi认为对通胀高企的担忧已经被增长乏力取代，重点关注中美等具备弹性的地区；Schroders则认为考虑到利率的不确定性，盈利下调可能才刚刚开始。
全球基金经理调查方面，机构投资者目前认为通胀居高不下以及全球经济衰退是最à主要的尾部风险。此外，基金经理经济衰退ફ预期达到历史高位，仅次于2009年3月和2020年4月的水平。在6月的调查中，3∩2%的基金经理认为央行鹰派加息是最大的尾部风险，其次是全球经济衰退（25%），通货膨胀是第3位；到了7月份，33%的基金经理认为通胀居高不下是最大的尾部风险，其次是全球经济衰退（24%），央行鹰派加息降至第3位（17%）。
全球大类资产′：全球股票&૨gt;全球债券>美元>人民币>大宗商品
7≥月全球大类资产总体表现为：全球股票（7.45%）>全球债券（2.13%）>美元（1.16%）>0%◑>人民币（-0.67%）>大宗商品（-2.34%）。
股票方面，标普500、斯托克斯欧洲600、富时全球、日经225、MSCI发达市场、富时100分别上涨9.11%、7.64%、7.45%、5.34%、4.78%和3.54%；恒生指数、MSCI新兴市场和沪深300分别下跌7.☎79%、7.02和0.69 %。随着通胀和名义利率见χ顶，而美联储仍在加息周期中，此时美股会交易“盈利韧性❄”，对各类风险资产倾向于利好。
债券方面，'全球债市全面上涨，其中美国高收益债、欧洲高收益债、欧洲投资级债、欧元区国债、全球高收益债、美国投资级、全球投资级债、日本国债、⊂新兴市场投资级、全球⊗债券、全球国债、新兴市场高收益债、美国国债、新兴市场国债、中国国债和中国投资级债分别上涨5.90%、5.13%、4.70%、4.14%、4.04%、3.24%、2.48%、2.37%、2.30%、2.13%、1.86%、1.75%、1.59%、0.88%、0.78%和0.29%。随着市场对经济衰退的担忧加剧，叠加市场认为央行可能减缓加息节奏，因此全球债市普遍反弹。
国ਬŒ内大类资产：国债>企业债>金融债>中证500>创业板>沪深300
股票方面，A股主要指数全面下跌，上证50、沪深300、创业Â板指、上证综指和中证500分别下跌8.7%、7.0%、5.0%、4.3%和2.5%。从风格来看，周期和稳定风格分别上涨了0.7%和0.2%；消费、金融和成长风格分别下跌了6.4%、6.2%和1.8%。停贷断供风波ફ引发市场对房地产风险的担忧，使得金融风格表现偏弱。
股债性价比方面。7月A股ERP全面上升。7月底上证50、沪深300、上证综指、中证500和创业板指的ERP分别为7.24%、5.51%、5.15%、2.15%和⌋-0.88%，较上月分别上行0.78、0.57、0.36、0.18和0.15个百分点。A股的股债收益差有所回落，美股的股债收益差继续回落。2022年7月底，10年期国债收益率与上证指数股息率之ৄ差从0.72%回落到0.19▩%；10年期美国国债收益率与标普500股息率之差从1.35%回落到1.16%。
市场情绪方面，市场情绪指标普遍回落，Ú市场ø情绪指数有所下降。7月市场情绪指标遇冷，融资融券余额环比增速、北上资金净流入和股债月度收益差等指标的数值回落。此外，7月底市场情绪指数为47.74，较6月底回落10.91，平均来看7月市场情绪指数为52.33，较上月″回落2.22。
行业指标方面，A股行业跌多涨少。其中，消费者服务、食品饮料和建材跌幅居前，7月分别下跌10.2%、9.5%和8.8%，而机械ਪ、汽车和电力及公用事业涨幅居前，7月分别上涨6.6%、5.7%和5.5%。7月陆股通资金行业市值比例明显提升的是电力设备及新能源、电力及公用事业和汽车等行业，市值比例分别提升ϖ了1.03、0.23和0.20个百分点；陆股通资金行业市值比例明显回落的是银行、食品饮料和建材等行业，市值比例分别回∈落了1.01%、0.29和0.24个百分点。
风险提ਊ示：美国通胀超预期，美联储货币政策收紧速度超预期，疫情扩±散持续冲击消费和地产销售，俄乌冲突持续扩大带动 油价上行。
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具体内容详见报告《【华创宏观】通ૌ胀粘性超预期，盈利韧性交易重回舞台——7月👽大类资产月报》
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华创计算机
ËÌ2022/⁄08/01
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摘要¿：
深耕智能矿山领域的“专精特‹新”小巨人企业。自成立至今，北路智控主要聚焦煤矿信息化、智能化建设领域，专业从事智能矿山相关信息系统的开发、生产与销售，为下游客户提供“软硬件一体”的信息化、智能化综合解决方案。（1）公司智能矿山通信系统：在融合矿用调度通信、无线通信、应急广播等应用的基础之上，进一步实现井下人员、车辆、信息矿灯等设备终端的信息融合联动；（2）智能矿山监控系统：可实现对复杂的煤矿工作环境中人员位置/环境参数/设备状态/图像信息等进行实时全面感知、对安全隐患进行风ૉ险预警以及对相关设备进行联动控制，为生产安全管理决策提供依据；（3）智能矿山集控系统：通过集控平台进行远程控制，可实现煤流运输、井下排水、巷道通风等场景的智能控制，从而达到煤矿生产少人化乃至无人化的目标；（4）智能矿山装备配套：与国内大型煤矿装备厂家ત的采/掘装备相结合，辅助矿山装备企业实现煤矿采/掘工作面可视化远程控制。
煤炭行业高质量发展，智能矿山建设加速。以物联网和智能制造为主导的工业4.0时代来袭，煤炭工业作为传统支柱型工业，仍将在较长时期内作为我国能源结构中的主导性能源和基础性能源。自2016年去产能以来，我国煤矿数量从2016年的7866处已降至2021年的约4500处以内；而与此同时，煤炭产量却稳步提升，煤矿平均单产亦由2016年的43É万吨/年提升至2021年的约91.8万吨/年。随着我国煤炭行业供给侧结构性改革的持续深化，为我国煤矿大型化、智能化发展奠定坚实基础。根据安永，已有生产型矿井单矿智能化👽改造升级费用约为1.49-2.63亿元，新建型矿井单矿改造费用约为1.95-3.85亿元。结合全国数千座煤矿的存量，我国煤矿智能化建设将创造万亿级的广阔智能矿山领域市场。从格局来看，随着我国煤矿信息化、智能化建设持续加速推进，目前国内智能矿山信息系统的市场已处于充分竞争状态。
技术及创新实力构筑核心竞争力，绑定下游优质客户。公司作为专业化的智能矿山信息系统供应商，属于技术密集型企业，公司拥有的⁄主要核心技术均为自主研发，公司掌握12项核心技术形成了立足于智能矿山系统û产品领域较为完善且自主可控的知识产权体系，并广泛运用于公司四大类智能矿山信息系统产品中，其自有技术和持续创新能力构成了公司的核心竞争力。公司以先进的技术水平、优异的产品质量ષ、高效的售后服务赢得了客户的信任，使得众多煤矿企业、行业领先的煤矿装备企业成为公司的主要客户。产品的主要客户群体为国内大型煤矿企业和知名煤矿装备企业，主要分布于山西、陕西、内蒙、河南等省份。
盈利预测、估值。我们预计公司2022ćf;-2024年营业收入੭为7.61亿元、9.83亿元、12.23亿元，对应增速31.6%、29.2%、24.4%；归母净利润为2.01亿元、2.5ࢮ6亿元、3.15亿元，对应增速分别为36.5%、27.4%、22.8%；对应EPS（摊薄）分别为2.30元、2.93元、3.59元。估值方面，选择智能矿山各业务领域的3家公司作为可比公司，参考可比公司均值，考虑公司为智能矿山领先企业，给22年35XPE，公司发行价格为71.17元/股。
风险提示：煤ત炭行业周期波动¯；行业政策变动；↔技术升级迭代。
具ࣻ体内容详见报告《【华创计算机】Ù北路智控（30¿1195）新股定价报告：专业化的智能矿山信息系统供应商》
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