中金:维持信义玻璃

发布日期:2022-08-03 09:50:11

中金发布研究报告称,维持信义玻璃(00868)“跑赢ૄ行业”评级,由于6-8月浮法Τ玻璃景气度较低迷,下调2022/23eEPS预测25%/12%至1.78/2.ਮ21港元,目标价下调16%至21.8港元,较当前存在50%上行空间。公司1H22营收同比+1%至136.5亿港元;归母净利润同比-38.5%至33.1亿港元,利润略高于前期预告中枢。

报告中称,浮法玻璃行业存在供需矛盾,1H22全国浮法含税均价同比-13%至2086元/吨,1)浮法玻璃业务营收同比-4%至92.3亿港元,跌幅窄于υ行业。2)汽车玻璃营收同比+14%至29.5亿港元,主要受益于海外疫后修复带来销量增加。3)建筑玻璃营收同比+8%至14.7亿港元,主要由于中ੋ空Low-E玻璃需求上升,叠加产品均价上涨,建筑玻璃专注于政府及物业开发商项目,订单表现&#266a;相对稳定。

据该行中性判断,今年全年物理竣工面积ℜ或同比-4%,下半年竣Ò工需求有望环比温和修复,公司建筑玻璃订单交付受益。数据ⓐ显示,截至7月28日行业亏损285元/吨,7月冷修产线致供给收缩3%,中金认为若短期价格无明显改善,8-9月老旧产线加速冷修概率增加进而加大旺季价格复苏弹性,信义玻璃或在4Q22实现盈利超预期。

此外,公司成长性业务也在持续推进。ξ1)玻⋅璃与深加工玻璃:2023年浮法产能有望实现高个位数增长,该行认为节能建筑要求持续升级,有望驱动节能玻璃渗透率快速提升。2)多晶硅:信义光能合资设立信义晶硅;一期项目产能6万吨◊,如硅料业务探索成功,可长期持续增厚利润。

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