募资7.3亿

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　　I⊆PO观察丨募资7.3亿ਊ，近9000万还债…恒工精密&#256d;三大风险埋业绩隐患

　　来源：઱&nb◊sp;ö金融投资报

　　8月4日，河北恒工精密装备股份有限公司（简称：恒工精密）首发申请将上会。恒工精密主要从事精密机加工件及连续铸铁件的研发、生产和销售。金融投资报记者注意到，Ê公司近几年业绩波动较大，并在2021年出现大涨，⊕其2021年ੜ销售废料数量也是2020年的3倍之多。

　　此外，公司应收⋅账款√和应收票据也逐年增加，占流动资产比例ⓗ合计均在50%左右。

　੉　²销量与产量不匹配&#222e;

　　招股书ζ显示，恒工精密主营业务收入主≤要由精密机加工件和连续铸铁件两部分构成。2019年至2021年，公司主营业务收入以精密机加工件为主，占主营业务收ú入比例分别为51.70%、55.80%和61.55%。

　　恒工精密拟在深交所创业板公开发行新股不低于发行后股份ੌ总数的25%，且不超过2197.2549万股，拟募集资7.3亿元，其中3.53ε元用于“流体装备零部件制造项目”、1.76亿元用于“流体装备核心部件扩产项目”、6341万元用于“技术研发中心建设项目”、4820万元用于“补õ充流动资金”、8940万元用于“偿还有息负债”。

　　从业绩来看，2019年至2021年，恒工精密分别实现营业收入4.16亿元、5.28亿元、8.78亿元，同比变动比率分别为-7.47%、27.02%、☜66.λ34%；对应净利润分别为4015.15万元、6056▧.66万元和1.02亿元，同比变动比率分别为-46.85%、50.85%、68.34%。

　　金融投资报记者注意到，近三年业绩显示，恒工精密营业收入及净利û润总体呈现˜增长趋势，但实际上公司2019年和2020年的净利润均低于2018年的75Ã54.94万元。

　　尽管2021年业绩猛▣增，但今年上半年恒੨工精密出现增收不ⓤ增利的情况。

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　∅　据公¥司招股书

　　202年1-6月，公司实现营业收入4.60亿元，同比增长5.38%；净利润为5338.12‾∅万元ઠ，同比下滑15.93%。

　　对此，公司在招股书中解释为，一方面，受2020年末结存存货成本੩较低影响，2021年公司产品成本相对较低，同时2021年底至今，生铁、废钢等主要原材料采购成本持续保持高位，导致2022年营业ઙ成本增幅大于营业收入增幅⊇；另一方面，受新冠疫情在长三角地区多点爆发影响，公司在长三角地区的下游市场需求受到一定影响。

　　招股书显示，恒工精密对外销售废料数量分别为1399.8ਖ਼5吨、29ગ30&#263c;.72吨、8847.14吨；实现废料收入金额分别为262.71万元、627.6万元、2639.50万元。

　　由此可见，公司2021年对外销售废料数量和实现的收入较202γ0年大幅增长，其中2021年销售废料数量是2020年的3倍；也就是说，废料对外销售数量与િ产量不匹配，恒工精密存在通Ã过废料来调节收入的可能。

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　　应收¯账款暗ο藏风险

　　在ú业绩不断波动的同时，ⓛ恒工精密ö还面临应收账款、应收票据高企的问题。

　　招股书显示，2019年至2021年，公司应收账款的账面价值分别为5365.13万元、8076.67万元和9Ÿ083.38万元，占流ë动资产的比例分别为24.05%、23.92%和20.03%。如未来主要客户经营状况发生不利波动，可能导致公司不能及时Β收回款项，对公司的经营业绩造成一定影响。

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　　Æ据公司招Χ股书

　　同时，公司的应收票据◙账面价值分别为4743.54万元、9764.67万元和11660.੆74万元，占流动资产的比重分别为21.26%、28.91%和25.72%。未来该等票Ο据若出现银行拒绝兑付等情况，可能存在贴现银行或转让背书方对发行人行使票据追索权的风险。

　　简单相加可知，公司应收账款加上应收票据占流动资产的比重合ਰ计占比分别为45.31%、52.83%、45.75%，ⓚ所占比例保持৻在50%左右。

　　在报告期内，恒工精密经营活动产生હ的现金流量净额分别为1963.23万元、-Æ3412.4þ3万元、3311.56万元。

　　值得一提的是，其不仅持续低于净☜利润，且2020年经营അ活动产生的现金流量ⓐ净额为负值。

　　对此，公司解释为，导致经营活动产生的现金流量净额࠽小于净利润的最大因素是公司处于快速发展阶段，随着经营规模的增大，各期末的存货、应收账款等大幅增长。同时，由于公司♬销售收入结算中，客户使用银行承兑汇票结算占比相对较高，销售收现比率总体偏૊低。因此，公司面临经营活动产生的现金流量净额持续低于净利润的风险。

Î　　社保缴纳◊令ò人生疑

　　据招股书，报告期内，恒工精密જ员工人数分别为590人、831人、930人。在2019年，恒工精密已缴五险人数各有不同，养老保险缴纳人数为340人、医疗👽保险缴纳人数为38人、工伤保险缴纳人数为342人、失业保险缴纳人数为340人、生育保险缴纳人数为38人，五种保险缴纳人数占总员工人数比例分别为57.63%、6υ.44%、57.97%、57.63%、6.44%。因此，恒工精密2019年的社保实际缴纳人数较少，占比不足六成。

　Ρ　据∏公&#256e;司招股书

　　恒工精密20 20年和2021年的社保缴纳人数有所好转，但2020年末仍有近60名员工未缴纳五种保险，2021年末也有32人。尽管公司在招股书中对ષ2021年的社保缴纳情况作出ⓝ了说明，但此前两年的社保缴纳问题仍是未解之谜。

　　恒工精密还存在客户与供应商重叠的情况，而该供应商∃社保缴纳人数为⊗0，其交易能力也备受质ⓨ疑。

　　据招股书，公司通过贸易商成安县辰信再生资源利用有限公司（简称：辰信有限）采购大量废钢，报告期内为恒工精密的前五大供应商之一；同时，该公司为恒工精密前五大废料客户之一。报告期各期，公司对辰信有限的采购金额分别为2400.3િ1万元、3229.28万元、4188.‡25万元，对辰信有限的销售金额分别为0元、79.01万元、131.88万元。੭

　　企查查显示，辰信有限成立于2018年5月29日，也就是说，其刚成立便与恒工精密开始了合作，并且具备客户与供应商双重身份；而且，辰信有限θ社保缴纳人数均为0人。值得注意的是，辰信有限实控人吴文强名下仅辰信有◈限一家企业，因此也不存在由吴文强控制的其他企业进行社保代缴的情形。因此，辰信有限既是恒工精密的客户又是供应૊商，其交易能力或存风险。

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