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原标题：贵州‘茅台☼上ρ半年业绩双位数增长 基酒产量创历史新高
贵州茅ô台的业绩增长潜能到底δ有多大？
答案是不能Þe;低估。Ø
白酒上ો市公司的第二份半年报出炉，贵州茅台上半年延续一季度的高增长态势：主要经营指标继续♪保持双位数增长，且利润同比增幅高于营收同比દ增幅。
8月2日，贵州茅台（≈600519.SH）发布半年报。2022年上半年，该公司实现营业收入576亿元左右，同比增长17%；预计实现归属于上市公司股东的净利润298ઢ亿元左右，同比增长21%。
公ⓣ司解释，营业收入增长的原因主要是上半年a1;销量增加及销售渠道优化。
在渠道上，上半年，厂家自营的数字化平台“i茅台”为公司增加了超过5%的营业收入૨。“i茅台”还能投放多少新品从而实现更多自营收入？无法预测。毕竟到目前为止，该数字ੇ化平台的ઠ投放才短短几个月。
在产能上，上半年，贵州茅台的茅台酒λ和系列酒基酒产量已ζ创历史新高，合计达到5.95万吨。在现有产Π能基础上，茅台镇中华片区和另一个赤水河畔的重镇习水同民坝，贵州茅台的茅台酒酒库和酱香系列酒的扩建工程正在进行。茅台厂家正在为未来做更大的产能储备。
除了贵州茅台，还有大批酱酒企业加码产能。赤水ઠ河૨两岸，到底还能装下多少酱酒白酒？
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Φ 直销☺渠道加强下的业绩新高
上半年贵c8;州茅台λ实现营业总收入594亿元，同比增长17%。这一增速超过了该公司制定的年度同比增长15%的Σ目标。
虽然今年第二季度，贵州茅台的业绩增速较第一bd;季度略有放缓。今年第一季度，贵州茅台的营收和归属于上市公司股东的净利润同ੇ比增速分别为18%和24%。但无论是营收还是净利润的ª同比增速，贵州茅台均创下了自2020年上半年以来最快的上半年增速。
从产品结构来看，茅台酒半年的销售收入首次触达500亿元大关。半ü年报显示，今年1-6月，贵州茅台的茅台酒和系列酒营收分别为499亿元和75.9⌋亿元，均创下新高。其中，上半年系列酒营收同比增速快于茅台酒的营收增速。
·销量的Œ增长和销售渠道的优化给贵州茅台Å带来了新高度。
公司没有披露上半年茅台酒和系列酒的具体销量∉数据，但上半年，新品迭出。贵州茅台把节气文化与茅台文化融合，以“生肖ß”“福”“家”“友”“喜”等为主题，开发推出了虎年生Ó肖茅台、珍品茅台、茅台1935、100ml飞天茅台等产品。
渠道的变化更明显。上半年，î贵州茅台加大了直销产品的投放，和👿去年同期相比，直销收入翻倍，从95亿元增长至209亿元，占上半年公司营业收入的36%。无论是销售规模还是渠道，直销已经成为了贵州茅台举足轻重的销售方式。按照该μ公司公告解释，直销指自营销售。
上半年的直销收入中有1/5是“i茅台”带来的。试运行期间，i茅台投放了4款新产品，包括贵州茅台酒（≅珍品）¹、500ml贵州茅台酒（壬寅虎年）、375ml贵州茅台酒（壬寅虎年）、茅台1935。到5月19日i茅台正式上线，在以上产品的基础上增加了飞天53%vol 100ml贵州茅台酒、飞天43 %vol 500ml贵州茅台酒、43%vol 500ml贵州茅台酒（喜宴·红）、茅台王子酒（金王子）、茅台迎宾酒（紫）5款产品，实行按时线上预约申购。
Δ贵州茅台表示，“i茅台”数字营销平台正式上线，为消费者公平、保真、便捷购买公司产品开辟了新通道。上半年不到3个∝月的销售时间，ù该平台实现销售收入44亿元，占该公司上半年营收近8%。
值得一提的是，上半年成为“网红”、被代ƿ购加价◐卖的茅台冰淇淋由贵州茅台负责运营。由于直营店开‡店时间短，从财报上来看并未对该公司业绩造成影响。上半年，贵州茅台的酒店业务和茅台冰淇淋业务收入合计4700万元。
−扩Ǝ产下的♧基酒产量新高
☞ 说贵州茅台进入了新的产能扩张期，🙀一点不为过←。
Āf; 半年报显示，上半年，该公司完成茅台酒基酒产能4.25万吨，完成系列酒▣基酒产能1.7万吨，两项产能都创下≥历史新高。
21世纪经济报道记者࠽梳理贵州茅台财报的产能数据显示：2019年，茅台酒基酒产能4.99万吨，同比增Μ长0.51%。2020年上半年，茅台酒产能3.67万吨。2021年上半年，茅台酒产能3.78万吨。再看过去的系列酒基酒产能，2020年上半年和2021年上半年，分别为1.14万吨和1.25万吨÷。
在已有产量突破历史纪录的基础上，贵州茅台还在扩建茅台酒和酱香系列酒产能。▧资产负债表显示，上半年，该公司在建工程的期末余额为27亿元，▦期初余ਫ额为23亿元。
在项目建设上，继位于中华片区b3;的茅台酒扩建后，习水成为了贵州▣茅台扩þ张的第二生产基地。
贵州茅台表示ઐ，3万吨酱香系列酒项目有序推进，已完成70%工程进度。预算投资41亿元，酱香酒“十四五”酱香酒习水同民坝一期项目已完成勘察、设计招标程序，工程进度14%。中华片区15栋酒库项目已建成7栋，剩余计划年底建成。从工程进度表上可以看到， “十三五”中华∨片区第一批酒库建设项目工程完成100%，“十三五”中华片区酒库续建工程建设项目投资4.6亿元，已完成4‰8%。
α 6月16日的贵州茅台2021年度股东大会上，贵州茅台董事长丁∧雄军回答投资者关于贵州茅台分红比例能否从占年度净利润的52%提升到70%左右时说，茅台发展的空间要花大力气进行建、Η改、创，今年贵州茅台会有很多建设类公告，要花更多的钱。
贵州茅台董秘蒋焰也表示，公司白酒主业的利润回报率达到了91.62%，这个数据在该公司所有的投资里是↑非常好的。贵州茅台需要强大∩稳定的现金流去支持实现更宏大的梦想ࢮ。
加上今年，习ćf;酒公司从茅台集团▦体系剥离出去，贵州茅台要做优做强的任务更ⓣ重了。
持续不断加码产能，会不会带来风险？对此，贵州茅台认为，白酒行业在经历一段深度结构调Ý整后，正面临着“新秩序重塑期、新格局形成期、新消·费升级期”三期叠加的行业发展新形势，市场消费需求将会更加向优势产区、头部企业和优秀品牌集中、倾斜，行业“马太效应”越发明显。但公司也面临宏观经ⓠ济不确定性风险；白酒消费需求受到影响、生态环境保护风险和知识产权保护风险。
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