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来源 中国☻基金报∼
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周三A股市场出现尾盘跳水，各大指数冲高回落，截止收盘上证综指跌了0.71%，报3163.67点，深证成指跌1.14%，报11982.26点，创业板指跌1.86ⓙ%，报2628.82点。两市近3000只个股下跌，但¼军工板块保持强势；全天成交额达1.11万亿；但北向资金全天净卖出10.49亿元。
盘后基金君紧急联系了重阳投资、星石░投资、华夏未来资本、竹润投资ⓟ、睿亿投资、于翼资产、人马座基金、金辇投资、静瑞资本等多家知名私募机构，解读市场跳水的原因，对未来走势的看法，以及近期的调¨仓换股动作。
私募表示，本∈周市场调整，直接原因是受地缘风险事件的影响，同时投资者对下半年经济增૨长、流动性等存在担Ë忧，风险偏好下降。私募认为，随着基本面形势明朗，市场在经历调整后有望出现反弹，下半年还会以震荡为主基调。
基金君了解到，不少私募在7月的这轮调整中进行了减仓，目前仓位较低，但也有私募仓位仍然很高，但配置比较均衡，看好高景ਬ气的新能源，消费、互联网龙头、生物医药龙头等复苏的机会。
投资者对ૢ经"济基本面等▥仍存担忧
但是，人º马座基金董事长马晓琳坦言，市场近期比较疲弱的本质原因≡是市场对下半年经济增长的动能信心稍显不足，近期的PMI数据等也反应经济复苏的趋势不很稳定。但是，预计市场调整进入尾声，8月份开始经济数据预计将逐步向好，市场也将↓缓慢反应。
华夏未来资本表示，A股7月以来进Ê入'调整阶段，国内经济恢复速度放缓，居民消费和房地产投资偏弱，与经济相关度较高的蓝筹股已调整多日。在经济基本面偏弱，金融体系流动性充裕环境下，市场主题投资活跃。周三尾盘以特斯拉░机器人、储能为代表活跃主题大幅回调，引发指数跳水。
星石投资称，近期市场情绪较差，恐慌情绪下呈现出无差别杀跌，主要是受地缘风险事件的影响。结合目前的宏观环境来看，在经济修复尚未超出市场预期的环境下，新增不确定因素对股市情绪的影响有所放大。“从7月高频数据来看，国内经济恢复速度较6月有所回落，大部分行业景气度也并未ࢵ出现明显的趋势改善，ઘ叠加前期反弹部分板块积累了较大涨幅，市场自身上行动力偏弱。因此，当出Φ现新的不确定因素时，市场情绪的波动可能有所放大。目前股市受到的情绪冲击可能和今年2月中下旬俄乌冲突刚刚出现时一样，反应的是市场对不确定性的厌恶。”
© 市场在调整后有♡望反弹修⊂复
˜ 下半年ⓕ仍将以震荡为主基调
展望后市，竹润投资认为，7月以来的这轮回调幅度并不小，时间也已达1个月。根据跟踪的7月高频数据情况，经济基本面可能并不弱，包括交通运☏输线下餐饮等数据均有一定程度的修复。“随着基本面形势的明朗，以及地缘风险事件的局势清晰化，我们倾向于判断市场可能出现一定的反弹修复。但如果地缘风险事件的冲突进一步扩大∏化，也不排除风险资产进一Ï步下探调整，但我们认为这种可能性不高。另外，近期商品价格已明显反弹，风险资产并未出现7月上中旬的共振下行的行情。”
金辇投资联合创始人盛坚表示，经过6月的强势反弹后，市场在7月进入调整Ê阶段，除了有待继续观察的房地产问题，此次地缘风险事件再次加剧了主流资金对未来Ο不确定性的担忧，市场情绪脆弱性凸显。“我们认为在扰动因素结束影响之前，市场还是会以震荡为主，同时考虑到社会资金十分充裕，少数行业的结构性机会值得我们重点去关注，尤其是汽车的智能化、电动化浪潮以及风电、光♠伏。目前仓位稳定在八成左右，未来研究和配置方向会集中在以上提到领域中的优质个股。”
熊林对于后市维持谨慎乐观的看法，调整震荡后市场将逐步企稳并迎来反弹。市场在经历了2多个月的快速反弹后，部分高成长赛道整体反弹幅度较大，估值恢复≈至合理甚至偏高水平，同时机构的持仓比例也达到历史高位，因而市场需要一段时间震荡消耗高估值和浮盈；短期调整并不会改变我国经济转型升级的大趋势，新能源、半导体等行业的高景气仍可维持，等到市场估值回到有吸引力水平，市场会重新加£大配置力度。
星石投资认为，单日的大幅波动更多是情绪影响，短期来看事态发展整体仍在可控范围内，对于国内经济和企业业绩的实质性影响不大。如Š果情绪持续发酵，可能存在超跌情况，但股市中期逻辑并未被打破，情绪退潮后市场大概率会呈现为超跌反弹。“中期来看，国内经济恢复的幅度和速度依旧是股市走势最为重要的变量。目前经济修复仍取决于内需，海外因素影响偏弱。政策已经对国内经济修复过程中的风险点保持关注和积极应对，我们预计在政策带动下今年三季度国内经⊃济依旧保持疫后修复的特征。在此环境下，不确定因«素对于股市情绪的影响将逐渐减弱。结构上，由于价值板块受海外因素影响更小，因此可能保持相对占优。”
½重阳投资表示，考虑到政策的惯性，在经济没有明显复苏之前，无论是货币还是财政政策对于经济大概率会保持相对呵护的态势。在高度分化的市场条ćd;件下，虽然市场整体的贝塔行情可能已经告一段落，但是还有很多阿尔法的机会。
有Ù的私募降低仓«位、有"的满仓
⊕ 看好新能源、消费复苏等机会
投资操作方面，马晓琳表示，近期人马座基▣金旗下产品均维持低仓位运作，主要配置将受益Θ下半Λ年经济复苏的品牌消费和具有长周期逻辑的碳中和行业。
华Ζ夏未来资本认为，⊄三季度市场大概率延续震荡走势，指数大幅下跌空间有限。“我们从7月初开始逐步降低产品仓位，目前仓位4-5成，主要配置行业需求和宏观经济相关度较弱的科技制造‰、必选消费方向。”
竹润投资表示，复合策略组合在6月份进行了第Ê二波止盈后，持续−保持低仓位状态，已超过1个月未加仓操作。目前考虑可转债仓位后，权益类资产仓&位回落至15%以下。主要的配置方向在新能源行业，该行业的高景气度持续，盈利能力持续提高，目前估值位置有吸引力。
于翼资产称，从7月初减仓以来，市场的内生问题并未解决，市场短期调整尚未结束，建议继续耐心等待加仓时点。另外，芯片行业自去年8月以来，调整幅度较深，虽‡然因为消费电子销售下滑，对ú上游芯片的订单预期有所担忧，但是国产替代的进程相对确定，板块自身估值因前期大幅下跌得到较大修正，未来芯片板块可以重点关注。
也有些私募仓位较高，静瑞资本表示，当前组合没有太多调整，一直维持着满仓©运作的状态。组合仓位的高低，关键是在于能否找到足够多风险ੑ补偿充分的股票来构建组合。“目前我们依然能找到很多资产的内’在收益和风险不对称的机会，主要得益于中国市场巨大，行业和公司很多，机会多。”
静瑞资本称，关注几个投资机会：∃一是◙内需方面，具备消费属性的互联网及刚性需求的医疗行业中，经行业调整后的部分企业业务依然可以产生稳健的现金流，且估值已大幅下降，内在回报率具有吸引力☺；二是在周期行业中，虽然国际商品价格波动加剧，但由于供给侧的强力约束，部分龙头企业优势明显，维持高盈利水平的时间有望持续，且估值较低；三是部分低估值、高股息的国企，例如电信运营商、国有能源公司、部分区域银行等，提供稳健的增长与分红，具有不错性价比。
熊林表示，最近整体👽维持相对正常的仓位状态，并未随市场波动去大幅调仓，配置方向上相θ对均衡å，主要集中在新能源、高端制造、硬科技、消费等领域。
重阳投资下半年看好三类投资机会：一是未被市场充分关注的细分行业成长股，尤其是很多符合“专精特新”特征，营业收入和宏观经济波动Ι弱相关，但可能受益于原材料成本降低的高质量成长股有投资机会；二是估值回到合理区间的核心资产，如受短期政策变化影响但内在资质优秀的港股互联网龙头公司，受全球流动性收紧冲击的龙头生物医药公司等，在短期负面因素解除后存在估值修复机会；三是传统行业的一些龙头企业，由于此类企业经营比较稳定，能够较好地抵御宏观环境的不确定性，而且这类公司本身股息比较高，在不确定的环ℑ境里下跌空间有限，如油气资源、金融、地产、钢铁等行业龙头。
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