7月中旬，钢材产业链多数品种被打至边际成本以下，尤其是钢材连续亏损触发不少钢厂主动减产以平衡供需矛盾，螺纹钢੨产量出现明显回落。在此背景下，价格进一步下行需要新的利空驱动，而随着螺纹钢供需结构出现边际优化，若后续受到国内政策提振、海外加息节奏缓和等影响，钢材价格大概率会有超跌修复的机会。不过周期拉长来看，仍需正视产业面临的૨挑战，企业风险管理意识不可缺少。
市场恐ćc;慌情ⓥ绪逐渐得Ν到修复
近日，螺纹钢主力2210合约一度跌破3600元/吨，刷新年内低点。7月21日银保监会表示，坚持“房住不炒”η定位，因城施策实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，稳妥化解房地产领域风险，恐⋅慌情绪开始缓慢☜修复。
今年以来为了稳定经济增长，多地松动地产Ω行业的政策࠽，如放松限购限贷、降低首付比例、降低房贷利率等，但地产销售和投资始终表现疲弱。从周期的角§度来看，地产市场底的出现还需要一定时间。
亏损扩大倒逼钢厂主ਜ动减产
6月份以后，钢材全行业亏损面扩大，倒逼钢厂主动减产，炉料从紧平衡逐渐转向宽松，钢材成本支撑下移，负反馈助推钢价快速下跌。今年以来废钢成本持续高于¾铁水，电炉开工率大幅弱于高炉，钢联口径螺纹钢产量领先回落。不过随着高炉亏损面扩大，6月以后部分高炉生¶产线也主动减产，7月中旬以后，因废钢价格大幅Ø下跌，废钢成本回落至铁水成本以下。
微观层面，地产市场悲观的心态延续，而国外需求的下滑导致终端受困，6月份以后钢材相关的出口情况也开始走差。宏观层面，美国创新高的通胀促使市场集中交易激进加息预期，欧美经济先行指标高位走弱加剧市场对经济衰退的担忧，对风险资产定价½“不友好”。在这样的市场环境里，市场只能通过下跌来出清风险，类似于现货层面通过下跌来换取流动性，行业降价去库。
钢厂减产利于淡季持续去库ⓘ
三季度国内经济修复及需求回补力度需要进一步观察，市场信心修复也是一个慢变量。但值≅得关注的是，产量快速下滑促使库存持续优化，螺纹钢出现明显的淡季去库表现：自6†月中旬起，螺纹钢总库存自高点1208万吨连续5周下降244万吨，达到近三年同期低વ点水平。
考虑到即使钢厂利润恢复，复产也需要时间，且当前主要体现在电炉利润转正，而废钢低价格约束了贸易商送货意愿，目前废钢供货相对偏紧，据富宝调研，钢厂实ε际复产意愿偏低。因此，暂એ时可兑现的供应增量不多，♤这也就意味着短期低产量还会维持，从而进一步推动产业供需结构优化。
è企业风±险管理意识bc;不可缺少
短期来看，阶段性利空出尽以及供需结构的边际优化对价格有支撑，暂时可关注阶û段ò性超跌反弹机会。从大周期来看，产业发展仍有挑战，未来企业风险管理意识不可缺少。
从金融层面看，美国开启加息周期，带动全球流动性边际收紧，美元指¡数趋于回升，将对商品价格造成一定的²负面冲击。
自2016年供给侧改革至今已度过6年+的正向反馈周期，今年起ਯ产业自下而上利润转负的负反馈驱动ⓠ向全产业链生产经营发出挑战。近期，多家钢厂集体发声，也预示着行业可能需要面对超预期的困难。（作者单位：国贸期货ⓚ）
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