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21世纪经济报道记੩者 吴斌 上海报道⌉
▒随着市场对经济衰退Μ的担忧日益加剧，布伦特原油、WTI原油已经双双跌回俄乌冲突前的水平，美国WTI原油更是已经失d0;守90美元关口。
美东时间8月4日，美国原油期货结算价下跌2.34%，报88.54美元/®桶，创下2月2日以来最低收盘水平。布伦特原油期货结算价下跌2.75%，报94.12美元/桶，创Š下2¯月18日以来最低收盘水平。
√ 对比来看，在俄乌冲Āf;突暴发前૯一天，2月23日布伦特原油收于96.84美元/桶，WTI原油收于92.10美元/桶。
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对于国际原油价格跌回俄乌冲突前的原因，石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者表示，市场已经基本消化俄乌冲突造成的 石油供给影响，再叠加全球性的高通胀，以美联储为代表的欧美央行希望通过加息来控制通胀，诱发市场对世界经济衰退的担忧。其次，美元在升值，对以美元计量的国际原油价格也有明显的抑制作用，2022年2月24日至8月4日，美元指数上升了近10%。第三，随着煤炭、天然气价格的持续高涨，连创历史新高，对国际原油价格也有一定的抑制作用，煤炭和天然气发电更加侧重于基本需求，相对更加刚性，在民众收入相对稳定的情况下，保基本需求的支出大幅上升，必然对非基本需ક求的支出产生挤压。
资金面因素也影响了油价。中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者છ表示，最近油价大跌其实既有经济基本面的影响，也有金融投机资本回撤的影响。其中，金融投机因素的存在放大了原油价格的波动，而经济ࢵ基本面的变化成为市场情绪变化的重要驱动因素。
对于¸未来，王有鑫预测，随着流动性退潮和金融投资资本回撤，原油走势将更多由ï经济基本面决定，未来波幅可能将收窄，下半年油价走势将与经济½走势密切相关，如果欧美等经济体增长持续回落，货币政策进一步收紧，原油需求将进一步减少，油价依然存在回落可能。
另一方面，虽然衰退担忧打击了能源需求，但供应端的紧张态势仍有望给油价提供支撑，国际油价仍远高于过Η去ૡ多à年来的低位。
国际油价跌&#ffe1;回俄▤乌Ξ冲突前
今年3月，俄乌冲ñ突一度助推布伦特原—油和WTI原油双双突破每桶Ë130美元的高位，均创下2008年以来新高。
但随着欧美央行持续大力加息抗通胀，经济衰退风险也在日益升温，国际油价已跌回俄乌冲突前的水平。例如，英国央行8¼月4日坦言，预计英国经济将从今年第四季度开始进入衰退，经济衰退将持续五个季度，为金融危机以来持续最长í的衰退期，预计GDP将总共萎缩约2.◈1%。
此外，美ਬ国经济已经连续两个季度萎缩，进入“技术性衰退”ⓥ。展望三季度，业内人士眼下也已对美国经济前Ù景充满担忧。
美国银行美国首席经济学家MicĄf;hael Gapen预计，三季度美国GDP将再度下降0.5%，然后保持萎缩势头直到2023年初。Gapen指出，随着通胀提高了食品、能源等必需品的成本，消费者感受到实b3;际收入的冲击，这将进一步打击消费β信心。
王有鑫对记者分析称，近期油价大幅下跌主要反映了全球经济下行压力和流动性紧缩现实。一方面，虽然供给端仍然存在瓶颈，但需求端增速回落逐渐推动原油供需回归平衡。根据国际能源署7月最新预测，预计今年全球石油日需求将增加170万桶，较6月预测下降10万桶，欧美等经济体经એ济增速下行对需求的影响逐渐显现。从供•给端看，欧佩克+同意9月份每天增加10万桶原油产量，预计到年b3;底原油产量将增长180万桶/日，原油供需失衡情况或将逐渐得到缓解，推动原油价格回落。此外，俄乌冲突后原油价格一度快速上行，这部分是缘于投机资本的推动，而随着全球流动性的收紧和原油供需的改善，投机资金逐渐回撤，原油价格逐渐回归基本面主导。
整体而言，最近几个月石油市场极端吃„紧的局面也有所缓解。近月合约溢价下降，到目前为止没ψ有太多迹象显示国际制裁对俄罗斯原油出口造成实Ο质性打击。
基本面不支ੋ持油价持ⓚ†续大跌
尽管近期油价ਖ਼有所回落，但更多反映的是对未来经济衰退的担Ô忧，其实全球市场仍供应紧张，油市基本面依旧良好，不太可能⇒持续大跌。
例如，沙→特阿美将≠9月运往亚洲炼油厂的阿拉伯轻质原油的价格较8月份上涨了50美分，使得整体价格较阿曼-迪拜基准原油高出9.8美ø元/桶，创下有史以来的最高溢价。
由于¾沙特是世界上最大的石油出口国，大部分原油销往亚洲，α沙特阿美的月度定价决策也被视为石油市场的风向⇒标。
高盛首席大宗商品分析师Jeff Currie认为，尽管需求增长放缓，ćd;但由于多年投资不足，供应仍然严重受限，市场需求仍高于供应，目前保持着100万桶/日的供需赤字。关于经济放缓的影响，深度衰退的明显特点是期货બ升水，目前尚没有看到这一点，原油期货价格仍低于现货价格。
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尽管需求逐渐减弱，但供给不足仍是支撑油价的关键力量。当地时间8月3日，欧佩克+同意9月份日产量增加10万桶，创µ下史上最小增产幅度，这一结果远低于此前市场普遍预计的30万桶/天-40万桶/天，欧佩克+实际产量更是远低于目标产量。
而这背后的原因是，欧佩克各成员国的闲置产能普遍已经很低，由于多年来对新产能投÷资不足，大多数成员国已经在增产问题上有心无力。根据国际能源署（IEA）的数据，中东的闲置产能已降至à“极微”的水í平，约为每天200万桶，仅占全球需求的2%。
美国银行认为，即使欧佩克+实现了最新的增产目标，也可能不足以平息高油价Ε，因为♫欧美拟议中的对俄油设定价格上限，恐怕会招致俄罗斯的反击：减产减供。“尽管人们开始担心衰退并推低油价，但燃料替代效应和对俄罗斯制裁可能会给油价带来上行风险。欧盟/美国对俄罗斯油价设定上限，可能引发俄罗斯减产，将布伦特原油价格推升至每桶130美元以上。”
总体而言，尽管近期油价下跌，但鉴于供应问题仍未解决，分析师普遍认为油市ÿ基本面良好，未μ来下跌空间有限。
朱润民展望道，如⋅果不出现严重的经济衰退，油市供需状况相对偏紧的概率更大。如果世界经济出现严重的衰退，需求大幅滑坡，供需状况将会相对宽松，但不管怎么样，未来不会出现需要欧佩੬克+每天减产上千万桶原油的情况，甚至不会出现需要削减产量的情况。
即使在最糟糕的情况下，国际油价也很难回到过去的低位。朱润民预计，国际原油价格回落的空间、低位运行的时间预计非常有限。不能排除WT†I原油进一步回落到80美元/桶、甚至70美元/桶之下，但6í0美元/桶应该是一个非常低且不可持续的水平，几乎不可能重−新回到2020年低于40美元/桶的水平。
华尔街投行也对油价持<相对积极的态度。摩根士丹利指出，一方面原油市场供应依旧紧张，另一方面高油价开始破坏需求，加上加息和衰退等因素，供需将逐步趋于平衡，油价将开始回落。之后随着经济从衰退中复苏，油价将再度回升。摩根士丹利将今年三季度的油价预测值下调20美元至110美元/桶，2023年一季度油价下调至最低点95美元Ε/桶，随后在明年下半年再度回升至110美元/桶。
（作者：◘吴斌 ৄ编辑ય：张星）
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