增额终身寿险成爆款 “理财化”背后风险暴露

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　　增额终身寿险正▒在成为保险公司保费增¦量૜的主要动力来源。

　　近日，第一财经从多家保险公司þ了Ó解到，上半年，增额终身寿险销售持续升温，风头已超越了年金险，成为保险公司的爆款。‾

　　增额终身寿险虽为终身寿险，却有着“理财产品”的特质，附和了当下具有中长期储蓄诉求、寻求▨多样化资产配置以对冲低利率环境的客户，进而成了一款中长期的现金流管理工具，产品基本形态已发࠽生变化，风险点也Π在逐渐暴露。

　　ñ终身寿¹险变成ο了理财

　　“我们今年以来销售最好的就是增额终身⊥寿险，已经超过了年金险。“广东一中小保险公司内›部人士对第一ਠ财经说。

　　平安人寿一位内部ੇ人士表示：“我们今年3月份首੣次在个险渠道推出增额终身寿险，目前来看销售得非常好，对客户也比较有吸引力，尤其是对于具有长期储蓄需求的客&#263d;户。”

　　增　额终身寿险是国内一款较新的险੫种，2013年首次在中国市场试水，2017年，中小保险公司陆续推出增额终身寿险，但同样作为储蓄类保险，增额终੤身寿险始终不敌年金类产品。

　　直到2019年银保监会发布《关于完善人身&#266c;保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金ੋ评估利率有关事项®的通知》，长期年金险的预定利率上限由之前的4.025%降低为3.5%。

　　预定利率4.025%的年金险陆续退市后，增额终身寿险才开始崭઩露头角，20&#25a0;21年后日渐火爆，大型保险公司也迅速跟进，推出了各自&#25d3;的增额终身寿险产品。

　　“年金保险和增额终身寿险各有优਩点，在当前的市场环境下销售得都不错，但从今年来看，增额终身寿险&#260f;销量比年金保险相对要高一些。”௄慧择保险产品相关负责人对第一财经说。

　　作为终身寿险的一种，增额终身寿险与定额终身寿险不同，其身故赔付的基本保险金额是逐⊕年增加的，而非确定的，是一款保额会逐渐增长的终身寿险，当前市૜面上推出的增额终身寿险一般锁Ν定在3.5%的终身保额复利率，而此前的产品保额复利率会更高一些，达到3.8%左右。

　　不仅保额在逐年增加，增额终身寿险的现金价值也会ਮ持续增长Ξ，而且，增额终身寿险前期的现金价值增长较快Ç。

　　“增额终身寿险的现金价值一般高于年金保险，返本速度更快。大部分的‏▥增额终身寿险可通过减保的方式领取部分现金价值，灵活用于资金周转、教育、养老等；而年金保险在规定时间内给付生存金，不得随意领取，虽然部分年金险也支持减保，但由于年金险的现金价值水平一般低于增Ø额终身寿险，可减保金额也较低。”慧择保险产品相关负责人说。

　　正是由于其“减保”灵活，再加上前期现金价值较高，所以，尽管增额终身寿险是以死亡为&#25bc;给付条¯件的保险，但实际上却通过减保达到了理财的效果，而且，在低利率时代，复利的计算方式，也使得客户能够通过减保带来Γ保本且高于银行存款，甚至高于银行理财的投资收益水平。

　σ　监管收૥Æ紧

　　正是这种实际上的“理财”效ૉ果，增额终身寿险也成为银保渠道的热销险种，根据中国保险行业协会发布的《2021年银行˜代理渠道业务发展报告》，去年，增额终身寿险产品具有的资金灵活度高、用途多样的功能使其在竞争中脱颖而出，占据银保•市场绝对主流地位。终身寿险占据期交产品年度销量前十中的七席，包括中邮保险的年年好邮保一生A款终身寿险、华夏人寿的南山松（鑫享版）终身寿险、大家人寿的久安21终身寿险、阳光人寿的臻鑫倍致终身寿险等。

　　不过，值得注意的是，保&#25a1;额复利率并不等于产品真实ਊ的收Β益率。

　　“只有现金价值的收益率才是增额终身寿险的真实收益，这也是前期出现很多👿销售误导的地™方，某些增额终身寿险产品的内部收益率只有2.8%~2.9%，对外却宣称≤3.5%。”一位保险业内精算人士对第一财经说。

　　国泰君安分析师刘欣琦说，增额终身寿险为被保人提供的Φ身故风险保额相对较低，在绝大部分年份保额等同于现金价值，即退保和身故所能获得的收益是相同的，ψ因此通常而言增额终身寿险被作为储蓄型产品销售૊，产品的现金价值是最主要的保险利益。

　　以富德生命传世金尊增额终身寿险«为例，30岁被保险人5年交费，在第∼35个保单周年时，其内部收益率达到3.37%，此⌊后，随着时间增长，不断靠近3.5%的上限。

　　所以，增额终身寿险需要达到一定的保险期限，Ò才会取得⌊更ੇ好的收益。

　　而随着增ù额终身寿险销售规模的快速扩઒张，风险点也由此ⓠ暴露。

　　“这本来是一款以死亡为给付条件的终身寿险，却因为灵活的减保设置而变成了理财，相当于改变了产品的基本形态，而且减保与生老病死也没有关系，其中隐含了不少"风险，比如流动性太高了，对保险公司长期的资产配置来说是有难度的૦，再加上❄前期的销售误导，使得增额终身寿险成了监管的热点。”上述保险业内精算人士说。

　　2021年6月底，银保监会人身¨险部发布《关于加强规范管理促进人身保险公司年度业务平稳发展的通ਜ知》落实情况的通报，其中就指出北京人寿天津分公¾司销售的增额终身寿险产品存在保障程度低、长险短做、变相理财等风险。

　　1月27日，银保监会人身险部又下发《关于近期人身保险ô产品问题的通报》，指出在人身ú险产品核查中，→发现增额终身寿险产品存在部分问题。如，海保人寿、和泰人寿、横琴人寿、华贵人寿、信美相互人寿、小康人寿报送的11款增额终身寿险增额利率超过3.5%，易与产品定价利率混淆，存在噱头营销风险。

　　另外，在利率持续下行的市场环境下，对保险公司而言，增额终身寿险将面临较大的利差损风险，刘欣琦બ预计，长期来看保险公司≥将考虑降低预定利率或降低减保权益限额等来应对利差ਲ਼损风险。

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