可转债新规落地首周:炒作降温成交略降 博弈信息更加透明|可转债

发布日期:2022-08-08 08:31:41

  ◎હ记者ç ∴孙忠

  上周૟是可转债新规落地后的第一周,市场发生了明显变化。“市场爆炒案例骤降。从交易龙虎榜也可以看出,全周上榜者寥寥。”多位受访市场℘人士均提及到这一市场现ભ象。

  数据显示,在过去Μ的一周,可转债市场℘日均成交额跌破了10¶00亿元。

  7月29બ日,《上海证券交易所可转换公司债券交易实施细则》《深圳证券交易所可转换公司债券交易实施细则》正式亮相(下称《交易细则》†) ,同时还发布了《上海证券交易所上市公司自律监管指引第12号——可转换公司债券》《深圳证券交易所上市公司自律监管业务指引第15号——可转换公司债券》(下称《可转债指引》)。

  《可转债指引》和《交易&#25bc;细则》成为重塑可转债交易和信息披露的核心η规则。ð

  炒作热度骤降 👽龙虎榜寂૧寥

  新规ó实施后的首周,过往出现过的异常波动情形ઢ不见了‰。

  《交易细则》规定,在新券上市方面,可转债上市后的首个交易日涨幅最大比例为57.3%、跌幅最大比例为43.3%。上市ý首个交È易日后,涨跌幅比⋅例为20%。

  上周,银微转债洁特转债ψ科利转债三只可转债上市⊗交⊕易。从涨跌幅看,无一触及57.3%的首日价格上限。

 ૨ 银微转债和洁特转债均为发行规模不超过5亿元的小盘科创类可转债。此前,同等类型品种往往在上市后遭遇游资爆炒,部分可转઻债上市首日涨幅较大,如永吉转债涨276%,聚合转债涨133%。

ਲ਼  上周,¹银微转债和洁特转债表Û现平平;科利转债表现略优,但是最高价格仅为141.455元。

  “新规实施后的首周,印象最深的是新上市转债价格较为平稳。”德邦证券固收首席分析师‹徐亮向记者表∼示,可转债新规通过限制涨跌幅、设置龙虎榜、明确异常波动/严重异常波动、明确异常交易行为等方式遏制可转债炒作行为,使可转债定价更为ⓐ合理。

  《交易细则》规定,可转债上市首日,交易所公布其匹配成交ਜ当日买入、ર卖出金额最大的5家会员证券δ营业部的名称及金额。

  龙虎榜数据⁄显示,除了科利转债有4࠽家机ⓘ构席位踊跃买入外,其他两只新券并无机构席位现身。

  《交易细则》还规定,可转Š债上市首日后,若出现当日收盘价涨跌幅达到±15%的前5只可转债和当日价è格振幅达到30%的前5只可转债均须੣披露其当日交易主要席位以及金额。

  上周一,永东转2©蓝晓转债触及઒了这一标准 。在上周的剩余几天,可转债再无15%涨幅以上的品种。

  徐亮表示,这意味着对交易Μ公开信息的披露和监控有助ઠ于遏制👽可转债炒作行为。

  从市场成交形势来看,上周可转债市场成交量也较7月末略有收敛。广州嗣盈资♧产管⊗理有限公司总经理张晓东认为,可转债વ新规实施后的首周,市场日交易量降低到千亿元之下,说明新规的实施有效抑制了可转债的炒作。

▒  高溢价率ઝ将收敛?‘

  《交易细则》在市场异常波动认定方面,分为交易异常波动和严重异常波👽动两种情形。其中,一般交易异常波动的认定情形为连续3个交੣易日内日收盘价格涨跌幅偏离值઱累计达到±30%。

  上周的可转&#256e;债市场,并ⓛ未出现触及该标准的情形。

  徐亮认为,新规在遏制炒作的同时,也有可能¶降低可转债市场的换手率。“通过复盘,我们🙀认为换手率下降会降低市场的转股溢价率水平。从规模区间分类来看,换手率下降主要压缩小规模转债的转股溢价率,从转换价值区间分类来看,换ⓕ手率下降主要压缩高平价的转股溢价率。”

  华泰证券研究所副所长张继强在其最新报告中表示,今年4月至5月新券被明显高估,后续空间被透支,机构参与度也受≅到影响。《交易细则》实施后,将推动中小盘转债估值回归理性,新券定位也Õ将恢复常态,非合理双高品种估值将受到ρ压制。

  不过,张晓东认为,虽然上周大涨案例明显减少,但是涨幅在1å0%以上的案例仍然较多。经过一段时৻间的适应期之后,游资炒作½是否会再次到来,还需持续关注。

 Á ਭ博弈预期更明Ö确

  上周,多家公&#25a1;司根据《可转债指引》ટ发布了暂不向下修正ઍ转股价的公告,引起了市场关注。

  《可转债指引》要求公司应当在预计触发转股价格修正条件的5个交易日前及时披露提示性公告。触发转股价格修正条件当日,公ⓤ司应当召开董事会审议决定是否修正转股价格。如果公司不修正转股¿价格的,下一触发转੍股价格修正条件的期间从本次触发修正条件的次一交易日重新起算,明确市场预期。

  对于可转ੋ债而言,向下修正转股价(简ç称“下修”)的博弈预期在新ù规实施后,正在不断明确。

  上周,多家公司公告了已触及向下修正转股价的标准,但不打算下修转股价。值得关注的是ણ,如何重新计算િ未来达标日期,各家公司并不相ૠ同。

  久其转债闻泰转债„台21转债公告称,此番不进行下修转股价,并重新计算下修达标天数。若ℜ再次触发下修条款,将再次召开董事会会议决定是否行使权利。

  富瀚转债蒙娜转债回盛转债健友转债公告称,此次亦࠽不进行下修。但这些公司承诺未来6个月内亦不会触发下修。

  “通过‎公司在下修条件满足时的明确答复,有助于使可转债的下修决策透🙀明度更高,能有效管理投资者对公司转债Õ的下修预期。”徐亮认为。

  “这也要求投资者对于公告的研判能力有所提高。公司公告明确未来6个月࠹不下修和重੢新计算下修达标天数,隐含信息并不相同,Ε需要更加仔细甄别公司的下修意图。”张晓东表示。

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