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越来越多的策略师表示，做空日元（2022年最热门的宏观交易之一）带来的最丰厚利润已经成为过去式。抛售日元交易的三大支柱——美日利差扩大ï、油价飙升以及日元失去避险地位——正在瓦解。对经济衰退的担忧加剧，令收益率受限，原油承压，并促使投资者重返传统安É全资产的投资。今年7月中旬，美元兑日元汇率较2020年3月的低点飙升了38%，目前美元Ï兑日元汇率正在回落。
澳大利亚国ˆ民银行驻悉尼策略师Rodrigo Catril称：“就像我们今年所知道的那样，↵大幅做空日િ元的局面已经结束了。美元兑日元的峰值现在可能已经过去了。”
与Catril一样，荷兰合作银行和大和证券等机构的策略师也预测，日元的跌幅将放缓≈。日元是今年G10中表现最差的货币。彭博社汇编的数据显示，策略师们预计，到2023年第一季度，美元兑日元的平均汇率将升至130日元，这与认为美元兑日元汇率在7月中旬时将达到140日元甚至更高水平的悲观看法形成鲜明δ对比。
这场可能成为有史以来最严重的日元贬值的¹外汇波动的结束，将受到日本企业、消费者和政界ä人士的欢迎。在日本，进口成本上升正在拖累疫情后的复苏。同时，这也将证明日本央行总裁黑田东彦坚定的鸽派立场是正确的，并对对冲基金构成⋅压力。对冲基金较晚才开始流行做空日元的宏观策略。
Ω美债利੍率上行遇阻
或许抑制日元急剧下跌的最有效的“手刹车”就是美国国债收益率从更高的水平回落。日元与美国政府债券的走势密切相关，因为在美联储大幅加息打压日本资产的相对吸引力π之际，日本央行仍将利率维持在低位。如今，美国国债收益率已从高点回落，交易员们调整了对Þe;美联储利率峰▣值的预期，并因担心美国经济放缓而重新考虑利率水平。
大和证券驻东京高级外汇ૄ策略师Yukio Ishizuki表示：“美日货币政策分歧将不再是一个因素，因为ખ市场已基本消化了这一点。日元抛售似乎已经见顶。”
上周五，美国十年期国债收益率已从6月份的高点Ād;下跌逾60个基点，至2.83%。美元兑日元汇率降至135左右，降幅ζ超过3%。
荷兰合ⓟ作银行驻伦敦策略师Jane Foley表示：“由此得出的结论是，如果Ņ美国国É债收益率趋势低于上述水平，对该货币的部分上行压力就会消除。”她预计未来几个月美元兑日元将跌至130日元。
– 日元升值，能Û源压力降低࠷
作为石油净进口国的日本，今年早些◯时Ν候受到了υ布伦特原油期货价格飙升至每桶140美元的影响。随着原油价格跌破100美元大关，进口成本受到的毁灭性影响已经缓解。
彭⇔博经济分析师Yuki Masujima预计，由于大宗商品价格下跌，日本7月份Σ的贸易逆差将有所收窄，进◯口账单的增长速度也将放缓。
Catril称：“贸易对能源ó条件的冲击正在缓解，尤其是油价。尽管天然气价格飙Ò升和美国Ε十年期国债收益率飙升将是值得关注的关键风险，但美元兑日元汇率在跌至130日元之前应该在当前水平附近交易。”
避险ડ需求重现૩Ô
日元也重新成为避险货币。上周一，交易⌊员得知美国众议院议长 佩洛西将访问中国台湾，日元随即上涨1.3%。由于对全球经济衰退的担忧加深，在过θ去三周内，该货币上涨了4%以上。
法国ⓙ农业信贷银行驻香港高级外汇策略师David Forrester表示：“日元似乎已重新找回避险地位。弱于预期的¦美国经济数据抑制了对美联储加息的押注，这降低了美元的避险地位，使日元的避险⊆吸引力得以恢复。”
对冲基金似乎正在用脚投票。美国商品期货交易委员会（CFTC）最近的数据显示，杠杆投资者将净看空日元的押注降至ૉ2021年3月以来◑的最低水平。É
• Ι保持怀疑
可以肯定的是，并不是所有人都认为大幅做θ空日元的局面已经结束。鸽派市场∪对美联▤储长期利率的预期似乎与美联储自身的鹰派观点不一致，周五强于预期的美国就业数据推动美国国债收益率走高，提醒人们债券的压力尚未完全缓解。
虽然高盛认为日b3;元将长期升值，但策略师Isabella Rosenberg在一份报告中写道ઐ，由于日本央行在黑田东彦任期内坚持其收益率曲线控制政策，“可વ能会有进一步的贬值压力”。
包括瑞穗证券Masafumi Yamamoto在内的其他分析师称，地缘政治风∼险并不一定意味着投资者会买入日元避险，尤其是驻日美军基地可能会受到影响。这位驻东京<的策略→师表示：“如果紧张局势严重升级，日元不会单向升值，以规避风险。这是一个抛售日元的因素。”
∗ 但这并不Āf;能阻止Foley等策略师的看法，他们认为随着对货币政策的不安情绪缓解，日元将迎来最严ƿ重的跌势。她表示：“除非美国国债收益率再次大幅上升，否则美国国债收益率突破140的可能性现在可能已经过去。”
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