这家公司估值暴增

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　　来源ϒ：I&#25bc;PO日੡报 

　　近期，杭州景杰÷生物科技股份有限公司≤（下称“景杰生物”）提交了招股说明书，拟创业â板上市，公开发行不超过4010万股，占发行后总股本的比例不低于10%。

　　IP☜O日报发现，景杰生物存在估值暴增、૯股东或变相套现等情况ⓗ。

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‡Ψ　　来源：公司官网

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∪　☺　î估值暴增

　　据了解&#25d3;，景杰生物成立于20ૄ10年&#266c;，由蒋旦如、程仲毅、赵卫权、张宝仙、金晓东出资设立。

　　截至招股说明书签署日，Y∫ingmingε Zhao、 程仲毅、 蒋旦如合计控制景杰生物43.7208%的股权，其中Yingming Zhao 与蒋旦如为夫妻关系，同时上述三人均签署了相关一直行动协议。因此，上述三人均为景杰生物的实⌉际控制人。

　　IPO日报注意到，χ景杰生物存Ä在估值ⓦ暴增的现象。

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　　招股说明书显示，2020年4月，国投创业基 金以50元/股的价格对景杰生物进行了增资，增资完成后，景杰生物的估值为8.ઢ8亿元。

　　2020年10月，珠海瑛æ杰、西藏数联⌈、姜绪荣及、国投创业基金以150.6元/股的价格对景杰生物进行了增资，增资完成后，景杰生&#256d;物的估值约为28亿元。

ઠς　　短短半年&#25bd;的时间内，景杰生物的估值暴增了19亿元。

　　本次IPO，景杰生物欲募ϒ集资金51455.17万元ઠ，并ણ公开发行不超过10%的股权。以此计算，若景杰生物成功上市并实现募资目标，其估值或将达到51.46亿元。

　　换言之，若景杰生物成功上ï市，其估值将较2020年10月的⌈ੑ估值再次暴增23.46亿元。

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　ο　变√相套现'

　　在景杰生物的历史前⊄沿中੕，有一起℘股权转让事件令人费解。

　　招股说明³书显示，2020年4月，上海江村将其持有景杰生ࢮ物3%股权以 ࠹1 元/股的价格转让给杭州哲康。

　　2020年10月，杭州੖哲康将其持有景杰生物 0.8%、 0.8%、 0.6%、0.51%股权，合计约2.71%的股权分别转થ让给国投创业基金、珠海泰弘、福州泰弘和苏州隆门六号，其中杭州哲康持有景杰生物的股权转让给福州泰弘的价格为150.69元/股，其余的转让价格均为150.6元/股。（注：此前景杰生物进行了一次增资，2020年4月，杭州哲康取得景杰生物3%√的股权比例被稀释到2.71%）

　　上述ⓐ股权的转让价格合计约为6775.7♧9万元。√

　　也就是说，2020年4月ਲ਼，杭州哲康仅以45元的价格获得了景杰生物3%的股权。仅半年Õ后，杭州哲康通过股权转让合计共赚了6775.79万元ઽ。

　　那么，为何杭州哲康刚获得景杰生物的股权，却又在短短半年之后૩将&#25c8;其售出？且转让价੣格差距如此之大？

　　ડ 这或‹许要深度剖析上海江村和杭州哲康。

　　招股说஻明书显示，截至招股说明书签署日，杭州哲康的股权架构为，吕松涛持有99%的股权，杭州承鼎持ਮ有1%的股份；而上海江村的股权架构ς为，吕松涛持有90%的股权，张晓霞持有4%的股权，赵纯梅持有3%的股权，樊祥林持有3%的股权。

　　无论是杭ϑ州哲康还是上海江村，其最大的股东均为吕松ν涛⇑。

　　੕也就是说，ਊ上述的股ੑ权转让可能是，吕松涛出售景杰生物部分股权来套现。

　　据悉，杭州哲康成立于201ⓓ9年11月，刚成立不久就取得了景杰生物é的股权。▩

　　那么，吕松涛设立¯杭州哲康，是不是为î了后续方便转让景杰生物的股权？为何吕松涛要设立杭州哲康，然后♡再通过杭州哲康去售卖景杰生物的股权？

　　除此之外，IPO日报还注意到，吕松涛曾经还通过转让ੑ股权的形式，向景杰生物无偿转让3000多¹万元。α

　　招ત股说明书显示，2020年4月，蒋旦如、程仲毅、赵雷杰ϑ、丁健、上海江村分别将其持有景杰生物4.58%、 1.49%、 0.12%、 0.57%、 5ફ.24%股权以 1 元/股的价格转让给杭州哲驰。

　　需要指出的是，2019年11月，吕松涛与杭州承鼎共同设立杭州ૣ哲驰，其中吕松涛持有99%的股权，杭州承鼎持有1%的股权。同时，杭州哲驰是™为景杰生物实施મ员工股权激励计划而设立的公司。

　　2020年10月，吕松涛将其持有杭૞州哲驰99%的股权分别转让给了蒋旦如、程仲毅在⊂内的48名股权激励对象。在扣除取得上述股权的成本ਫ਼和个人所得税及印花税后，吕松涛取得的净收益为3519.77万元。

　　2021年∇7月，吕松涛将上述取得的઺收益全部无∠偿捐赠给了景杰生物。

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　　૤核心Β产品Â单价持续下降

　　据了解，景杰生物以蛋白质分析技术为核心， 通过提供蛋白质组学技术服务和抗体试剂产品， 服务于生命科学基ö础∏研究、药物研发和临床&#263d;诊疗。

　　2019年Ξ-2021年（下称“报告期”），景杰生物分别实现营业收入115&#25b2;95.3万元、15348.24万元、22105.09万元，净利润分别为2317.ૄ67万元、4132.78万元、6815.45万元。

　　可以看σ出，在ਜº上述时间段内，景杰生物的业绩呈现持续上升的趋势。

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　　从产品上看，景杰生物主要拥有蛋白质组学技术服务、抗体试剂产Σ品等两大产品。报告期内，蛋白质组学技术服务产生的销售੒收入分别为11028.78万元、14308.07万元、17137.86万元，分别占当期主营业务收入的95.11%、93.22%、77.53%，蛋白质学技术服务也始终是景杰生物的第一大产品。

　　除此之外，景杰生物蛋白质学技术服务又主要由蛋白质组分析、蛋白质修饰组分析业੭务构成，其中蛋白质组分析产生的销售收入分别为5637.92万元、6459.71⇓万元、8952.01万元，蛋白质修饰组分析产生的销售收ખ入分别为5390.87万元、7848.36万元、8185.85万元。

　　也就是说，景杰生物依⁄靠着蛋白质组é分析、蛋白质修饰组分析业务才能实ੌ现上述的业绩。

　　然而，无论是蛋白ૉ质组分析、蛋白♬质修饰组分析‍的产品单价却在持续下降。

　　招股说明书显示，报告期内，景杰生物蛋白质修饰组分析的平均销售单Ó价分别为18571.31元/GB、15415.6元/GBˆ、10731.23元/GB；蛋白质组分析的平均销售单价分别为3206.35元/<GB、2522.37元/GB、2183元/GB。

　　2021年，景杰生物蛋白质修饰组的੉平均销售单价和蛋白质组分ϑ析的平均销售单价较2019年分别下降了42.22%、è31.92%。

　　∇奇怪的是，虽然景杰◙生物产品的单价Á越卖越便宜，但是其却越来越赚钱。

　　招股说明书显示，报告Ë期内ૄ，景杰生物的毛利率分别为79.65%、82.13%、83&#25c8;.21%，呈现持续上升的趋势。

　　IPO日报还注意到，景杰生物不仅毛利率持续上升Þ，但还ⓗ远超同行业可比公司平均值。±

　　招股说明书显示，报告期内，景࠹杰生物同行૦业可比公司毛利率的平均值分别为Ņ51.92%、52.98%、53.17%，景杰生物的毛利率至少高于同行业可比公司平均值近28个百分点。

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