◎张Á欣Ò然
ρ持续充裕两个ਊ月的资િ金面出现波动。8月9日，债券市场小幅反弹，多数品种的利率上行。
近两个月，机构“滚隔夜”加杠杆博利差的Æ积极性较高。8月8日，银行间市场质押式回购成交额达7.06万亿元，创历史新高。但仅 隔一天，大行没有借出资金的意愿，中小非银机构借钱难度上升。市场人士分析称，这主要与市场预期中期借贷便利（MLF）缩量操作，以及博弈金¬融数据有关。
资金Ψ利率上行Τ
近两个月在低位徘徊的资金利率昨日全面上行。从短端利率看，截至17时，DR007加权均价报1.3278%；国有银行1年期同业存单利率上行4.33个基点，报1.98%；3年期国债利率上行3.5个基点，报2.285%。从长∏端利率看，截至17时，10年期国债利率报2.7375%−，盘中触及2.7475%，ો较前几日有所上行。
8月以来，市场流动性充裕，10年期国债利率在低位运行，一些机构猜测利率还未触底，γ市场持续博弈利多因素¢。分析人士认为，资金面波动和昨日“借钱难”的现象，主要与市场预期MLF缩量操作，以及博弈金融数据有关。
招商证券首席固收分析师尹睿哲认为，当前货币市场流动性充裕，银行负债端压力不大，各期限同业存单发行利率均创下2020年6月以来新低。对一级交易商而言，这种情况下获取相对高成本²的MLF资金并∇非最佳选择，机构倾向于采用同业存单的方式进行融“资。
市场人士表示，在MLF价高量缩的预期下，交易员当天卖出短端债券的操ë作较多–。
也有投资经છ理表示，此次利率上行或与即将发布的金融数据存在“预期差”有关。“本周将发布多项金融数Ψ据，市场或博弈‘预期差’。”该投资经理说。ξ
有交易员认为，”资金面日内波动是正常现象，前期利率上行较快，目前利率下行空间远没有上行ⓑ空间大，机构或认为“落ੜ袋为安”是更稳妥的选择。
γ 改善β资金淤积现象♧
在近两个月的低息环境下，机构“滚隔夜”加杠杆博利差的积极性较α高。8月8日，银行间市场质押式回购成交额达7.06万亿પ元，创历史新高。
“滚隔夜”是资金市场一种加杠Ó杆的融资行为。机构通常将持有的债券质૪押给其他机构，以此借到低成本、以隔夜回购为主的短期资金，在该笔资金到期æ后，再将债券质押出去，借下一笔隔夜资金用来偿还上一笔资金，以此“滚动”拆借，赚取债券票息和资金成本的利差。
方正证券固定收益首席分析师张伟认为，预计8月资金面无虞，债市环境Ê较好。9月资金面或逐步收–敛，若收敛速度较快，债市利率波动区间或上移↔。
华创证券投资顾问部总经理屈庆表示，目前资金面宽松是确定的，但未来资金利率能维持低位多久ઐ具有不确定性Ø。“随着专项债、政策性金融工具资金开始形∪成实物工作量，或加快撬动融资需求，从而改善资金在金融体系的淤积现象。”屈庆说。
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