万亿市值腰斩！跌落神坛的中国平安

　　炒股就看金麒麟☻分析师研૎报，权威，专业，及时，ઢ全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　随着ડ中国平安股价腰斩，网上开◊始流传©一个笑话。

　　专家：请珍惜90元的中国平安，«也许以Ò后再也看不到这个价了！请珍惜80元的中国平安，千金难买牛回头！请珍惜70元的中国平安， 倒在黎明前是最可悲的！请珍惜…Õ…

　　散户：打住，打住，不要再洗脑了！自从我珍惜了中国平安后，宝马换成了宝来，宝来又换成了爱玛，爱玛又换成了永੥久，现在就剩下一个Ν碗੏了！

　　2&#263c;020年下半年，保险板块迎来高光时刻，中国平安市值站上1.7万亿的巅峰。彼时谁能想到，不到2年时间里，这家金融巨头市值腰斩。截至2022年8月1&#266b;0日，中国平安A股股价险守40元关口，创近5年新低，总市值快要被中国人寿♣反超了。

　　中国平›安跌落神坛≠，连续两年净利润下滑，到ϖ底发生了什么？

　　受伤&#256f;的地š产ી大佬

　　提起中国平安，很多人都知道是做保险的。实际上∞，除了寿险及健康险业务、财产保险业务外，这家金融巨头还有银行业务，还有包括信托、×证券、其他资产管理在内的资管业务，近年来借助智能化、数字化转型，金融科દ技业务和医疗科技业务也发展迅猛。

　　平安依靠 “综合金融+医疗健康”的发展战略，通过差异化的打法，一度º把保险ૢ同行远远甩开了一大截，成为资本市▦场宠儿。

Σ

　　但万万没想到的是，中国平安还是一个隐形的地产大佬，਩极速狂奔中，也因为地Ö产“马失前蹄”。

　　2021年年报显示，中国平安直接控股的房地产投资平台有深圳市平安置业∋投资有Ô限公司、成都平安置业投资有限公司，安邦汇投有限公司、海逸有੫限公司，此外还控股了众多的物业租赁和物业管理公司。

　　而通过联营和合营方式直√接参股的房企至少有9家，如持有华夏幸福25.02%股份，持有中国金茂14.02%股份，持有上海怡滨置业有限公司41.8%股份，持有旭辉控股7.9ૄ1%股ਠ份。

　　根据此前ⓝ媒体报道，平安→集团重仓13家房企，与20家房企有关联。如果把这些股份对应的营业额以及市值加起来之后，平安是全中国最大的地产巨ê鳄，没有之一！

　　平安对于不动产的筹谋，最早ਪ可以追溯至上个世纪，其前身——深圳市平安物业投资管理公司于1995年成♧立。但由于当∗时的政策限制，平安的地产路直接停滞在“起跑线”上。

&#25b3;　　2010年，中国保监会发布了《保险资金投资不动产暂行办法》，开始放开了对于险资投−资不动产的禁锢。发令枪打响，中国平安终于不安于现状，&#25bc;动起来了。

　૊　Ù图源：摩斯地产整ø理

　　这些年来，但凡稍有名气的房企或项目Š，几乎都与平安打♨过交道。而这些被平安੬“看中”的房企，多数是龙头房企。

　　2015年，平安看上了潜力股碧桂园，以2.82港元价格购入碧桂园22.੒36亿股股份，Œ成为碧桂园第二大股东。随着碧桂园的销售一路上升，平安Î此前账面收益盆满钵满。

　　直到2021年，平安依旧在地产领ñ域大手笔开疆扩土，其中斥资33੆0亿元购入凯德集团旗下中国来福士资产组合的部分股权，成为去年房地产界发生的最大一笔收购ⓢ。

　　始料不及的是，♣平ਭ安维持多年的地产“投资神话”，却折在了华Ý夏幸福上。

　　华夏幸福曾是平安“长期股权投资”的重点项目，其曾于2018、2019年两次合计注资179.47亿元，持股至੪25.02%☞，成为该公司第二大股Ä东。2021年上半年，华夏幸福主动承认“暴雷”，亏损约94.8亿元，股价仅剩下一个零头。

　　中国平安在2021年年报中坦诚深受华夏幸福拖累，致使全年归母净利润同比下降29.0%至1016.18亿元，相比2020年ਮ，下滑幅度相当大。具体来看ϒ，平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及权益法损益调整金额合计为432亿元，其中股权类159亿 元”，债权类273亿元 ，对归母净利润的影响金额高达243亿元。

　　更令人担忧Ö的是，这并不是平安地产投资暴雷的终结，看看相关↵地产股的走势，下一个又会δ是谁？

　　઴”保险¥也不好卖了

　　2021年，中国平安的业务板块中૝，表现最好的是平安银行，净利同比增长了近43亿，而核心业务平安寿险及健康险表现最差，净利同比减少了355.5亿，占总下降额414.8亿的85.7%，严重冲⌈击了平安过去一年的净利，致使下滑2ν9.0%。

　　作为对比ખ，万亿保险双雄的另一家中国人寿2021年净利润同比增长了1.3⇔2Ù%。

　　衡量保险业务规模的最基础指标是保费，从数据来看，近两年平安和人寿保费收入增长都陷入了停滞。继2021年Θ度，平安已赚保费同比下ν降2.33%后，2022年一季度，国寿也迎੖来了保费首降，同比下滑3.37%。而这正是保险行业目前面临的最大问题。

　　至于¥原因，中国平安在年报中曾提到，2021年对寿险行业而言是艰难的一年。宏观经济和国内外形势复杂多变，疫情影响依然持续，寿险行业面临来自市Ó场、代理»人队伍发展等多方面的挑战。

　　再从衡量保险公司业务质量的关键指标新业务价ε值（NાBV）来看，更不乐观，该指标衡量的是每年新卖出保单的税后利润折现值。2021年，平安寿险及健康险业务，新业务价值378.98亿元，同‡比下降23.6%。同年，中国人寿也同比下降了23.3%。

　　通š常，新业务价值的影响因素有两个。一是新单保费规模，二是保费价值。拆分来看，平安和人寿，在这两个维度的数据，都不太好看。一方面，2021年，平安和人寿首年保费分ω别下降8.5%，12.6%，说明新单保费业务规模萎缩严重。另一方面，这个下降比例又明显小于新业务价值的下滑程度，说明同样多的保费，已经无法创造同样大的价值。类比正常公司的财报，这就好比净利率也出现了严重下滑ⓢ。

　　更夸张的是，这个新业务价值的数据，还是建立在假设的基础上。其中，直接影响未来现金流入的指标——投资收益率，2021年平安依旧给出5%的假设，但实际上2021年平安的总投资收હ益率只有4%。到2022年一季度，投资收益率进一步恶化到仅剩2.3%。也就是说，平安实际创造的新®业务价值，可能要比财报给⊇出的数据更低。

　　但是客观来说，从ö过去几年的数据来看，中国平安的投资收益率常年领先行业。2022年6∝月，中国平安在互动平台表示，公司过去十℘年的平均综合投资收益率达5.7%。眼下主要还是深受地产和资本市场的波动。

　　最新数据显示，在2022年1-6月的寿险业务中，平安寿险的保费收入为2634.35亿元，同比下降2.51%，而中国人寿下降0.66%、人保寿险增长12.33%、太保寿险增长5.43%、新华保险૨增长1.96%，平ਨ安寿险增速在5家上市险企寿险业务中垫底。这也意味着，平安三年前喊出的寿险改革难言઩成功。

　　一直以来，保险业务尤其是寿险业务是平安的命门，由于投资风格不稳健，寿险正是&#25b3;平安这轮踩雷的主角，何时有起色取决于风险出清的时间。而从长期来看੫，在人口红利消Þ失和竞争加剧的格局下，平安寿险改革的阵痛十分明显，人海战术势必无法持续下去。

　λ　写⌉Ǝ在最后

　　2017年4月，平安董事ⓨ长马明哲携高管喊话公司股价被低估后…，各路投资机构和大佬跑步入场，短短半年੊股价翻了近三倍，无数股民见证了大象起舞的疯狂。

　　时隔境迁，率先跑路的依旧是各大机构。2020年底，有2037家机构持仓中国平安，占总股本的比例为24.58%″，到2022年6月底机构撤退到还剩417家，持股比例仅占总股本的2.19%。与此同时，大量散户涌入中国平安高位接盘，如今纷纷被困在“÷价值陷·阱”中。

　　平安也不是没有自救过。2021年8月开始，中国平安挥舞“百亿回购计划”大旗，截至7月末，已累计回购éA股股份1.026亿股，耗资50▩亿元Ζ，但是这样大手笔的砸钱没有掀起半点水花。

　　很显然，平安必须在新的≅Ψ周期里用业绩再次证明⁄自己。

÷

24小时滚ઽ动播报最ਭ新的财经资讯和视≈频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）

新浪财经意见反ï≅‎馈留言板

AllਜÁ Rights Reserved 新浪公司 版权所有ࢮ