五年长跑终上市

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　≅　公司观察|五年长跑终上市，Ο੥博纳影业圆梦A股

　　ℜ来源ઽ：读数一帜&nⓖbsp;

　　从2017年10月博纳影业首次递交上市申请材料至今，历时五年。这纸批文的意义恐怕不仅关乎这家公司，更为疫情之下低迷的影视行υ业注µ入了લ一剂强心针

　　2022年€8月9日，博纳影业集团股份有限公司（下称“博纳影业”，001330.SZ）已开启新股IPO申购。7月28日，在IPO过会630天后，博纳影业终于拿到批文，ν拟公开发行不超过2.75亿股，此次募资主要Κ用于博纳电影项目和电影院项目。

　♣　从2017年10月博纳影业首次递交上市申请材料至今，历时五年。这纸批文的意义恐怕不仅关乎这家公司，更为疫情之下低迷的影视行业注入了一剂­强心针。“

　　尽管深受疫情影响，博纳影业依然在2020年-2021年保持盈利，并实现净利润同比增长。期间，由博纳影业以及八一电影制片厂共同出品的《长津湖》，更是ι一举问鼎中国影史票房总冠军，ਪ极∨大提振了国内电影市场的信心，更为博纳影业成功上市提供了助力。

　　博纳一直有资本市场梦。2010年，顶着“中国内地影视第一股”的头衔，博纳影业赴美上市。在美上市五年被冷落，市值始终低于国内光线传媒、®华谊兄弟等公司。“我问过王长田，也问઻过王中磊，问他们觉得博纳和华谊、光线的差距真的能有十几倍吗？”博纳影业董事长及创始人于冬多Χ次公开感叹博纳影业股价严重被低估。

　　2016年4月，博纳影业从美ર股私有化退³市，开启了A股征程，并得到了资本的♨支持，相继引入包括红杉资本、阿里影业、腾讯、中信证券、工商银行等在内的“豪华买方财团”，为登陆A股做了充足的准备。

　　只是，令于冬和一众股东没料到的是，博纳影业回归A股之路会如此漫长。 “博纳不借壳，就老老实实排队IPO∋­。”于冬这句话≅背后，有不甘，也有底气。

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　　押注主旋ⓗ律⌈

　　博纳影业成立于2003年，是国内首个拿到发行牌照的民营影视公司。近年来因主旋律电影站稳脚跟，已â然跻身国œ内民营影视公司第一梯队α。

　　主旋律电影在当下中国电影❄市场语境下快速成长，源于大国崛起的民族情感共鸣。以2014年《智取威虎山》为开端，博纳影业循着“香港导演+主旋律ખ题材”的模式，不断在主旋律商业类型上Ο发力。

　　数据来源：灯塔专业版（Ó仅统计2014年以&#ffe1;来上映影片ϒ）

　　在2016年到2018年，博纳影业相继推出林超贤导演的《湄公河行动》、《红海行动》，分别斩获11.88亿元、36.51亿元票房，其中《红海行动》位列中国影史票房第九位。2019年，œ博纳推出ઢ了“中国骄傲”三部曲——《烈火英雄》、《决胜时刻》੭、《中国机长》，其中《中国机长》获得29.13亿票房，位列中国影史票房第15位。

　　2021年，在经历了春节档的火爆后，中国电影市场进入低谷，直到国ઝ庆档电影《长津湖》上映，再度掀起一轮高潮，创下8天33亿元票房的È纪录，最终成绩超越了2017年上映的《战狼2》，以57.75亿元成为新的中国影史票房总冠军。这也再度巩固了博纳影৻业在主旋律电影圈的地位。

　　就在《长津湖》票é房突破50亿大关的当晚，于冬在朋友圈写下了这样一段话： “《长津湖》对中国电影产业最核心的意义，在于树立电影工业化新标杆。拍摄Ø周期超过180天，12000多名工作人员参与，总调动人数9万人次，੖近80多家特效公司参与后期制作，这在以往的国产战争片制作中，前所未有。”

　　作为《长津湖》续集，空降202Ð2年春节档的《长津湖之水门桥》，从€预售起就稳坐春节档票房冠军，目前以40.63੪亿元跻身中国影史票房第8位。在疫情反复、市场萎靡之下，爆款电影的意义更是非凡。

　　在中Ξ国影史前15榜单里，博纳影∋业主投就占据了四席，再加上参投的电影，近五年博纳影业已为市场贡献了近200亿的票房。公司已经打通了主旋律大片的运作链条，“工业化大制作”模式经受住了市场ો验证。和传统的主旋律电影，博纳更擅长用商业大片的形式包装主旋律，让主旋律更具有故事性和观赏性。

　　此外，与知名的导演、演员、编剧深度绑定也是提供高质量影片的保证。比如，股东之一张涵予约定为博Ε纳提供五部院线影片的影视服务工作；香港导演林超贤有合约期·内 为博纳提供5部影片的协议。

　　有分析人士指出，相较华谊、光线、万达℘而言，博纳以自主开发项目为特色，享有著作权和发行权；其次，能攒大制作影片，业内同行少有这个能力；第三，爱用香港导演，电影工业体系成熟，控制成本能力较强；第四，终端布局઴影院，虽无法比肩૎万达，但比华谊、光线则更占优势。

　　目前，博纳影业已完∗成电影的全产业链布局，业务覆盖电影投资、发行、院线及影院各μ个环节。有行业人⌋士分析，这种打通产业链上下游的做法，可以让公司更有效地控制风险，降低成本。

　　事实上，为了分散风险，一部电影背后往往有十几甚至几十家联合出品方、联合⌋发行方。全产业链布局的模 式，更不容易错过爆款，抗风险能力也更强🙀。

▣　　据博纳影业披露的财报数据显示，20ϖ19年度至2021年度，公司营业收入分别约为31.16亿元、16.20亿元、31.24亿元。预计于2022年1-9月，公司营业收入约为21👽.54亿元至22.79亿元。公司归属于母公司股东的净利润分别约为3.15亿元、1.91亿元、3.63亿元。预计于2022年1-9月，归属于母公司股东的净利润为1.47亿元至2.37亿元。

　　公司每年发行业务稳居民营发行排行榜前三名，2019年至2021૟年，发行并˜上映的国产影片共18部，累计实现票房175.21亿元。公♡司发行的影片题材丰富、类型多样，全面覆盖了国内各个重要档期，取得了优异的票房成绩及良好的市场口碑。

　઎　在&#263c;院线和影院业务领域，截至2021年12月末，博纳院线旗下加盟影院共108家，银幕905块，全年实现票房收入7.36亿元，放映场次151.15万场，年度观影人次超过1800万，单银幕产出80.95万元。૦同时，公司已在北京、上海、杭州、宁波、重庆等城市投资建成并管理101家五星级标准现代多厅影城，银幕总数841块，在全国重要电影票房市场中完成了初步业务布局。未来，随着公司自有影院数量和票房增长以及公司院线加盟业务的拓展，院线市场份额及排名有望进一步提升。

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　　电影进入Ņ后疫情时Â代

　　博纳影业在资本市场曲折前行的十年，也是中国电影业剧变的十年。2011以来，中国电影票房一路高歌猛进，从1 31亿元最高涨到了20&#25d3;19年的641亿元。国ਖ਼内电影银幕数量也从2011年的不足一万块，猛增至2021年的超8万块。

　　2020年，新冠疫情黑天鹅来袭，国内电影市场停业时间长达半年，全年票房仅有203亿元。经历了寒冬后♨，2021年中国电影业踏上复苏之路，票房回升至472.58亿元，全年总票房和银幕总数继续保持全球第一。બ2021年全年上映新片572部，比2020年增加263部，超过疫情前2019年的56&#222e;8部，但票房距疫情前的2019年下滑26%。

　　数&#263b;据来源：国家″电影局、灯∅塔专业版

　　尽管2021年国内电影市场大部分时间处于比较正常的经营状态，但影院的票房收入与上座率密不可分®，局部疫情多Ñ发使上座率受‏到限制。依据国家电影局要求，低风险地区电影院上座率不得高于75%，中高风险地区电影院暂不开放。

　≡　有电影院负≈责人感叹道，“疫情开始到现在，几乎没有发生过电±影院的聚集、传播病例。但影院基本上都是最早停业、最晚复工。”

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　　处境艰难的影院只能把希望寄托在春节档上。作为一年里阖家团圆的时刻，春节档历来都是全年票房构成的重头戏。近两年的春节档，在上座率限控下，ß由于可售座位≅数量减少，热门场次经常出现“一票难求”的景象。

　　2021年春节档因为《你好，®李焕英》、《唐人街探案3¯》这两部全民现象级影片«，加上就地过年的号召，两部影片创下了78.42亿元的好成绩，相较于2019年增长了32.47%，再次刷新了春节档电影票房纪录，同时打破了全球单一市场单日票房、全球单一市场周末票房等多项世界纪录。

　　2021年春节档观影总人▥次达到1.6亿，比2019年增长了21%，因疫情被压抑的观&#266a;影需求得到了全面释¿放，“报复性消费”充分体现出票房市场巨大的潜在爆发力。

　　¸今年春节档则稍逊一筹。据猫眼专业版APP统计，2022年春节档票房达60.39亿元，位居影史第二位，ઍ仅次于2021年，还因高票价获封“史上最贵春节档”。综合看来，2022年春节档期间平均票价达到52.7元，创历史新高。但从数据统计也能发现，同比涨幅并不算大，而且春节ਰ档票价上涨，也不是今年才有。

◊　　数据੡来源ૌ：猫眼专业版

　　观众不能接受高票价吗？其实也不∏尽然。高票价、质量过硬的电影♪及好电影并不会劝退观众，真正让观众失望的，是电影没有足够多的看点，让他们在“可看与可不看”之间，选择💼了后者。

　　国信证券发布研报认为，观众观影需求ਪ旺盛，但内容供给稍显不足，行业∉仍然处于复ñ苏期，电影行业存在着很大的向上弹性。

　　从长期ⓑ来看，影视行业的长期逻辑仍然是“内容为王”。因此，影片项目储备和&#25bc;IP开发就显得尤સ为重要。

Χ　　有媒体整理，2022▧年待映的重点新片共有约80部，其中，已定档29部，定档后又撤档的23部。就国产电影而言，还储备着《封神三部曲》《无Ã名》《外太空的莫扎特》等众多大制作存货。

　👽　其中《无名》是博纳影业推出的“中国胜利三部曲”的最后一部（前两部为《长津湖》和《中国医生》）Γ，计划将于今年国庆档上映。另外，博纳曾官宣未来数部主旋律电影的拍摄计划，包括以民族英雄林则徐虎门销烟为题材的《钦差大臣》，以及根据1955年“દ克什米尔号事件”为背景创作的《克什米尔公主号》。

　　中‹原证券指出，在内容一端，由于上半年的疫情导致了大量影片撤档，目前国内满足上映条件但未上映的影视内容数量丰富，加上海外地区采用宽ô松的应对措施后，预计海外进口影片ι的供给也将显著增加。待疫情得到有效控制后预计将会有较多的电影陆续上映，拉动观众回流至电影院，修复国内电影市场。

　　对很多影视创作ੈ者来说，大银幕是梦想得以呈现的载体；对热爱电影的观众来说，电影银幕提供了造梦的空间。杨德昌在《一一》中有一句关于电影的名言ⓤ，“电影发明之后，让人类的生命至少延ષ续了三倍。”一个人终究只能过一生，但却可以在电影中体验百味人生。

　　在经历࠷了反复的停摆之后，影视从业者们也多ⓦ了一份从ਖ਼容应对的勇气。

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