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⇐来源：德ⓒ林社
“油茅”金龙鱼作为A股热门公司，在§二级市û场牵动着É投资者的心。
自20ćb;21年1月份涨至←145.43元后，金龙鱼开启了长达20个月的调整之路，上演了“A”字行情。
2022年8月11日，金龙鱼最新收盘价为47.1元，与高点相比，其股价累计下跌67↵.61%，总⊆市值蒸发超5000亿元。
金龙鱼主营业务为′厨房食品、饲料原料及油¦脂科技两大类，产品涵盖食用油、大米、面粉及挂面、调味品、食品原辅料等家庭ਗ਼及工业用厨房食品。
2020年，金龙鱼曾提出“中央厨房”概念，依托米、面、油、调味品等产品优势，建立综合性工厂园区，产品范围可涵盖营养餐、便当⊕以及其他×特定的优质成品及半成品餐食类产品。从食品源头到餐桌，金龙鱼都能干。
接φ下来我们进入主题，π看看金£龙鱼这家公司到底怎么样。
从股东回⇑报看，2020年、2021年，金龙鱼这两年合计分红10.2亿左右░，看起来并不多。当然，同行公司道道全（维权）分红金额更少，2019年、2020年合计分红金额不到6千万，西王食品更吝啬，基本没分红。
从业绩看，2019年至2021年，金龙鱼分别实现归属净利润54.08亿、Œ60亿、41.31亿，若对比上述分红金额，不难发现，金龙鱼过去2年ò大约将公司10%ⓕ的利润拿出来分红。
♣ 2019年至2021年，金龙ⓐ鱼归属净利润分别同比增长5.46%、10.96%、-31.14%。今年一季度，该公司归属净利润同比下降92.7%。金龙鱼近两年业绩表现，原因之一是经营成本大幅上升。
在2019时候，道道全还盈利1.288亿元，从2020年开始就陷入亏损情形☎。西王食品2019¤年是亏的，2020年和2021年时ⓟ候是盈利，结果从2022年开始又出现亏损了。
营收规模方面，2019年至2021年ય，金龙鱼营收数额从1707亿增长至2262亿，营收连连涨，但归属净利润跟不▣上，→呈现“增收不增利”特征。
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道道全和西王食品与金龙鱼θ的营收规模不在一个量级，这两家公司均未超过百亿。
盈利能力方面，૮2019年、2020年时，金龙鱼的毛利率保持♪在11%以上，从2021年开始降为个位数，今年一季度下降至7.▩14%。
为什么毛利会下降这么快？一个原因是俄乌局势影响农产品价格，使得原材料大豆、大豆油及棕榈મ油等价格∑大幅上涨，即使金龙鱼采取了提价措施，也未能覆盖原材料成本上涨。另一个也与地缘政治关系有关，这里就不详细展开了。
再看看道道全的毛利率，2019年至2021年，分别δ为9.17%、7.23%、1.62%，三年下降了7.55个百分点。西王食品毛利率看起来很高，ਪ2019时超过32%，今’年一季度仍保持在20%以上。
› 其实呢，西王食品是一家有ઙ故事的企业，以后有空再聊。૩
2019年，金龙鱼经营活动产生的现金流净额为135.28亿∀元，2020▨年变为11.98亿元，2021年进¨一步降至7.25亿元，今年一季度反弹至16.99亿元。
þ 这么多钱都拿去干什么了？接着往下⇓看。ø
2019年至2021年，金龙鱼应收账款金额分ⓓ别为61.88亿元、71.ⓤ33દ亿元、88.03亿元。与之相反，道道全应收账款都低于1个亿。
道道全可能是一手交钱一手交货，而金龙鱼呢可能涉及渠道压货，“不信◙可以继续看这组数据：
在2019છ年至2022年一季度，金龙鱼的应收账款周转率分别为30.13次、2¦9.26次、28.39次、6.72次，呈现持续下滑趋势；应收账款周转天数分别为11.95天、12.3天、12.68天、13▩.38天，呈现上升趋势。
我们再看存货情况，2019年至2022年一季度，金龙鱼存货规⊥模分别为345.5‰亿元、401.8亿元、469.05亿元和427.58亿元，远ç远超过道道全和西王食品。
同期ⓣ，金龙鱼的存货周转率分别为4.22次、4.57次、4.77次和1.17次，存货周转天数分别为85.24天、77.55天、75.46天和76.86天。
资产负债情况，金龙鱼2019年时负债合计为1022亿元，到了2022年一↵季度变为1263.54亿元૧。目前，该公司资≠产负债率超过50%，皆高于道道全和西王食品的资产负债率。
再看看流动负债（一年期负债），从2࠽021年开始，金龙鱼流动负债突破千亿，‰这意味着金龙鱼大部分负债为短期负债。
今年一季度，金龙鱼存货金额占流动Ξ负债比重接近40%，所以大ψ量的流动负债（借来的钱）是压在存ੜ货里边。
现金及等价物方面，2019年至2022年一季度੨，分别为227.38亿元、234亿元、☎125.7亿元和205.7ⓨ2亿元。2021年现金消耗较多，或与投资有关，比如搞预制菜工厂、建立中央厨房等。
（1）尺度创♣♬始人李德林（问）：
为什么金龙鱼每ⓞ年的经营性活动现金Û流那么低呢？跟你们的δ投资有关系吗？
⊥
金龙鱼（答）：投资涉及到的ⓘ是投资性现金流，经营性活动的现金与采Ċa;购销售之类的活动相关。
∋（2ઠ）尺度创始人࠹李德林（问）：
&#ffe0 ; 比如说我举个简单例子，就说你们在杭州建那个中央厨房，如ૠ果就是按照新的会ψ计规则的话，
这一ÿ种ો在建的工程他就应该⁄是挂在这个筹资活动的现金流那一块，所以就会影响经营性活动现金流那一块，是吗？
ૣ ↓金龙鱼—（答）：
筹资性◯现金流会涉及到新项目的建设，但是因为我们这样一个大的项目，它的使用的资金来源啊包括支付的方式会ℑ很多种，所以没有办法说整一个项目的现金流都体现在这个里面。
（3）尺度创始人李ü德林（∉ੌ问）：
有计划说在20个城市要搞这种中央厨房，在预制菜方面这一块未≡来¼要投γ多少钱啊？
金龙鱼（લ答）૪ð：
我们整体的这个央厨的业务模式是建立在我们现有的👽这些工厂群基<础之上的，我们目前已经在全国有大概70多多个生产基地了，所以我们基本上都会在原有的这个基地之上去建立我们的中央厨房。那么是否建立要取决于当地是不是有这样的消Â费需求在。
比如我们在做的这个杭州央厨，它其Æ实就是离上海Λ啊、江浙沪这三角区比较ੋ近，这种需求量是比较强的。我们的想法是能够做的园区我们就去做，所以目前没有一个非常具体的数字。
（4）尺੬度Þe;创ਪ始人李德林（问）：
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你们ο的毛利率在下降，与原材料价格上涨有一些关系吧？那这ક个问题怎么样去解决呢？
૪
ⓦ 金龙鱼（答）૯：
我们都是在往这ⓢ个厨房食品的下游带走，我们不仅布局限于做这个食ⓐ品的原料，我们正在逐步拓展我们的产品种类。
d3; 中央厨房业务其实比起我们原有的米面油的毛利来说是更高的，所以这是我们长远提升毛利的这样的一个计划，不过它确实是需要>时间。⌊
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