市值蒸发5000亿

发布日期:2022-08-11 18:25:59

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  ⇐来源:德ⓒ林社

  “油茅”金龙鱼作为A股热门公司,在§二级市û场牵动着É投资者的心。

੊  自20&#263b;21年1月份涨至←145.43元后,金龙鱼开启了长达20个月的调整之路,上演了“A”字行情。

  2022年8月11日,金龙鱼最新收盘价为47.1元,与高点相比,其股价累计下跌67↵.61%,总⊆市值蒸发超5000亿元。

  金龙鱼主营业务为′厨房食品、饲料原料及油¦脂科技两大类,产品涵盖食用油、大米、面粉及挂面、调味品、食品原辅料等家庭ਗ਼及工业用厨房食品。

  2020年,金龙鱼曾提出“中央厨房”概念,依托米、面、油、调味品等产品优势,建立综合性工厂园区,产品范围可涵盖营养餐、便当⊕以及其他×特定的优质成品及半成品餐食类产品。从食品源头到餐桌,金龙鱼都能干૊。

  接φ下来我们进入主题,π看看金£龙鱼这家公司到底怎么样。

  从股东回⇑报看,2020年、2021年,金龙鱼这两年合计分红10.2亿左右░,看起来并不多。当然,同行公司道道全(维૥权)分红金额更少,2019年、2020年合计分红金额不到6千万,西王食品更吝啬,基本没分红。

  从业绩看,2019年至2021年,金龙鱼分别实现归属净利润54.08亿、Œ60亿、41.31亿,若对比上述分红金额,不难发现,金龙鱼过去2年ò大约将公司10%ⓕ的利润拿出来分红。

 ♣ 2019年至2021年,金龙ⓐ鱼归属净利润分别同比增长5.46%、10.96%、-31.14%。今年一季度,该公司归属净利润同比下降92.7%。金龙鱼近两年业绩表现,原因之一是经营成本大幅૟上升。

  在2019时候,道道全还盈利1.288亿元,从2020年开始就陷入亏损情形☎。西王食品2019¤年是亏的,2020年和2021年时ⓟ候是盈利,结果从2022年开始又出现亏损了。

  营收规模方面,2019年至2021年ય,金龙鱼营收数额从1707亿增长至2262亿,营收连连涨,但归属净利润跟不▣上,→呈现“增收不增利”特征。

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  道道全和西王食品与金龙鱼θ的营收规模不在一个量级,઒这两家公司均未超过百亿。

  盈利能力方面,૮2019年、2020年时,金龙鱼的毛利率保持♪在11%以上,从2021年开始降为个位数,今年一季度下降至7.▩14%。

  为什么毛利会下降这么快?一个原因是俄乌局势影响农产品价格,使得原材料大豆、大豆油及棕榈મ油等价格∑大幅上涨,即使金龙鱼采取了提价措施,也未能覆盖原材料成本上涨。另一个也与地缘઎政治关系有关,这里就不详细展开了。

  再看看道道全的毛利率,2019年至2021年,分别δ为9.17%、7.23%、1.62%,三年下降了7.55个百分点。西王食品毛利率看起来很高,ਪ2019时超过32%,今’年一季度仍保持在20%以上。

 › 其实呢,西王食品是一家有ઙ故事的企业,以后有空再聊。૩

  2019年,金龙鱼经营活动产生的现金流净额为135.28亿∀元,2020▨年变为11.98亿元,2021年进¨一步降至7.25亿元,今年一季度反弹至16.99亿元。

þ  这么多钱都拿去干什么了?接着往下⇓看。ø

  2019年至2021年,金龙鱼应收账款金额分ⓓ别为61.88亿元、71.ⓤ33દ亿元、88.03亿元。与之相反,道道全应收账款都低于1个亿。

  道道全可能是一手交钱一手交货,而金龙鱼呢可能涉及渠道压货,“不信◙可૥以继续看这组数据:

  在2019છ年至2022年一季度,金龙鱼的应收账款周转率分别为30.13次、2¦9.26次、28.39次、6.72次,呈现持续下滑趋势;应收账款周转天数分别为11.95天、12.3天、12.68天、13▩.38天,呈现上升趋势。

  我们再看存货情况,2019年至2022年一季度,金龙鱼存货规⊥模分别为345.5‰亿元、401.8亿元、469.05亿元和427.58亿元,远ç远超过道道全和西王食品。

  同期ⓣ,金龙鱼的存货周஻转率分别为4.੊22次、4.57次、4.77次和1.17次,存货周转天数分别为85.24天、77.55天、75.46天和76.86天。

  资产负债情况,金龙鱼2019年时负债合计为1022亿元,到了2022年一↵季度变为1263.54亿元૧。目前,该公司资≠产负债率超过50%,皆高于道道全和西王食品的资产负债率。

  再看看流动负债(一年期负债),੟从2࠽021年开始,金龙鱼流动负债突破千亿,‰这意味着金龙鱼大部分负债为短期负债。

  今年一季度,金龙鱼存货金额占流动Ξ负债比重接近40%,所以大ψ量的流动负债(借来的钱)是压在存ੜ货里边。

  现金及等价物方面,2019年至2022年一季度੨,分别为227.38亿元、234亿元、☎125.7亿元和205.7ⓨ2亿元。2021年现金消耗较多,或与投资有关,比如搞预制菜工厂、建立中央厨房等。

  (1)尺度创♣♬始人李德林(问):੣

  为什么金龙鱼每ⓞ年的经营性活动现金Û流那么低呢?跟你们的δ投资有关系吗?

  金龙鱼(答):投资涉及到的ⓘ是投资性现金流,经营性活动的现金与采&#266a;购销售之类的活动相关。

  ∋(2ઠ)尺度创始人࠹李德林(问):

 &#ffe0 ; 比如说我举个简单例子,就说你们在杭州建那个中央厨房,如ૠ果就是按照新的会ψ计规则的话,

  这一ÿ种ો在建的工程他就应该⁄是挂在这个筹资活动的现金流那一块,所以就会影响经营性活动现金流那一块,是吗?

 ૣ ↓金龙鱼—(答):

  筹资性◯现金流会涉及到新项目的建设,但是因为我们这样一个大的项目,它的使用的资金来源啊包括支付的方式会ℑ很多种,所以没有办法说整૟一个项目的现金流都体现在这个里面。

  (3)尺度创始人李ü德林(∉ੌ问):

  有计划说在20个城市要搞这种中央厨房,在预制菜方面这一块未≡来¼要投γ多少钱啊?

  金龙鱼(લ答)૪ð:

  我们整体的这个央厨的业务模式是建立在我们现有的👽这些工厂群基<础之上的,我们目前已经在全国有大概70多多个生产基地了,所以我们基本上都会在原有的这个基地之上去建立我们的中央厨房。那么是否建立要取决于当地是不是有这样的消Â费需求在。

  比如我们在做的这个杭州央厨,它其Æ实就是离上海Λ啊、江浙沪这三角区比较ੋ近,这种需求量是比较强的。我们的想法是能够做的园区我们就去做,所以目前没有一个非常具体的数字。

  (4)尺੬度&#222e;创ਪ始人李德林(问):

å

  你们ο的毛利率在下降,与原材料价格上涨有一些关系吧?那这ક个问题怎么样去解决呢?

 ⓦ 金龙鱼(答)૯:

  ૟我们都是在往这ⓢ个厨房食品的下游带走,我们不仅布局限于做这个食ⓐ品的原料,我们正在逐步拓展我们的产品种类。

 &#25d3; 中央厨房业务其实比起我们原有的米面油的毛利来说是更高的,所以这是我们长远提升毛利的这样的一个计划,不过它确实是需要>时间。⌊

  

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