期ćf;货日报ω
昨日沪镍છ表现亮眼，全程“领跑”整个商品î市◘场，主力合约日内涨幅一度高达6.6%。
沪镍主力合约盘¯中走势
“沪镍大幅上涨的核心因素在于美国▨7月CPI、PPI数据不及预期，美联储加息预期回落至50BP，ñ美元指数同步回落，推动沪镍价格走强。”中信建投期货有色金属分析师王彦青表示。્
此外，近年来镍库ς存持续降低。截至8月10日，伦镍库存56244万吨，相较年初去库44.45%，上周上期所库存3632吨，处于历史相对低位。王ર彦青表示，供应弹性的不足使得镍价极易受到消息影响。
“多因素共振引发镍市做多热情。”方正中期期货有色、贵金属组组长杨莉娜表示，镍在前几日因不锈钢弱势联动调整显著，本身已经有一定波动空间。不²过，镍涨幅较大的原因主要在于国内库存很低，上周末社会Μ库存▩及保税区库存叠加起来也不足15000吨，且供给弹性小，产量调整缓慢，长期看收储本身对供需影响较小，但短期供给形势偏紧。
从基本面来看，王彦青分析指出，目前镍产…业链整体疲软，虽然终端成交出现边际好转，但趋ι势性回暖可能尚待确认。
纯镍方面，供应紧缺的情况正在逐步修复，而不锈钢对镍消费整体疲软；镍矿方面，矿山出货意愿明显下降，上周菲律宾镍矿发货环比下降29%，到♡港下降10%，供给弱势的主要原因在于下游需求疲软引起的负反馈，而镍铁厂减产仍在持续，导致镍矿采购成交较为有限，对矿价接૨受程度较低；镍铁方面，虽然矿端成本有所下移，但8月以Τ来成交寥寥，不过供应过剩预期或将缓解，受天气影响，上周印尼镍铁发货环比大减80%以上。需求方面，本周不锈钢环比继续去库，但成交多以刚需为主，下游需求较为疲软。
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“当前主导镍&#ffe0 ;走势的最重要因素在供给何时能追赶上需求，低库存对应高弹性，如果供给不能放量，需求走好带来的集中补库可能会使价格快速上涨。”招商ⓡ期货有色金属研究员赵嘉瑜表示。
展望后市，王彦青认为，短期来看，受宏观预期好转影响，沪镍Πਲ਼价格在低库存下或存在一定ⓘ支撑。
“领先指标显示，美£国内部的食品价格指数、能源价મ格指数以及房地产周期都出现了环比回落或者涨势放缓的迹象。从目前的⊃经济基本面来看，美国年内的通胀基本确认见顶，同时加息预期的缓和也进一步支撑镍价走强，短期可以考虑看多机会。但来来自宏观方面的支撑也并不牢固，8.5%的通胀增速在绝对值上依然属于高通胀范畴，欧洲电力危机和俄乌局势也存在不确定性，对于多单持有者而言应当重点关注。” 王彦青说。
从基本面角度看，王彦青表示，镍产业链整体疲软，家电等不锈钢消费滞后于地产周期，终端⇔需求好转可能尚需时日。中长期看，镍产业仍受利空压制。从投资角度来看，短期宏观转暖带来短期做多机♬会，但中长期方向仍然是以回落为主，后市继续关注£不锈钢消费情况、镍铁厂利润率变化、纯镍供应恢复情况。
杨莉娜认为，镍将阶段性高波动反弹，注意周边有色共振延续性，以及电解镍边际需求是否有相±对改善迹象，否则反弹易受限。从中长期看，镍在供需过剩的背景下，ણ大趋势未改宽幅波动下行，反弹谨慎参与，注意浮动止ú盈。
赵嘉瑜表示，镍的基本面并不支持其价格持续上行。中期看，随着高冰镍和镍铁逐ࣻ渐增加，配合三元端占比被磷酸铁锂挤占，镍整体向下压力较⇓大。短期看，镍继续上行面临一定压力。供给端，菲律宾镍矿供给逐渐放量；需求端，不锈钢始终是拖累项，不锈§钢社会库存较高，钢厂由于利润微薄倾向于减产；库存方面，虽然当下纯镍的海外库存去化，但国内已快速累库；从基差来看，近期海外弱势运行，国内基差并未走强。
南华期货金属分析师夏莹莹表示，三季度末高冰镍转硫酸镍的产能投放将是市场关注的焦点之一，届时可能出现较大的价格波动。对于投资者而言，最重要的是风险把控，因为镍的波动率在整个有色ࢮ金属内部都偏高。
Ã有色板块各品ⓦ种能否࠷形成共振
夏莹莹表示，美国Ψ通胀数•据公布后，„美元指数从106上方一度回落到105以下，引发有色板块整体上涨。
“尽管美国CPI放缓让市场降低美联储加速加息预期，但8.5%的通胀率仍远高于美联储目标水平，并且美联储官员继◈续发表鹰派讲话，美联储收紧货币政策的预期暂不改变，我们仍维持美联储2022年剩余时间或将加息100BP的预期，预期路径是50BP—25BP—25BP。”杨莉娜表示，∑未来的通胀放缓形势，会令美国的货币紧缩节奏表现得更为温和，从而令有色金属易于表现出抗跌性。
∏ 当前主导有色金属走势的因素都有哪些呢？σ
王彦青表示，当前有色金属走势更多受宏观因素的影响，主要受国内外经济运行态势及海外央⇑行货币政策扰动。当前基本面不是矛盾焦点®，偏弱的现实☜与未来预期暂处稳定状态。
▧杨莉娜同样表示，有色ਭ金属市场受宏观预期影响较大。全球货币紧缩节奏、通胀变化，以及经济衰退预期的变化都对有色金属形成剧烈的影响。全球经济形势变化，直接影响有色金属需求预期，当«前来看，汽车产业形势、房地产变化、制造业预期变化等均易对有色形成较为直接的影响。
此外，杨莉ˆ娜认为，欧洲能源形势也对某些有色金属供应形成直接影响，比如锌和铝，生b3;产量及生产成本均受到直接的影响，并会联动到其他有色金属。而有色金属普遍呈现低库存和较低的供给弹性，在这种情ο况下，供给端变化易引发有色金属较高的波动性。
南华期货金属分析师夏莹莹则表示，短期主导有色金属价格走势的主要是基本面，因为现在离美联储9月利率决议还有一个多月的时间，宏观方面在此期间或将基本保持稳定，多空双方将主要围绕着૮基本面展开博弈。近两周有色金属价格反弹主要是对之前价格超跌的回补。目前基本面呈供需双弱的格局，供给端，由于能源紧张，冶炼厂可能会受到限电、能源વ价格高起等一系列因素影响出现短期供给不足；需求端，由于下游订单相对较差，加之价格再度反弹，中下游加工企业的利润空间再度被压缩。
赵嘉瑜认为，目前主导有色反弹的因素δ主要是整体的低库存状态，价格高位回落后点价明显增多，下游集中补库使得有色价格大幅反弹。此外，能源'危机的担忧再起，欧洲天然气供应不足、国内多ਮ地限电，引发对于有色供应的担忧。
对于后市有色金属价格的走向，王彦青认为需重点关注9月美联储加息情况。“目前市场预期9月加息50BP的概率为56.5%，加息75BP的概率为43.5%，加息幅度尚存在不ૣ确定性，随着预期的变化，有色金属价格或将受到一定影响。不过总体上看，经济下行压力"将持续对有色金属价格带ਠ来压力，金属板块长线趋于下行。”
杨莉娜认为，有色金属后期易表现为宽幅振荡状态，但依据基本面不同和对资金敏感度不同，强弱可能有所分化。锌供需紧张的矛盾最为♨突出，相对偏强；镍对资金敏感度较高，波动性最为显著；而铜、铝受到经济变化预期影响相对明显，修复反弹暂š延续，但未来仍可能有下行空间；铅则易于延续区间振荡格局；锡则可能以缓慢下寻支撑为主。
夏莹莹认为，后市有色板块在短期内走势可能会比较一致，以振荡为主。多头上涨的主▣要动力来自此前大幅下ਫ跌后的反弹和对未来美联储加息预期放缓，空头下跌的主要逻辑则是下游加工企业的订单较差、整体需求水平偏低以及美联储加息对市场造成流动性降低。“À考虑到市场对需求的担忧，投资者可以考虑中期逢高做空。”
◯赵嘉瑜认为，由于需求端尤其是新能源领域γ的应用大爆发，有色从长期的供需层面来看是偏紧的，未来数年的估值相较疫情前都࠷有整体抬升。从短期来看，有色各品种的供需均有所驱松，而海外衰退仍在持续，有色可能二次探底。
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