文/乐居财੭经a1; 李奕Ï和
在稳行ê业、保交付的政策Ô导向下，AⓞMC正在加速进场。
8月10日晚间，中♤南建设（000961． SZ）公告，日前，控股股东中南控股集团有限公司（简称“中南控股”ઠ）与江苏资产管理有限公司（简称“江苏资产”）签署合作框→架协议。
据此，江苏资产或其指定主体拟与中南控股或其指定主体共同设ਬ立规模人民币20亿å元、存续期3年的基金。以用于中南控股及关联方投资的项目合作，包括不限于存量债务重组、现有项目续建等。
根એ据协议，江苏资产方将担任普通合伙人（简称“GP”）和优先级有限合伙人，认ਠ缴合计18亿元，占比90%；中南控股方为劣后级有限合伙人，认缴2亿પ元，占比10%。
基金设立投资决策委员会，江苏ધ资产委派2名，中南控股委派1名，执行事务„合伙人由GP担任，基þ金事项由三分之二及以上委员同意视为通过。
这是中南集团继今年5月，与中国华Ø融达成战略合作后，与又一家AMC机构签订合作。从全Ąe;国性AMC到地方性AMC的进场，政策层面对房地产企业的纾困自上而下，逐步精细化落实。
有业内Û人士指出，地方AMC很大程度上代Ñ表了当地政府的意志，对当地保交付Ψ、保民生负有重要责任。而随着房地产纾困逐渐进入深水区，未来地方资产管理公司与房企合作的案例会变得更加常见。
¬ 地方AMCબ进场
7月28日，中央政治局会议再次强调要“稳定房地产市场”，并指出要“因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求”，“压实地方政府责任，保交楼，稳民生”ਰ。银保监会召开的工作座谈会也指出，要支持地方做好“保交楼”工作，促进房地产市场平稳Β健康发展。
这是上层对房地产保交—付、促进行业健康发展的又一次有力定调。而一直以来，在不良资产处置领域有丰富经验的资产管理公司（AMC），被认Ċa;为是有望加快企业风„险化解，促进市场出清的重要力量。
今☜年1月੨，金管局召集几家全国性AMC开会，研究按照市场化、法治化原则，参与风险房地产企业的资产处置、项目并购及相关金融中介服务d0;。AMC与房企的组合开始频繁见诸报道。
首先是4月初，佳兆业、ⓑ招商蛇口、中国长城资产达成合作。随后É的当月下旬，金融监管部门向四大AMC和18家金â融机构提供了12家出险房企清单，针对其资产收并购等工作提出6项政策指导。
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当时这批企业名Æ单就有中南和佳兆业，此外还包括世茂、中梁、绿地、奥园、恒大、融创、荣盛、ì阳光城、融信、富力。
仅十多天后，中南集团迎来了AMC的入场。5月8日，中南控股与中国华融、南通房投集团、南通产业Î控股、江苏海晟控股共同签署合作。Ï最近的则是8月5日，中国华融与阳光城签署纾困重组框架协议。
现如ટ今，不仅是全国性的AMCÁ，地方资产管理公司也加入到地产行业的这Š场集体帮扶中来。
此ćb;次与中南控股达成合作的江苏资产，成§立于2013年5月，注册资本71.99亿元，是经江苏省人民政府批准设立、中国银પ保监会核准的全国首批地方AMC之一，也是全国第一家省级资产管理公司。
其主要股东为无锡市国联发展（集团）有限公司，实控人为无锡国资委。据了解，成立至今，江苏资产已与100余家金融机构建Ņ立合作关系◘，累计化解特殊η资产规模超1500亿元，综合实力位居全国地方AMC前列。
实际上在中南之前，7月19日，郑州地产集团与河南资产已就联合设立地产纾困基金事宜达成共识。资料显示，河南资产成立于2017年8月，注册资本50亿元，由河南投资集团作为主发起人设立，实控人为河南省财政厅。成立5Τ年，累计收购不良资产已达1012亿¾元Þe;。
›而在8月5日，建业集团与郑州市房地产纾困基金、郑州地产集团等相关Ψ方，就北龙湖金融岛写字楼项目达成合作。金融岛项目在建面积120.43万平方米，定位为“中原经济区的金融中心”ð，被称为郑州版的陆家嘴。
地∇产纾困渐Úλ入深水区
Μ Ê 对于房企与AMC的合作，IPG中国首席经济学家柏文喜向乐居财经《地产K线》表示，AMC的长处是对不良资产的处置与整理，但AMC发挥该长处的前提是获得出憨险房企的资产管理权。
因此，在出险房企尚未进入破产清算程序，还试图∴努力自救和通过重整来恢复生机的状态下，AMC就只能成为这些出险房企自救的配角和资源提ç供者，而无法成为资产处置的主导者。自然也就致使AMC的隆重出场，至今也是一场雷声大雨点小的空欢喜。
此话不无道理。如此前的恒大，为化િ解经营及财务上的风险，在去年12月便设立风险化解委员会，里面的成员除了恒大自身高管，还有中国信达的管理人员。但截至目前，恒大重组方案仍未落地。当然，这跟恒大全国盘子铺得过大，以及自身问题的严重ੜ性≤不无关系。
另一方☜面，此前੪传出将引入五大AMC的房企们，实质性的动作也少有传出。അ
与全国性A MC不同，在复杂耗时的重组历程以及急迫保交付任务的矛盾冲突下，地方性AéMC似乎更愿意通过成立基金的方式，推动项目的复工复¦产和运转。中南集团和建业地产就是很好的例证。
有业内人士对此指出，地方AMC与房企的合作很大程度上由当地ª政府推动，代表了当地政府的意志，对当地保交付、保民生负有重要责任。这些地方资产管理公司的加入，让房企获得了资金与政府背书，从而能够快速激活项目的顺利开发与交Τ付。ƿ这是当地政府所乐于见到的。
柏文喜也指出，લ全ય国性AMC技术性和政策性更强，决策独立性不Π太会受地方政府干预而更加考虑投资的安全性与收益性，因此也更体现了市场化、法制化原则。这是全国性AMC与地方性AMC在跟房企合作上的主要区别。
但他同时认为，房企通过与地方AMC成立基金的方式来推动项目的复工复产和顺利运Û转，实际上还是以房企为主导，AMC只不过充当了房企增量资金投资者、停工停建项目盘░整方案咨询人，以及外部增ì信的作用。
“这样的方式只适合那些资⇒产大于负债、待售货值较大，以及被挪用的预售款能够追回的项目，其他的项目应该并不适用。≈”而且中南集团和江苏资产组建的基金只有20亿的规模，是无法靠大量直接注入资金去盘活中南置地的所有停工停建项目的。柏文喜称。
Û无论如何，随着房地产纾困逐渐进入深水⊥区，向房企纾困的对象以及纾困方式都会越来越多元。≥未来一段时间，地方资产管理公司与房企合作的案例或还将变得更加常见。
♬当然，即使在稳行业、保交楼大势下，并不意味着所有∑的涉险企业都将得到有效的“拯救” 。柏文喜指出，大量的民营房企可能更多还是需ਲ਼要通过市场出清的方式来进行重整，AMC参与重整更多的只是从风险更为可控、更具操作性的项目层面上进行。
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