࠹ Η ⓕ来源：少数派投资
近两个月以来，代表中小盘股的中证500指数以及中证1000指数的涨跌幅分别为11.62¶%和19.0½4%，而代表大盘股的沪深300指数为5.05%。中小盘股表现优于大盘股。从年初至今的情况来看，中小盘股的跌幅Āf;也远小于大盘指数。
从⋅风格上来看，国证成长指数年初至今î跌幅-15.98%，国证价值指数为-12.75%，价值股波动小于成长股。
过去5Ċb;年 的A股市场体现出不同风格具有大小年之分。
以国Ó证价值和国证成长ી为例：
ⓦ2017年，大φ盘价值表现强势，银行∫、地产等传统大蓝筹行业涨幅较高；
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2018年，受监管去杠杆政策及中美贸易战影响，市场普跌，大盘价值表现出更优的抗风险能力Š；
2019年，市࠹场估值•从历ø史低位强劲反弹，A股普涨，进入大盘成长股大年；
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2020年，ω疫情爆发，医药、消费、新能源等大盘成长¶赛道受到热捧，大盘价值弱势小年。
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2021年，大盘整体表☼现进入风格平衡周期。Ǝ市场分化同时体现出大小સ盘股的区分。
从更长的历≥史阶段Ζ研究发现，憨A股过去十余年的时间至少经历了5轮典型风格转换。
♣叠加成长/价值及↔大/小盘股ćc;的指数区分，分别从大盘价值、大盘成长、小盘价值、小盘成长来进行回溯。
2009-2011年，经济危机之后，政策刺激经济预期及企业盈利增速，小ષ盘成长/价值股Η占ੌ领市场风格；
2011-â2013年，货币政策收紧，外部环境影响，经济收缩状态下，熊Ǝ市中体现出了大盘价值风格；ટ
2013-2016年，市场经历牛熊∋转换，国内市场经济改革，全球经济升温，▥小盘成Þe;长股强势上涨；
20ⓢ16-2018年，中小企业并购政策收紧，市场份额向龙头集中，传统行业受益于投资周期及供给侧改革，同时北上资金加速流入'，ࢵ大盘价值风格占优；
Η 2018-2020年，经济下行，大盘价值在北上资金的逆势买入中风格占优，而从19年开始，消费科技及医药龙头为代表的行业α反弹较快，形成大⇒盘成长风格。
过去任意一种风格的强势周期基本可Ý以归结为2-3年，而后截至20d0;22年，大盘成长的风格经历了由升转落的阶段，基本也维持在3年以内的周期。
成长价值风格分化持续∼喇叭口之Â后，ણ中小盘股也再次表现出超越大盘股的趋势。
无论从哪个å维度区分，似乎每一轮周期过后都会进入一个Υ风格再平衡的阶段，例如16-Ċa;17年的价值蓝筹风格，“实际上是对前两年炒作中小盘成长股的再平衡”，19年的大盘成长强势可以说是“对17-18年价值风格的再平衡。”
市场风格不会一⇑成ù不变ⓞ，也不会保持极端。
霍华德·马克斯曾在《投资最重要的事》中用“അ钟摆效应”总结：“当投资的钟摆因为惯≠性冲向极限的时候，½也会由于引力迎来均值回归。”
从回溯的角度出🙀发，风格的周期转变似乎有迹可循，但是如果身处变化之中，很难察觉和预测。踩中周期⊗的人存在着“幸Â存者偏差”，历史是相似但却截然不同的。
最近几年我们经历的如疫情、战争、行业的衰落与兴起、经♦济结构的 转变，落实到个体上似乎影响的是投资收益等微观层面，但放入历史的长河中，可∗能是宏观发展必经的过程，是载入史册的调整。
历史是螺旋式前进的，所有的问题终将得á到解决。A股风格没有“哪家”恒强ƿ，也没有“哪家”恒弱，不确定性带来的既是风险也是机会。
在当前结构化行情下，保∂持成长/价值均衡，中小盘及大盘配置，形成攻守兼备的打法，或许可以ç应对短期内不同的市场变化，λ获取收益与风险的相对平衡。
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