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来ú源：长江ü商报੨
随a1;着植发、养发等“头顶经济”兴起，港ૄ交所也♦迎来了第二起植发IPO。
近日，大麦植发医疗（深圳）集团股份有ਜ限公司（以下简称“大麦植发”）正式向૦港交所递交招股说ⓞ明书，拟主板挂牌上市。
据૩招股书介绍，大麦植发是中国中高👿端毛发诊疗服务行业中的领先医疗集团，提供全方位毛发诊疗服务。目前，大麦植发在31个城市拥有33家植发医疗机构，有1∇80名注册医生。
身处“类医美”赛道，大麦植发毛利率高达70%以上，但公司净利率仅9%左右。2021年公≥司营收大涨∗，净利润¿却不升反降。
植发生意为何净利润看起来没那么美好？核心症结是营销费用畸高。∝近三年，大麦植发营销开¬支Æ占营收比重均超50%，三年营销开支合计达14.2亿元，而同期研发费仅1584.3万元。
在શ重营销轻研发下，大麦植发多次因虚假宣传被罚。此外，公司创始人李兴东执业资格遭到质疑，其曾涉嫌长达ⓦ十年∏无证行医。
ૠ营销Ċb;费为研发费10.9β倍
૨ 大麦植发成立于2015હ年，主营业务为手⁄术植发、非手术固发及养发和相关产品。
á 招股书显示，2019—2021年∞（报告期），大麦植发总营收分别为7.47亿元、7.64亿元和10.21亿元，净利润分别为-1501.4万元、6♪955.8万元和6611.6万元。2020年公司实现扭亏，而在营收大幅增长的2021年，净利润不升反降。
植发被认为是“类医美”的黄金赛道。据业内人士介绍，植发业ⓓ务的平均客单价高，这和移植毛囊的数量Å有关，每个单位毛囊的移植价格通常在10元至30元之间，具体价格与其使用的技术有关。以单个患者移植2000个毛囊⌊来计算，其需要付出的费用往往在数万元。
这在大麦植‹发招股书中得到印证。报告期，Ï公司付费患者的平均交易额分别约为3万元、2.58万元及2.47万元，消费超过5万元的客户占比为8%；毛利率分别高达79.8%、75.9%及70.9%。不过，a1;虽毛利率喜人，但大麦植发报告期净利率最高仅有9%。
那¡么，钱都去哪里了？根据招股书，°近三年大麦植发的营销开支分别为ï5亿元、3.99亿元及5.21亿元，三年合计14.2亿元，占营收的比例分别为67%、52%、50%，过半收入用于营销。
仅以2ગ021年为例，大麦植发的五大供应商中，前四位都是广告公司，采购额占比接近←40%。
而从技术投入上看，大麦植发所标ⓙ榜的最先进植发技术，缺乏较高的研发投入支撑。报告期，公司研发费用为645.8万元、460.1万元及î478.4万元，三年合计1584.3万元。2021年，公司营销费用是研发费用的10.9倍，重营销轻研发特ਭ征突出。
多次虚ćf;假Á宣传被罚↔
在重营销࠹下，长江商报记者注意到，大ਊ麦植发旗下机构曾多次因虚假宣传等行为受到处罚。
其中，今年1月21日，大麦植发旗下上海大麦医疗美容门诊部有限公ⓨ司因存在假冒专利行为，被上海市市场监督管理局没收违⊄法所得1.8万余元，并处罚款2万元。2021年9月，杭州大麦医疗美容门诊有限公司因在未取得《医疗广告审查证明》的情况下，发布的广告中包含表示功效、安全性的断言或者保证，被西湖区市场监督管理局罚款。
在黑猫投诉【投诉入口】平台上，截至目前，关于大麦植发“虚假宣传、植发失败”等存有10余条投诉记录，其中发生在2022年的有7起。其中一位消费者投诉称，在大麦植发花费27945元植发3200个毛囊单位，术后成活率很低，效果很差。该机构虚假夸大宣Þe;传植发成活率96%以上。
此外，需要注意的是，大麦植发的创始人李兴东的执ⓙ业资格也是个谜。履历显示，李兴≡东于2003年毕业于天津Σ医科大学。2013年李兴东拿到了执业助理医师资格，授予机构是内蒙古自治区的卫生厅，2014年拿到北京市海淀区卫生局颁发的执业助理医师证书。
执业助理医师考试是行业准入考试，医师经注册取得《医Ó师执β业证书》后，方可从事相应的医疗、预防、保↔健活动。
但是长江商报记者发现，早在2004年3月李兴东就进ⓓ入了毛发诊疗服务行业。2004年3月至2007年3月，李兴东在北京画美医疗美容医院的植发科工作，2006年将微针植发技术引入中国É，2009年正式创立“科发源”ⓘ品牌（即大麦植发的前身）。
也就是说，李兴东在拿到执业资格之Ô前，◈其实就已经从业了，¹而且从业时间长达10年之久，涉嫌无证行医。
据国家卫健委医生执业注册信息显∠示，李兴东ⓗ目前仍为“执业助理∩医师”，并没有获得执业医师资格。而据《中华人民共和国执业医师法》规定，执业助理医师需在执业医师的指导下，完成相关执业。未经注册取得《医师执业证书》者，不得从事医疗、预防、保健活动。
对于李兴东目前是否参与手术，长江商报记者询问大麦微针植发客服人员，ó其ƿ称，“ષ李院长的植发手术提前两三个月预约。”
此前，证监会也要求大麦植发补充说ઽ明相关人员是否具有从业ü资格、虚假宣传整改落实â情况等内容。
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