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来ⓖ源：长⇑江商报
来自东北的“Ņ面包第一股”桃李面包（60¸3866.SH）自2020年盈利达到顶峰后，业绩开始显现出疲态。
日前，桃李面包发布了半年报，上半年实现营业收入3ઍ2.Ζ06亿元，较上年同期增长9.06%；归母净利润3.58亿元，同比∼下滑2.90%。值得一提的是，在此之前，桃李面包在2021年已出现增收不增利。
而自2015年上市以来的前五年，桃李面包一直维持双位数的营收增长。但进入2020年，营收增速首次降为个位数，2021年至2022Ò年ભ半年报，营收增速ⓙ仍旧未能回到10%以上。
长江商报记者发现，今年上半年桃李面包的营收主力东北区域仅增长5.25%，低于总营收增速；不过，在桃李面包发力的华东区域લ，业绩增长较为明显，20³22年上半年营业收入较去年同期增长Š43.58%。
ઐç净利3.58亿î下滑2.90%
资料显示，桃李面包一直专注于以面包及ćf;糕点为核心的优质d0;烘焙类产品的生产及销售，属于国内知名的“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业。此外，公司还生产月饼、粽子等产品，主要是针对传Þ统节假日开发的节日食品。
8月10日晚间，桃李面包发布了半年报，上半年实现营业收入32.06亿元，较上年同期增长9.06%；归母净利润3.5ઞ8亿元，同比下滑2.90%。值得一提Ö的是，在此之前，桃李面包2021年已出现增收不增利િ。
事实上，2021年桃李面包Ü归母净利润为7.63亿元，首次出现下滑，较2020年的8.83亿元同比下滑13.54%；对此，桃李৻面包解释为，一是当期的促销力度增大，折让率高于此前同期，二是原材料价格上涨će;导致生产成本增加。
需要注意的是，2020年归母净利润为Δ桃李面包上市以来的高点；但随后，公›司业绩显现出疲态，2020年至2021年，桃李面包的营业收入增速分别为5.66%、6.24%，较此前出现较大幅度的下滑。
与此相对照的是，自2015年上市以来前五年，桃李面包的营收增速始终维持在双位数Ο。根据财报，2015年至2019年，桃李面包的营业收入增速分别为24.55%、28.95%、23.42%、18.47%、16.77∧%。可以看到，上市后前三年，增速均超过20%，此▥后依然维持在15%以上。
在产品结构上，桃李面包的核心产品依然是面包及糕点，2¦022年上半年其实现营业收入31.79亿元，较上年同期增加2.52亿元，增长8.63%ⓟ，占公司半年度营业收入的比例为99.ϒ15%。
相对而言，桃李面包针对传统节假日开发的节日¼食品粽子还处于起步阶段，2022年上半年实现主营业务收入1343.22万元，较上年同期增长👽了7.01Δ%。
华东区域营º收9亿增43.58±%
面包作为快速消∩费品，具有产品保质‹期短、消费者对产品新鲜度要求高的特点，同时，桃李面包多为短્保产品，一般冬季保质期5―12天，夏季为3―9天。
受制于ૣ保质期，桃李面包主要采用“以销定产”的生产模式，并在全国布Δ局了众多生产基地，截至2022年6月30日，公司共有22个生产基地已投入使用，在建生产基地项目6个，剔π除五个投产时间较短的基地，其他地区生产基地的产能利用率均在85%以上。
从营业收入的区域结构来看，东北、华东、华北地区营业收入分别为13.51亿元、9.06亿元、7.18亿元，营收占比分别为42.14≅%、28.26%、22.40%，上述三个区域营业收入合计占总⌈营收的比例为92.8%。
历史数据显示，上述三€个区域2021年上半年营收分别为13.25亿元、6.31亿元、6.82亿元；根据上述两期数ૡ据可以看到，2022年桃李面包的营收主力东北区域业绩似乎遇到了天花板，而华北区域增幅也仅为⇓5.25%，低于当期总营业收入的增长速度。
值得一提的是，在2021年财报和202∇2年半年报中μ，桃李面包都提到了大力拓展华东、华南新市场，不断增加对重点客户的投∠入，提升单店质量。
根据上述数据，2022年上半年ળ，华东区域在桃李面包的努力下开始发力，业绩大幅增加43.58%，增幅远超总营收增幅的9.06%；而同样投入精力κ的华南区域则收效甚微，自2021年的2.42亿元增加τ到2022年的2.51亿元，仅为3.72%。
华东区域营收大幅增加的同时，经销商数量也同比增加。数据显示，截至2022年6月末，桃李面包全国经销商942个，较上年同期增É加94个；其中，ƒ华东区域增加了53个，成为桃李面包上半年经销商增加最多的区域。
ૠ −二级市场上，随着桃李面包业绩增长疲软，股价也开启了跌跌不休的模式；股价从2020年9月3日的阶段高点33.70元/股，一路震荡下行，截至半年报公布的2022年8月10日，当天股价跌ર2.31%，报收13.96元/股，每股股价不到两年时间跌去了19.74元，跌幅达58.58%。
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