一个过度依赖政府补贴…云中马与朗威股份奔A胜算几何?

发布日期:2022-08-15 19:43:13

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  I∑PO金选丨一个过度ƿ依赖政府补贴,一个研发投入“੧开倒车”…云中马与朗威股份奔A胜算几何?

  来源:▩金融投资报&nb੝sp;

  &#25a1;上周发审委会议审议结果显示,宿迁联盛科技股″份有ß限公司首发暂缓表决,其余9家上会企业均集体过会,过会率为90%。

  金融投资报记੩者注意到,本周上Ù会企业继续保持较高水平,达到11家,其中浙江云中马股份有限公司(简称:云中马)、苏州朗威电子机械股份有限公司(简称:朗威股份)等遭到业内普遍质疑,市场关注度੦较高。

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  云Æ中马:盈利能力逐渐下滑

  云中੧马是国内领先的革基布生产商,专注于人造革👽合成革基层材料——革基布的研发、生产和销售。公司革基布产品主要销往人造革合成革生产商,最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费“品。

  2018年-2021年上半年,云中马实现营业收入分别为15.22亿元、16.5亿元、11.29亿元、7.44亿元,其中201&#260e;9年、2020年¼同比增ખ长分别为8.4%、-31.57%;同期净利润分别为5663万元、9230万元、10658万元、5584万元,其中2019年、2020年同比增长分别为62.98%、15.47%。

  可以看到,云中马业绩波动ક较为剧烈,营业收入在小幅增长后便大幅下滑,净利润却保持持续增长态∼势。虽然2020年也增速有所放缓,但&#ffe1;在营业收入大幅下滑背景下仍能实现正增长。

  值得一提的是,虽然账面上云中马净利润在营÷业ⓚ收入下滑背后实现增长难能可贵,但实↵际上公司主营业务盈利已开始萎缩。

  从扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润来看,2020年同比下滑14.87%。ª事实上,2020年公司净利润维持增长的主要动力,来自于政府੦补贴等方面。招股书披露,2018年-2020年,公司计入当期损益的各类政府补贴及手续费返还等金额分别为77.84万元、515.19&#25c8;万元、2070.95万元,占当期净利润分别为1.37%、5.58%、19.43%。

  从中不难看出,各类政府补贴及手续费返还金额在近几年中呈现几何式增长态势,同时占净利润的ñ比重也在翻番增长。有市场≤人士认为,如果未来各ࣻ类政府补贴及手续费返还出现波动,公司业绩增长或难以为继。

  在云中马本>次IPO募投项目中,年产50000吨高性能革基布坯布织👿造੩生产线建设项目,是主要能产生直接效益的项目。

  从公司现有产能来♣看,此次将直接将产能≡扩大近五成之多。这部分新增产能能否实现顺利销售可能还要打一个大大的问号。从产能利用率÷角度来看,公司2020年较2019年大幅下滑,产能利用率已下滑至89%。

  需要注意的是,产能利用率明显下滑背后,公司销量已在减少。其中2020年纬૞编革基&#263f;布销量લ同比下滑3%,经编革基布销量同比下滑18%。

  જ虽然在招股书中云中马用了大量篇幅â表述募投项目对公司未来发展的利好,但业内人士却持有不同态度。有质疑指出,如果公司募投项目能实现完全销售,确实可以提振营收规模上∂一个台阶;但在销量下滑,同时产能利用走低背景下,公司大幅扩产的必要性还值得商榷。

&#256e;  朗威股份&#25d3;:资产负ξ债率高企

 œ 朗威股份是一家数&#25a1;据中心机房࠽及综合布线设备提供商,主要从事服务器机柜、冷热通道、微模块、T-block机架等数据中心机柜和综合布线产品的研发、生产、销售及服务。

  朗威股份在招股书中表示,公司自创立以来坚持走科研创新的路线,ú通Š过不断的研发投入升级产品以更好地满足客户的需求,相继获得“江苏省高新技术企业”、“江苏省企业技术◊中心”、“江苏省民营科技企业”等资质或认证,科研实力得到相关部门认可。

  金融ⓟ投资报记者注意到,虽然公司多次强调੩自身坚持走科研创新的路线,但在研发投入方面却止࠹步不前,甚至还在“开倒车”。

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  从朗威股份披露的研发投入情况看,2019年-2021年,公司研发费用占营业收入比重੢分别为3.22%π、2.87%、2.59%。

  可见,公司研发投入»力度在近几年持续下滑。同时值得一提的是,公司研发投入力度明显低于同行可比上市公司平均值。有分析人士认▩为,朗威股份所处行业虽然景气度高,但行业竞争十分激烈,公司ઢ不仅要直面国外巨头,同时还要面对国内竞争对手的冲击。

  在激烈竞争中,技术优势是影响企业核心竞争力的重要因素之一。在研♩发投入力度下滑背景下,公司能♤否保持现有竞争力,同时保证市场份额的稳定还需时û间验证。

  从业绩角度来看,虽然朗威股份੟营业收入加速增长¹,但净利润增速却大幅放缓。⇓

  2021年,公司营业收入同比增长43%,但净利润增长几近停滞,同比增幅仅为Î2%。盈利能力明显下滑背后,公司偿债压力较大,偿债能力也明显弱于同行。从资产负债率来看,2019年-2021年ૣ,资产负债率分别′为60.03%、62.69%、62.22%,同期可比上市公司资产负债率平均值分别为32.07%、36.22%、38.99%。

  除资产负债率和ભ同行均在较大差异外,朗威股&#25bd;份其他偿债指标也处在偏低位ૠ置。

  2019年-2021年,公司流动比率分别为0.97、0.90、1.05,同行可比上市公司平均值分别为2.42、2.30、2.12;同期公司速动比率分别为0.72、0.67、0.79,同行可比上市公司平局值则分别为2.80、"1.92、1.&#266b;64%。简单对比发现,在流动比率、速动比率方面,公司⇓均明显低于同行平均水平。

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