盈峰环境分拆子公司上市

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👽　੤Å　来源： IPO日报 

　　近期，浙江上风高科专风实业股份有限公司（下称“上专股份”）提交了招股说明书ñ，拟创业板上市，公开发行不超过3640.&#ffe1;19万股，占发行后总股本的比ਫ਼例不低于25%。

　　IPO日报发现，上专股Ǝ份是盈峰环境◈的控股子公司，此次上市是分拆上市。近年来，上专股份的资产负债率超过80%，且一直高于同行业可比ñ公司平均值近39个百分点。

⊗　　ⓟ来源‘：图虫创意

Ÿ　　拆分上ੈ੍市

Ý　　据了解，上专઎股份成立于2ⓕ004年，由曹国路、杨延毅出资设立。

　　截至招股说明书签署日，盈峰环境直接持有上专股份60.é2%的股权，为其Ø控股股Ä东。

　　IPO日报发现，盈峰环境的来头不小。盈峰环境于2000年在深交所上市，其是以“智慧环卫”为核心的环卫服务投资及运营商，截至2021年末，盈峰环境运营Ü的环卫服务项目共计179个，存量市场年化合同额40.68亿元，累计合同总额达到45¥8.84亿元，待执行合同总额达382.73亿元，行业õ排名第二。

Σ　　此次上专股份IPO上市，实际上是盈峰环境分Θ拆控股ણ子公司去上市。

　　对此，盈峰←环境表示，上市公司经过多年发展，通过产业收购及内生发展，主营业务已ਗ਼涵盖包括环卫装备和环卫服务在内的智慧环卫业务、环境监☞测及固废处理业务以及风机业务。上专股份系上市公司风机业务经营主体，与其他业务板块之间保持高度的业务独立性。 

　　本次分拆上市后， 上市公司及下属其他企业将继续专注发展除上专股ƿ份业务板块之外的主营业务，突出上市公司在环卫装备及શ环卫服务一体化业务的优势，进一步增强上市公司独λ立性。

　　然而，在上专股份的历史前沿中，其存在几次股权☏转让令人费解ï。⌈

　　招股说明书显示，2019年6月઱，盈峰环境将其持有上专股份20%的股权以7000万元—的价格转让给了绍兴路巧；10%的股权以3500万元的价格ગ转让给了李德义；10%的股权以3500万元的价格转让给了绍兴和盈；5%的股权以1750万元的价格转让给了曹国路。

　　2019年8月，李德义将其持有上专¸股份10%σ的股权，以3500万元的«价格转让给了绍兴智赢。

　　对此，&#25b3;上专股份表示，上述股权转让为股东内部调整，李德义੝持有绍↔兴智赢100%的股权。

　　且在上述股઱权变更后，李德义从上专股份的直接股东ભ变&#263a;更为间接股东。

　　但仅仅几ફ个月γ后，李德义持有的公司股份又发生ⓗ了变化。

　　2020年1月∂，绍兴智赢将其持有上专股份8%的股权以2800万元的价格转让ⓒ给了李德义，2%的股权以7ζ00万元的价格转给了盈峰环境。

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　　那么，为何李德义持有公司股权的模式先从直接变成间ਗ਼接，很快又ς从间接变成直接？

　　此外，综合盈峰环境和李德义的股权转让价格来看，两次的交易价格是一样的。那么，为何在上专股份发展了5个月之后，李德义又将其持‎有上专股份2૝%的股权，δ以平价的方式转回给盈峰环境？

૎　　重ù销售“

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　　据了解，上专股份的主营业务为通风系统设备的研发、设计、 生产和销售，主要产品包括多系列ó和型Ο号的风机设备、通风系统配套设备以及空调设备等，产品广泛应用于轨道交通、民用、核电、工业等行业。

　　2019年-202⇑1年（下称“报告期”），上专股份分੍别实现营业&#25b2;收入74464.29万元、92216.28万元、99748.71万元，净利润分别为1633.74万元、6365.57万元、6019.46万元。

　　在上述时间段内，虽然上专股份的营收呈现持续上升的趋势，但其2021年却出现Α了增收不૥增利的情况ö。

　　IPO日报注意到，这或许主要ਰ是因为公Μ司的毛利率有所波动。ì

　　招股说明书显示，报告期内，上专股份的毛利率分૦别为31.27%⌉、32.47%、28.76%，2021年上专ઠ股份的毛利率较2020年同比下降了3.71个百分点。

　　Ï值得一提的是，报告期内，上专ૣ股份同Ý行业可比公司毛利率的平均值分别为28.86%、26.25%、22.41%。

　　也就是说，虽然上ⓕ专股份的毛利率在波动à，但其仍明显高于同行业可比公司平均ζ值。

　　但奇怪的是，报告期内，上专股份的研发费用率分别为3.29%、3.4í5%、3.56%，同行业可比公司平均值ÿ分别为5.7૨7%、5.27%、4.94%。

　　在研发费♨用率低于同行业可比公司&#256e;平均值的情况下，上专઻股份的毛利率为何能够高于同行业可比公司平均值？

　　除此ੌ之外，IPO日报还注意到，Ñ♪相对于研发，上专股份似乎更热爱营销。

　　招股说明书显示，报告期内，上专股份的销售费用分别为11501.99万元、1181∑4.12万元、10869.48万元，合计约为34185.59万元；研发费用分别为2452.24万元、3179.44万元、3550.2万元，合计约为ક9181.88万元。ⓞ

　　对比发现，⌋上专–股份在销售上的投入较研发多了约2.5亿&#256e;元。

　ó　资产负债率Ý超80ર%

　　除了上述情况之外，IPO日报还注意到，上专股份的偿债能«力也远不及્同行业可比公司平∂均值。

　　招股说明书显જ示，报告期内，上ε专股份的流动比率分别为1.04、0.99、1.02，同行业可比公司平均值分别为2.48、2.04、2.24；速动比率分别为0.97υ、0.92、0.94，同行业可比公司平均值分别为1.77、1.48、1.8。

　　在上述时间段内，无论是流动比率还是੖速动ਪ比率，上专股份均远低于同行业可比ਖ਼公司平均值。

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　　此外，报告期内，上专股份的资产负债©率分别为86.34%、84.69઴%、80.56%，同行业可比公司平均值分别为47.5%、45.84%、40.66%。

　　在上述时间段π内👽，上专股份的资产负债率始终超过80%，且至少高于同行业可▦比公司平均值近39个百分点。

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