股’市瞬息万变，投资难以☞决策？来#A股参谋部#ćb;超话聊一聊，[点击进入超话]
近日，美的集团下属子公司⇐（000333.SZ）美智光电在筹备近♨三年后，撤回了创业板IPO申请。
据招股书显示¯，美智光电是一家专注于照明、智能前装产品的高©新技术企业。
Õ
在智能家居等概念加持下，LED照明行业掀起上市热潮，据21世纪资本Ê研究院不完全统计，有超过40家LED照明相关企π业正在IPO的路上。
美智光电的撤回，或许带给这4φ0余家<企业别样∏思考。
部分房企流动性风险，以及疫情影响下海外出口贸易受限，叠加∇原材料及物流成本上涨，多种因素均给行业£的发展前景带来一些∗不确定性因素。
据南方财经全媒体记者梳理发现，美智光电主要客户有碧桂园和美的置业；而被寄ª予厚望的智能前装业务仍处于起步阶段，近三年营收占比仅在三成左右徘徊；虽然∫尚未上市，但由于同业竞争、关联交易、独≠立性等问题，多次被深交所问询。
‾੍ 折戟a1;创业板IPO
作为美的集团扩张资本版图的重要ⓤ一步，美智光电被视为集团≡内部较有发展前途的一个业务板块，属于集团面向B端的“四大四小Ζ”业务中的重要部分。
今年5月，美的集团董事长方洪波在2021年度股东大会中表示，“我们内部把B端业务分为‘四大四小’⇐，四个核心是机器人和自动化、楼宇科技、新能源汽车零部件、储能管理，‘四小’是指万东医疗、安德智联、美云智数、美智光电。„”
虽然在“四小”中位列末尾，但早在2020年9月，美的集团就已经宣布启动⊃分ⓢ拆子公司美智光电上市筹备工作，彼时恰逢创业板刚刚步入注册制时代。
有家电行业分析人મ士ú指出，“美的集团此前分拆美智光电到创业板上市，主要是借着注册制改革的热度融资，2020年、2021年−创业板处于热度高、估值高的窗口期，近两年上市的融资成本低、估值更高，而后续若是错过上市的窗口期，则面临着许多不确定性。”
针对此次撤回IPO申请，美智光电董事会办公室负责人表示Σ，“美智光电因自身发展规划及上市节奏的考虑∪，主动撤回上市申请，本次决定不会对美智光电后续经营构成œ任何影响。”
此次撤bc;回IPOΓ申请，或与美智光电被深交所进行了三轮问询有一定关系，其中关联方及关联交易、毛利率、同业竞争等是深交É所问询重点。
招股书显示，美智光电前身是成立于2001年的江西南方照明公司，2010年被美的集团收购后开始转型LED照明业务，并拓展开关插座等传统前装产品。2018年美的集团考虑到智慧前装业务与照明业务均属于家居前装行业，લ产品É目标客户及应用场ϒ景相似，因此将该业务划入美智光电。
按照产品属性分类，智能前装∏业务主要分为智能面板及其他、电工、ⓐ线控器三类。其中，智能面板及其他主要包括智能面板、智能门锁、智能网关等品类，电工ફ产品主要系各类风格的开关插座。
从美的集团手中接过智ψ慧前∝装业务后，Ε美智光电尚未将其做大做强。
招股书显示，美智光电2019年~2021年'主营业务收入分别为6.94亿元、7.83亿元以及9.22亿元，其中智能前装业务同期业务营收仅分别为2.13亿元、2.81亿元以及2.67亿元，占比分别为30.74ੌ%、3ρ5.95%以及28.99%。
可以看出，ã美智光电智能前装ૠ业务的营收在20ϒ21年出现下滑，其营收占比也是近三年最低。
究其原因，是智能ૉ前装业务的市场规模d3;增速不如预期。
在2021年12月给深交所的第二轮回复函◯中，美智光电预测，2021年中国智能门锁、开关等智能前装设备市അ场将达到2.3亿台，预计同比增长14.60%。🙀
而到了202Ô2年7月美智光电对深交所的第三轮回复函中，美智光电数据显示，2021年上í述产品的出货量为2.2亿台，增长率为9.20%，低于预测值5.40个百分点。
此外，就整体业务的毛利率水平来看，美智光电∅也ý低于多家同类⊥型上市企业。
美智光电认为，在A股上市公司当中，欧普照Ù明、佛山照明的照明业务与公司的照明业务较ï为接近；公૮牛集团的电工业务、狄耐克的智能家居业务与公司的智能前装业务较为接近。
从毛利率数据来看，2021年度欧普照明、佛山照明、公牛集团、狄耐克的主营业Ý务毛利率分别为33%、16.98%、¡36.95%以及34.74%，而美智光电仅有27.72%．
美智光电 在首轮回复函中指出，上述企业业务发展较为成熟，公司在♧照明行业趋势由节能灯转变为LED灯的过程中产业转型相对滞后，在产品布局、渠道开发、客户积累等方面与▤行业龙头存在一定差距。
也因此，美智光电为提高市场份额采取了“价格战”的手段。对于竞争激烈的细分产品如光ⓤ源、台灯等，公司适当降低售价，优先保障市场份额；对于具Ċc;备相对竞争优势的细分产品如浴霸、智能面板等，公司在拥有一定市场占有率的情况下逐步建立自身γ定价能力，产品毛利率与同行业公司差异相对较小。
σ 房地产ક后周期影α响
LEöD照明行业，寻求新的产业逻辑更ૌú为迫在眉睫。
有金融机构分析师向记者指出，“照明企业的产品a0;销售一是面向B端客户，主要是捆绑房企后的新房装修需求；二是Γ面向C端客户，即二手房的消费者产品ࢮ更新升级。”
除👿了照明产品以外，智能前装产品也主要面对房地产新≈房项目©。
因此，涉房业务的金£额多少，一定程∉度上影响资本市场对美智光电的ô价值判断。
作为美的集团面向B端业务的重要›子公司，从营收上来看κ，美智光电在房地产业š务板块的依赖较高。
ćf; 在深交所的问询函中，美智એ广电与碧桂园、保利、万科、苏宁置业等多家大型房地产企业建立了战略合作Ād;伙伴关系，并要求收入按终端客户区分为“来源于房地产公司或安装公司”或“来源于终端消费者产品更新升级”。
在对深交所的回复函中，美智光电表示，2019-2021年期间，明确可统计的销往终端房地产项目的收入占主营੧业务收入的比例分别为33.66%、41.15Ô%、32.06%，可能流向房地产项目终端的收入（最大值）占主营业务收入的比ćd;例分别为69.43%、71.55%、66.01%。
Ë 有关涉房ગ业务的具体金额，若Χ按照最大值估计，美智光电面向房企的收入占据营收的近七成。
按照行业Ÿ周期影响规律♬，房地产行业向下游家居产业的传导需要12至24个月，2021年下半年开始ૄ部分房企出现流动性风险，导致家居企业未来两年的业绩增长压力逐渐显露。
美智光电表示，“未来国内房♫地产市场或相应的房屋装修市场如出现下滑，可能导ૡ致产品的销售出现下滑，ੜ从而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。”
此外，美智光电œ的地产客户还存在较Ï为单一、抗风险能力较弱的问题◊。
虽然和美智光电建立战略合作°的地产客户数量较多，但大多õ数仍处于早期合作阶段，交易金额整体较小，美的置业与碧桂园仍为主要的ણ地产客户。
2019-2021年，实际销往碧桂园及美的置业的收入金额分别为2.13亿元、2.91亿元及2.93亿元，占对应期间营Λ业收入的°比例分别为30.40%、36.93↑%及31.61%。
从这一组数据来看，美智光Ξ电短期内地产渠道销售收入仍将来源Á于碧桂园κ及美的置业。
若上述两家民营房企大幅减少采购，将在短期内对发行੍人业绩构੩成较大的不利♡影响。
L▥EŠD照å明行业趋势
2022年上半年，LED照明企业IPO热情高涨，逐步延伸至产业链上下游各个环节，拟上市企业×业务范◑围涵盖材料、芯片、设备、封装到照明与显示应用等，产业链投资扩产需求旺盛。
根据21世纪资本研究院数据，目前已经在A股上市的LED⇑照明企业有24家，而正在排队上市的LED照明企业ૉ则超过40家。Ú
进入2022年以来Ö，安达智能ⓨ、奕东电子、必易微等LED照明产业链企业相继િ上市。
૪最近，备受关注的达特照明、莱特光电、博蓝特等企业IPOþ申请d3;也相继获受理，进入上市赛道全力冲刺阶段。
从LED照明整个行业来看，经过十余年的ૉ发展，目前LED照明在国内市场的渗透率已经接近90%，未来增长乏力已经明ર显可见。去年以来શ，照明行业利润被压缩，各企业开始向高附加值等细分市场布局。
根据已经披露的2022年半年度业绩预告，仅就阳光照明、立达信、*ST雪莱、ℜ勤上股份（维权）、飞乐音响（维权）、罗曼股份、时空科技、豪尔赛Ý等8家LED照明上市公司而言，上半年有超过七成的照明企业净利润预减，其中*ST雪莱、勤上股份、豪尔赛、时空科技等4家企业则预计亏损。
针对净利ટ润下滑及亏损的原因，这些企业普遍归咎于疫情影响、原材>料涨价、行业竞争加剧、人工成本上涨等੧。
比如阳光照明公告指出，2022年上半年度，受到外部宏观环境、新冠疫ા情、物流不畅的影响，一方面导致公司发展受‡阻，另一方面也严重影响公司在手订单的收入确认周期与进度，使得公司经营业绩出现一定幅度的下滑。
除了美智光电以外，也有不少L♡EDbc;照明企业因为各种原因暂时止步。ü
据统计，穗晶光电、旭宇光电、金源照明、易来智能、金照明、光祥科技、兆驰光元、丰盛光电等多家照º明相关企业先后宣布终止⊆IPO上市进程થ。
一是部分公司由″于自身发展战略调整，无法再继续€坚持IPO计划；二是部分企业对市场环境变化反应不足，导致资金链紧张；三是一些企业因自身经营业绩不≠佳而被迫停止。
24小ćf;时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二ⓦ维码关注（sinafinanceੑ）
新浪财经意见反∩馈留ર言ⓥ板
All ←Rights Reserved 新浪公司 版权ળ所有
