仅增8%！600亿饮料龙头中报“失速”

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　　记者Ç૩ 南深ખ

　　8月15日晚，功能饮料龙头东鹏特饮发布2022年半年报，其未能延续此前三年高增长态势，营业收入同比增速为&#263e;16.45%，净利润同比Ç增速为11.66%，而ρ如果扣除投资收益等非经常性损益影响，净利润增速仅有个位数，录得8.27%。

　　十大流通股东来看≈，二季Ó度变化较大，三只公募基金减持一只公募基金加仓，两只社保产品新进十大，而代表北上资金的香港中央结算减仓超四分之一。此前中国基金报曾报二股东天津君正在5月27日解禁当天就抛出大额减持计划，截至2022年8月4日其暂未减Θ持，将继续实施减持计划。

　　近三个月东鹏特饮股价有所反弹，但从去年7月高点下来跌幅仍达45ò%，最新市值619亿元，按中报净利õ润测算动态估≥值超过40倍。

　　ਖ਼经营性现金净流入大降3¬9%ભ

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　　短期借款ਊ半⇒年激增252%

　　根据公告，½今年上半年东鹏饮料营业收入为42.91亿元，同比增加16.54%；归属于上市公司股东的净利润7.55ઍ亿元，同比增长11.66%。如果扣除非经常性损益，东鹏饮料的净ક利润则录得7.14亿元，同比增速将降低至个位数，仅有8.27%。

　　这一增速基本上延续了一季报的低迷态势，跟过去三年连续的高增长已不可同日而语。2021年5月东鹏饮料成功IPO，而2019年到2021年其营业收ઢ入增速分别达到38.56%、17.81%、40.72%，营收从30亿出头增长到近70亿元，☺净利润更是从2.16亿元≈增长到11.93亿元，增长近5倍。

　　从归因来看，除了本身产品销量增速下滑，营业成本大幅上升也吞噬了净利润。报告期内，营业成本同比增长25.78%，明显快于营收增长，毛利率由去年同期的46.89%下滑至本期的42.68%。对于&#263d;毛利率的下降，公司称主要原ⓚ因是大宗û原材料聚酯切片采购价格上涨，均价同比2021年上涨38.97%，白砂糖均价同比2021年上涨7%。

　ª　除了营收和净利润失મ速外，东鹏饮料中报两个财务数据变੤动较大值得重点关注。

　　一是经营活动产生的现金流量净额大Ν幅下滑。报告期内，公¶司经营活动产生的现金流量净流入为7.13亿元，较上年同期减少4.66亿元મ，降幅为39.52%。

　　二是短期借款暴增。去年同期公司没有一分钱短期借款，而今年半年报短期借款达到了22亿元，࠽比今年初的约6亿激૪增252%，其中主要是信用证及票据借款。短期借款暴增除了弥补公司经营性👽现金流净额的大幅下滑之外，也需要弥补公司投资活动导致的大量现金支付，今年上半年其投资活动产生的现金流量净额录得-14.88亿元。

　　Ψ继ਬ续依赖大单品东鹏特&#266b;饮

　　‹新产品占੫比વ持续下降

　　对于这样一▩份中报，多数股民表示低&#256e;于←预期。

　　某股吧平台有网友表示“增速跌得这么快”&#25bd;“增速没达标”，有的表示“乱Φ炒，比白酒还贵一倍”。按今年中报净利润测算，&#263c;公司动态市盈率达到了41倍，与扣非净利润个位数的增长相比确实比较突兀。

　　截至2022年6月30日，公司股东户数为1.84万户，较上期（2022年3♪月31日）减少3807户，减幅为17↔.18࠹%。

　　除了增长失速外，公司另外一个风险点也需要注意，即营业⇐收入过于集☻中一款大单品的状况没有改善，反而继续轻微¹恶化。

　　公司中报显示，今年上半年东鹏特饮贡献营业收入41.18亿元，占比高达96.1👽3%，比去年同期的94.9%继续上升1.23个百分点。而公司着力培养的新产品销售收入不但没有增长，反而出现下降，中报显示“其他饮料”今年上半年收入1.66φ亿元，比去年同期的1.87亿元μ下降11%，收入占比则从5.1%下滑到了3.87%。

‏　　公司在中报也提及了ó新产品推广的风险&#25bd;。

　　东鹏饮料表示，为培育新的盈利增长点，近年来公司不断进行新产品ι的研发及推੓广，上市了“东鹏大咖”、“东鹏0糖特饮”、“东鹏气泡特饮”等∠新产品，进一步拓宽了消费群体，丰富了公司现有的产品线。

　　然而，尽管公司每次正式推出新产品前，均经过全面的市场研究、内部分析及区域实验，但无法保证即将推出的新产品能获市场૝和消费者充分认可。此外，公司称新产品线的开发及培育需要投入大量研发费用、时间投入以及营销推广开支，公司推出的新‚产品ο的收益存在一定的不确定性。

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　　ⓖ十大流通股东લ变化较大

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　　二股东大额减持继续实施🙀💼

　　东鹏饮料这份中报背后，资金尤其是机构资金的博弈也是一大看点☞。短短一个季度，有的趁反弹减仓，有的则在股价一度跌∑了6ð0%后着手抄底。

　　今年第二季度，农银汇理旗下的两只产品分别减仓16%和10%◈，东方红资管旗下一只产品也减仓12%。而广发基ⓑ金傅友兴管理的“广发ગ稳健增长”则大幅增仓超四成，持股来到239万股，成为第二大流通股东。

　　另♣外，全国社保基金一一五组合增持60万股，成为第四大流通股东；全国社保基金一ⓗ零八组合、基本养老保险基金八零五组合新进成为第八、第九¢大流通股东。代表北上资金的第七大流通股东香港中央结算则减仓26%。

　　接下来的一个月需要留意公司第¨二大股东（同时也是第Ñ一大流通&股东）天津君正的减持情况。

　　此前中国基金报曾报道，公司二股东君正投资持有的3600万股锁定期满12个ઞ月获得解禁，于 2022年5月27日起上市流通。而解禁当天东鹏饮料就公告，君正投资拟减持不超1200万股，约Χ占总股本的3%，约占其持股的三分஻之一，按彼时股价计套现额约16亿元。

　　根据东鹏饮料8月5日的公告，截至2022年8月4ઐ日，天津君正本次减持计‾划实施时间已过半，但暂未通过任何方式减持其持有的公司股份，减Ǝ持计划继续实施中。

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