智通财ç经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持光大环境(00257)“买入”评级，随着在手项目的陆续ઽ投运，公司规模盈利双升，自由现金流将显著转好，有望迎来估值的强力修复。考虑公司在手项目建设进度与新签订单情况，将2021-23年归母Ã净利润从78.02亿/79.05亿/81.14亿港元下ⓥ调为68.04亿/72.74亿/74.6亿港元，当前市值对应4倍/3倍/3倍PE¯。
事件：公司2021年实现主营营业收¥入49æ8.95亿港元，同比增长16.23%;实现归母净′利润68.04亿港元，同比增长13.1%。公司全年股息每股34港仙，股息率为7.38%。
东吴证券主要观点如下：
2)建造收入微增，绿色⇒环保下降较多。2021年公司实现建造服务收入2❄68.40亿港元，同增5.28%，其中环保能源建造服务收入217.81亿港元，同增20.35%，占总建造服务收入比重为81.ⓣ15%，绿色环保建造服务收入17.37亿港元，同降61.07%，环ࢵ保水务建造服务收入33.22"亿港元，同增13.30%Þe;。
从分版块归母净利润来看(不包括其他板块的盈利及未扣除未分配总公司及企业净支出)，环保能源/绿色环保/环保水务分别实现净利润59.75亿港元/8←.7亿港元/8.97亿港元，占三大板块总净利润的↔77%/11%/12%。
该行认为垃圾焚烧行业迎稳健增长，未来商业模式有望C端理顺，公司作为¾垃圾焚烧龙头实现大规模高盈利，得益于央企资源协同及多元化低成本的融资优势。该行ી从在手规模、运营效率解读公司精细化管理运营优势，1)2021年底公司在手垃圾焚烧规模15.03万吨/日居全球首位Ì，其中环保能源已投运垃圾焚烧项目œ规模为10.03万吨/日，在建规模2.70万吨/Ú年，筹建及二期规划规模2.20万吨/日。2)2021年公司平均吨入炉ä发电量470度，吨上网自ü2015年2ćd;72度升至2021年327度，逐年稳步上升，高吨发可有效抵消退坡部分，新项目具备成本竞争优势。
