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来ća;源：中国੦网♫财经
中国网财´经8月16日讯（记者叶浅 邢楠）深交所8月15日披露，江西格林循环产业股份有限公司（以下简称“格林循环”）于8月12日提交撤回上市申请文件的申请，深交所决定&#ffe1;终止对格林循环首次公开发行股票并在创业板上市É的审核。
8月15日，格林循环控股股东格林美（002340.SZ）发布《关于控股子公司终止分拆至创业板上市的公告》ò。公告显示，本次分拆上市终止的原因是，基于控股子公司格林循环完成电子废弃物分拆与ત业务重组的时间到上市申报的时间较短，以及格林循Ψ环分拆与重组后的独立运行时间还不足两个独立运行年度的现实。
格林美表示，“为了给予格林循环更充分的时间及更宽松的环境发展电子废弃物循环利用业务，进一步夯实公司的独立性运行，进一步巩固及完善‘电子废弃物回收拆解+废塑料再生与废线路板综合利用’双轨驱动的新↑兴业务模式，á提升业务竞争力与盈利稳定性，格林循环认为现阶段继续⊆推进格林循环分拆上市的条件不成熟，决定终止本次分拆上市事项”。
对于本次分拆终止对公司的影响，格林美表示，“终止本次分拆上市对公司没有实质性影响，不会对公司现有生产经营活动和财务状况造成不利影响ü，也不会影响公司未来的发展战略。公司将根据੪格林循环的业务发展情况以及资本市场外部环境等因素，统筹安排格林循环分拆上市事宜，一年内再次择机启动格林循环分λ拆上市”。
中国网财经曾在8月9日发布《◘格林循环IPO：主营业务收入依赖基金补贴 向关联方销售废钨料单价存疑》一文，文章指出格林循环主营业务χ中收入占比最高的电子废弃物拆解业务依赖基金补贴←，公司持续经营能力待解。
—附：Σ
格林循环IPO：主营业务收入依赖基金补贴 ੩向关联ô方销售废钨料单价存疑
ϖ （下文发表Ÿ于2022年8月9日Æ）
中☜国网财经8月9日讯（记者叶浅 邢楠）b3;近日，江西格林循环产业股份有限公 司（以下简称“格林循环”）披露了招股书，公司拟在创业板上市。
此次IPO，格林循环属于分拆上市，公司控股股东为A股上市公司格林美。招股书显示，格林循环与格林美存在关联交易及大额关联资金拆借；而格林循环向关联方格林美孙公司销售废钨料的单价合理性存疑，文献显示废钨为APT生产的原材઼料，而格林循环废钨料的关联方单价与同期APT的市场价格相近。
bd;业务方面，格林循环ç主营业务中收入占比最੦高的电子废弃物拆解业务依赖基金补贴，公司持续经营能力待解。
主营业务收入依赖基金补ς贴Ι
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÷ 格林循环是一家致力于电子废弃物循环利用与废塑料改性再生业务的高新技术企业，主要从事电子废弃物的回收、拆解与综合循环利用以及废塑料的改性再生。
财务数据方面，2019-2021年报告期内，格林循环分别实现营业收入14.86亿੭元、13.95亿元和17.21亿元，分别ઢ实现净利润8356.24万元、1⊕.24亿元和1.12亿元。
ਮ格林循环的主营业务包括电子废弃物拆解业务、废塑料改性再生业务、废电路板综合利用业务三大类。报告期内，公司主营业务收入分别为10.95亿元、11.29亿元和16੩.91亿元，占营业α收入比例为73.67%、80.96%和98.24%。
“ 主营业务中，电子废弃物拆解业务是以基金补贴范围内੦的“四机一脑”废弃电器电子产品拆解业务为主，报告期内非基金补贴类的电子废弃物拆解业务以废电线电缆、废电动机、ð废压缩机等废五金拆解业务为主。
招股书显示，格林循环对基金补贴存在一定依赖，基金补贴收入占废弃电器电子产品拆解业务收入的50%以上。报告期内Ąf;，公司基金补贴收ચ入分别为3.54亿元、4.98亿Β元和3.99亿元，占营业收入比例分别为23.84%、35.73%及23.20%。
格林循环在招股书中ઙ提示应收基金补贴发放滞后的风险，公司坦言，“由于基金补贴收入绝对金额较大且账期较长，因此造成公司在报告期内营运资金压力大，同时ⓐ财务成本较高。੬如果未来基金补贴发放制度维持现状，对公司的经营压力将会持续”。
同时，格林循环的其他业务收入中有超六成来自关联收入。报告à期内，格林循环其他业务收入分别为3.91亿元、2.66亿元和3029.26万元，占营业收入比例分别为26.33%、19.04%和1.76%。公司表示，“20Ąf;19年和2020年，公司其他业务收入占比较高，主要是贸易收入和报废汽车业务收入较高；2021年，公司没有贸易业⊥务收入，并剥离报废汽车业务，因此其他业务收入金额较小”。
若剔除上述基金补贴收入和关联交易收入，格林循环报告期内营业收入分别为8.96亿元、7.05亿元、13.22亿元。剔除后，公司报Θ告期内营业收入将࠷缩水16.79亿元。
废钨料关Àⓥ联方单ਯ价存疑 向格林美拆借大额资金
报告期内，β格林循环向关联方格林美孙公司销售废钨料的单价合理性受到业内质疑。વ对此，中国网财经记者选υ取了格林循环向荆门德威格林美（格林美的孙公司，以下称“关联方”）销售废钨料的关联交易。
招股书显示，2019和2020年，上述关联交易涉及金额分别为²4483.94万元和1.59亿元，涉及的产品包括废钨料（合金）和废钨料（磨削料）。2019年，格林循环向关联方销售废钨料（合金）和废钨料（磨削料）的关联方单价分别为14.42万元/吨和11.94万元/吨；2020年，向关联方销售废钨料（合金）和废钨∠料（૮磨削料）的关联方单价分别为13.94万元/吨和11.26万元/吨。
对此ઘ，格林循环表示，“通过销售交易价格与平均ષ◯市场价格作对比，可以得出此笔交易的交易价格与市场价格相近，处于合理的价格区间”。
值得注意的是，文献显示废钨为A∇PT生产的原材料，而格林€循环废钨料的关联方单价与同‡期APT的市场价格相近。
中钨在线的相关资料显示，APT是仲钨酸铵的缩写，APT的生产是使钨从矿石中分离出来，是一种白色的、片状或针状的铵和钨结晶盐。同时，《新材料产▥业》中“我国钨行业废钨利用率探讨”一文∪显示，我国废钨用于钨冶炼废渣、废催化剂、钨制品加工磨削⊂料等渭源路，加工成粗钨酸钠，用于生产APT。
根据中钨在线发布的《2021年中国钨市场价格走势总览（一）》，201Ċb;9-2020年，APT的价ⓐ格在11万元/吨至15万元/吨之间波动，同期格林循环向关联方销售废物料的单价在11.26万元/吨至14.Σ42万元/吨，两者接近。
招股书中，格林循环未披露关联交易中的☼废钨料的钨含量，仅将废钨料分为合金和磨削料。根Í据中钨在线公布的2022年7月25日钨精矿和主要钨制品‰价格表，APT的三氧化钨、金属钨最小含量大于或等于88.5%，高于黑钨精矿、白钨精矿和钨铁。
对于废钨料关联方单价与同期APT价格相近，独立国际策略研究员陈佳向中国网财经记者表示，“格林循环内销的废钨矿品类是由公司自己定义的，它的品相、含量是商业机密，废钨与APT各自价格区间首尾相对接近，尤其是当市场波幅加大，两个区间出现部分重叠的可能性是存在的，尽管可能性不大，这意味着高品位∏的废钨和低端APT价格可能交叉。同时，公司内部交易产品的定价往往不侧重市场b3;定价，而是出于公司内部运营，尤其是ૄ财务需求，当然必须以合法合规为前提”。
除此之外，格林循环与格林美存在大量的关联资金拆借行为，且涉及金额较大。2019年，格林循环向格林美及格林美（荆门）累计借入资金2.04亿☻元；2020年，格林循环向格林美、格林美（荆门）੩和格林美（武◐汉）累计借入资金5.93亿元。
格林循环与关联方之间资金Ì拆借ò于2020年底前归还，截至2020年，格林循环累计归还资金11.72亿元。同时，2019和2020年，格林循环与关❄联方的资金拆借利息分别为2182.61万元和1977.40万元。
੭直接材料成本变动与行…业不一Ǝ致
业务方面，格林循环以废弃电器电子产品≤拆解业务为主，另有废五金件拆解业务、废塑料改性再生业务、废电路板综合业务。其中，废弃电器电子产品拆解作业主要在公司本部完&#ffe1;成，其他业务的产品原材料来源于外购和废弃电器电♡子产品拆解物的内转领用。
废弃电器电子产品拆解业务的直接材料主要为“四机一脑”，“四机一脑”指电视机、电冰箱、洗衣机、房间空调器和微型计算机。报告期内，格林循环采购“四机一脑”的👽单价分别为70.50元/台、66.54元/台和82.38元/ⓢ台，各期分别增长0.53%、-5.62%和23.81%。
然而，公司披露的废弃电器电子产品拆解产物直接材料的单位成本与上述“四机一脑”采购价格变动不一致。报告期内，公司废弃电器电子产品拆解产物单位直接材料成本分别为3277.09憨元/吨、34c8;73.17元/吨、和4009.49元/吨。其中，2019和2020年单位直接材料成本分别增长-2.38%和5.98%。
除此之外，废弃电器电子产品拆解业务中“四机一脑”平均单台拆解量损耗在上升，即平均单台拆解产物量呈下降趋势。报告∴期内，公司平均单台拆解产物量分别ધ为20.94千„克/台、17.98千克/台和17.99千克/台。
此外，格ª林循环另一占比近两成的废塑料改性再生业务，该业务的直接材料主要为੫外购废塑料，另有部分为内¢转电子废弃物拆解的废塑料。
然而，格林循环废料改性再生业务的直接材料单位成本与塑料行业价格走势也不一致。报告期内，公ਊ司废料改性再生业务中直接材料单位成本分别为4863.29万元、4283.38万元和4697.¾36万元，其中2019年直接材料单位成本最高。
对于塑料公开价格走势，格林循环在招股书中表示，“2019年末，受石油价格大幅下◘跌的影响，中国塑料价格指数出现断崖式的下跌，一直持续到2020年3月份，2018年第四季度至2020年3月期间，中国塑料价格指数公开市场价格最大跌幅达29.86%࠽”。塑料价格在2019年至2020年3月价格逐渐下降，2020年3月处于低谷，直到2021年上涨回近几年最»高价。
对此，陈佳向中国网财经记者分析Œ，“需要通过公司定义的直接材料与市场上的废旧塑料是否同宗同源来判断。同时，根据新版的《废塑料污染控制技术规范》（HJ 364-2022）的硬性要求，企业对废塑料的收集运输预处理再生利用以及处置都必须全面符合环☎保要求。如果企业获得的原料是已预分类预处理过的直接材料，那么其成本就要比未做任何处理的材料高”。
对格林∧循环IP→O进展，中国网财经将保持持续关注。ç
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