从纳指的超ધ强韧性、网红股崛起，到坚挺的企业盈利，后疫情时代美股的表现总是那么૨出人意料。
六周来标普500指数12%的反弹主要归功于公司盈利的改善，原本预期的灾难般的景象并没有在അφ财报中出现，通过对消♥费者提价，商家保住了利润率。现在一项新的研究警告，如果将来局势反转、通胀率开始下降，企业受到的盈利冲击将同样难以估量。
包括Mike Wilson在内的摩根士丹利策略团队认为，问题在于经营杠ε杆。Φ当美Ι联储成功压制住通胀压力后，在许多投资者为之额手称庆时，这种趋势可能会侵蚀企业的盈利。
他们在8月8日的报告中写道，“就像大多数人低估了通胀对经Γ营杠杆的积极影响一ગ样，我们认为他们也低估了通胀下降â对该指标的负面影响”。
虽然最近一个季度大多数行业的收入增长强劲，但通过将á每股收益增⋅长减去销售增长来衡量经营杠杆，Wilson团队发现大多数行业的经营杠杆都是负的。摩根士丹利预计，这种经营杠杆为负的趋势会保持下去，而预测机构普遍认为2023年企业利润率将保持增长。
标普5˜00指数成份股公司现有的销售和盈利趋势似乎增强了市场Ǝ的这一共识。股票分析师预计2022年标普500成份股公司的利润将增长9.6%，销售额增长11.4%。但是对于2023年第一季度，市场预计随着利润率的增长， 盈利增速会超过销售额。
但是在摩根士丹利看来，需求下降和具有粘性的成ધ本压力，尤其是劳动力方面的压力，使得利½润率扩张不太可能实现。换句话说，如果一家公司仍然必须向员工支付相同的工资，而市场对其商品的需求在下降，那么其经营杠杆就会下降。
摩根士丹利表示，这并非市场首次误读通胀对企业盈利的影响，他们误以为在整个疫情期间强有力的财政和Σ货币刺激措施推动了通胀飙升，刺©激了许多公司盈利强劲。但真实⊇情况可能恰恰相反。
不过Ν并非所有人都相信通胀下降将对股价产生重大影响。彭博行业研究研究的c8;Gina Martin Adams表示，虽然通胀率从峰值回落后，伴随生产率的下降，企业盈利可能会受到影响，但通常市盈率会出现上升，这意味着股价不需要下跌。彭博数据显示，标普500ⓙ指数成份股的市盈率已从6月中旬低点回升，但仍远低于2021年高点。
ય 在强劲的业绩发布季，美股连续四周上涨，投资者猜测7月CPI低于预期将&#ffe1;使美联储转向更小幅的加息。一些策略师甚至宣布熊市已经结束。但摩根士丹利的Wilson却是华尔街少数几ç个坚持看空的人之一。
谈股说市：二战后就ąc;没错过的指标显示‹美股已经完成Å筑底
“仅仅通货膨胀见顶并不代表万事大吉，” Wilsod0;n和他的团队在8月8日的报告中说。 “下一次Ċa;跌势可能要等到9月，届时我们提到的负经营杠杆指标会在盈利预测中得到更多体现。鉴于现在估值已经过高，我们认为涨势的最好部分已经结束。”
24થ小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafਜinanc૦e）
ৄ新浪财经意见反馈留👽言板η
All Rθight&#ffe0 ;s Reserved 新ⓑ浪公司 版权所有
