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任建新&n»bsp;斑马消费 
∝ A股游戏板块腰疼，果然名不虚઼传。
此前以游ñ戏ⓦ业ⓨ务超强盈利能力著称、去年主营业务实际盈利偷偷排名A股游戏板块第二的吉比特，今年上半年居然业绩下降了20%以上。
到底ς是产品青憨黄不接的问题，还是出海战略长期迟缓的问题，Š总之，警钟早已敲响。
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半年↔业绩首⇔次下降
猝不及防ી。A股游戏板块头部企业首份半年报出炉，居然†就给了刚刚燃起希望的投资者们重重±一击。
8月16日，吉比特（∪603444.SH）披露2022年半年报，公司营业收入25.11亿元，同比增长5.1É7%，归母净利润6.88亿元，同比下ਬ降23.59%。经营性现金流7.50亿元，同比下降27.34%。
Þe; 公司指出，业绩变动主要与投资业务和汇率波动有关，剔除这些因素之后，上半年调整后归母净利润6.56亿元，同比增长1.03%。
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即便如此，这也是吉比特上市以来最差←的一次半年业绩。最近5年，公司♫中报净利润增速分别为11.91%、38.95%、18.17%、63.77%、-23.59%。
实际♠上，Á公司Α本期业绩水份颇多。转让青瓷数码股权产生2.33亿元收益，汇兑收益1.04亿元等。如果不是这样，下降的幅度会更大。
20¶22年上એ半年，吉比特毛利率89.93%，较上年同期提升了8.03个百分点。但是，由于费用增长过多，其中以宣传运营服务费及员工薪酬为甚，最૧终导致了业绩下滑。
具体到产品上，尽管公司宣传与运营服务费大幅提升，Ò但多款拳头产品表现不佳，《问道》端游ð营业收入小幅下降、《鬼谷八荒（PC 版）》收入明显下降，2021年6月上线的《摩尔Ã庄园》，本期流水相比上年同期大幅下降。
影视娱乐大行业均存在单一产▣品依赖问题，游戏行业同样如此，吉比特也不能例外。经典产品的生命周期终将结束，新产品能否成为爆款又充满不确定性。上坡的速度有多快，下坡的时候ઐ就有多猛。
业绩披露后，吉比特股价大跌7.80će;%，报收312.00元/每股，最新市值224.22亿元，单™日蒸发19亿元。
游Ν戏૩股盈利神话
2004年，卢?岩和苏华舟在厦门合资组建吉比特，各持股50%。靠着《问道》等几款产品，公司短短几年¼就迅速崛起，连续多年净利过亿，很快就开始准备IPOÈ。
吊诡的是，就在筹备期间，前董事长苏华舟以2.71亿元的੍对价转让了自己所持全部股份，放弃数ñ十亿财富，离职创立游戏公司极致≥互动。
Ñ 当时的媒体报道称，苏华舟退出，是因为公司经营决策的矛盾所致。
在卢?岩的带领下，吉比特推出了迄今为止最成功的作品《问道手游》，并于2017Π年初成功上市――以游戏业务在A股独立完成IPO的公司，到现在也只有3家。
2006年>上线的端游《问道》，最高同时在线人数一度接近百万；《问道手游》Š2016年上线，即便到2021年，也能在APP Store游戏畅销榜中稳定排进前20，最高排名第7。
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《问道手游》贡ú献了吉比特大部分业绩，并带领公å司一路高歌猛进，问鼎A股游戏板块盈利能力第一的宝座。
这是“闷声⊗发财”的典å型代表：长期毛利率♬超过90%、净利率超过40%；2015年净利润还不到两个亿，次年便跨上5亿门槛，2020年突破10亿元。
2021年，前有《问道手游》继续开路，后有当年2月上线的《一念逍遥》新手发力，公司当年业绩大爆发，营业收入46.19亿元♪，同比增长68.44%，归母净利≤润同比增长40.36%至1Æ4.68亿元。
去年，互联网Ÿ行业调整+版号限制+游戏监管加码，全行业实际☞销售收入只增长了6.40%。企业端，头部动荡，腰部萎靡，尾部出清，退市的游戏股都能数出一大串。
在这样的游戏“小年”，吉比特仍然保持了高速的业绩♣增长，不仅秒杀同梯队的游族网络、巨人网络，单论Î游戏业务盈利，甚至超过第一梯队的世纪华通ℜ和完美世界，仅次于A股游戏老大三七互娱。
按照之前的业绩增速，在拥趸们的设想中，要不了几年，吉比特就能稳定跻身A股游戏前三π甲。
“但是，人无千日好，🙀花无百日红。吉比特的盈利神话，在2022年，开始崩塌。⌋
从当下的情况来看，《问道手bc;游》的表现可能ćb;已经开始松动，而《一念逍遥》还没有做好替补的∗准备。
投资者更担心的§是，这种颓势一旦>开启，便很难在短时间内扭转੫。
根∂本问题何在ν？
吉比特业绩对单一产品的依赖，长期存在，这家偏居厦门、看起来很佛系的公司，其实一直在试图扭转这一局▦势，并且有¢着广泛布局的野心。
截至2021年底છ，吉比特储备产品达到11款Ρ，均为手机游戏，截至目前已有5款©拿到版号。
除了自己不断推出《一念逍遥》、《摩尔庄园》等阶段性产品，还通过投资孵化了一大批游戏公司χ，比如⊃去年底港股上市的青瓷游戏，以及在新三板挂牌的雷霆股份、淘金互动、勇仕网络，堪称游戏行&#ffe1;业的“小腾讯”。
但是Ù，青瓷游戏业绩低迷，去年营收11.06亿元¸、亏损3.67亿元，今年上半年营业收入下降七成左右，继续亏损6000万元-9000万元，业绩垮塌，无堪大用。
另外，更重要的原因←为，吉比特的出海布局，Þ太过迟缓ÿ。
吉比特2017年上市，当年境外业务营业收入仅为25b2;8.11万元，占公司κ营业收入的0.18%。
之后几年，国内市场受政η策等因素影Φ响，游戏厂商纷纷出海。但是，吉比特海外业务一直不温不火，2018年-2020年收入分别为1877.45万元、2455.40万元、9428.54万γ元，占营业收入的比重仅为3%，且毛利率极低，几乎仅有国内业务的一半。
2ⓡ021年，海外市场成为行业巨头的业务亮点，三七互娱、世纪华通该板块收入都达到50亿级，相当于再造了一家游戏大厂。
反观吉比特，在海外市场运营多款游戏，去年收入仅1.38亿元，占总"营业收入的È2.99%，毛利率仅为57.79◐%。
Ι出海大潮持续数年，这个时候中国游Áⓒ戏厂商们早就在日韩欧美等各大市场形成了割据，留给吉比特等后来者的市场还有多少？
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