“零容忍”催生风清气正资本市场生态|资本市场

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　　来源ⓟ 上海证券ੈ报‚　　

　　法治兴，则市场兴。党的十八大以来，我国坚持依法治市、依法监管，在法治轨道上深入推进资本市场各项改革，重点领域立法速度加快，立法质♨量进一步提升。近十年，是资本市场²法治供给强度密度最大，强化←依法治市力度最大的十年。

　　十年来，我国逐步建立૯了一套既符合👽国际惯例又符合国情市情的资本市场法律法规体系，法&#25d3;治化运行的制度基础不断巩固。十年来，涵盖行政处罚、民事追偿和刑事惩戒的立体追责体系逐步建立，证券市场违法违规成本不断提升，“零容忍”严打违法逐步催生出风清气正的资本市场生态。

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　　法律法规体系મ不断完善>

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　　σ“四¨梁八柱”基本建成

　　党的十八大以来，党中央高度重视法治建设，对全面依法治国作出一系列重要部署。在资本市场领域，于原有基础上进一步优化顶层制ઘ度设计，加强法治建设，成为重要命题；进一步理顺各市场主体之间的关系，规范市场参与者的行为、增强监管的适应性和有效性 ，也是资本市场迈向高€质量发展的题中之义。

　　¢这十年，资本市场基础法律、法规体系根本性完善。基金法修订完善并实施、证券法第二次“大修”并实施、期货和衍生品法制定出台……为资本市场提供了坚实的法律保障；国务院印发《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法》等行政法规；与法律法规配套，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的৻意见》等重要≡政策性文件，进一步加强了资本市场深化改革开放的法治供给。

　　如今，资本市场法律体系的“四梁八ì柱”基本±建成。以公司法、证券法、基金&#25bd;法、期货和衍生品法等法律为核心，以刑法、企业破产法为支撑，以行政法规、司法解释、部门规章、规范性文件为主干，以证券期货交易所、登记结算公司、行业协会自律规则为配套的具有中国特色的资本市场法律体系已经形成。

　　这十年，资本市场违法&#25a1;违规的成本大幅提高，依法从严打击证券违法活动的体制机制加速健全。中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》、刑ν法修正案（十一）出Â台、司法部门修订发布《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》《证券期货刑事立案追诉标准》……资本市场推进依法治市的制度保障进一步夯实，行政处罚、民事赔偿、刑事惩戒相互衔接的、立体化的法律责任体系更加成熟、定型。

　　截至2021年底，与资本市场相关的法律、行政õ法规和法规性文件、司法解释和政策性文件、规章和规ਮ范性文件等共有约2000件，涵盖市场运行的各个方面。资本市场总体实现了有法可依、有章可循。法律专家认为，ã资本市场法律体系正向系统化、差异化、市场化转变。

　　北京大学法学院教授郭雳表示，现代资本市场是法‍治市场ⓖ。在新发展格局下，科学立法、严格执法、公正司法、全民守法，在证券领域尤其重要。十年间，资本市场的新法新规着力补齐短板、构建稳定可预期的资本市场规范体系，持续增强对市场主体违规行为的纠察力度和惩戒力度，对形&#25d0;成良好健康的市场生态起到了基础和关键的作用。

　Ο　执法⊗成效ࢮ渐显

　　资本市场生੩η态不断⇑净化

　　党的十八大以来的十年，是资本市场法治成效日渐显现的十年，是行政执法与司法有机结合、行政监管和自律监管相互补充、外部制约和市场自律相互协调、法律实现机制逐渐成熟的十年，是资本市场“零容忍”严打违法违规、市ö场◐生态不断净化的á十年。

　　这十年，监管部门与公安机关协作，查处了老鼠仓、内幕交易、市场操纵、造假上市等多种类型的一系列大ਊ案要案。人民法院对具有 示范意义的证券市场违法违Β规案件作出判决，起到了显著的震慑作用。

　　这十年，监管部门探੒索建立打击资本市场违法活动协调工作小组、最高人民检察院建立派驻证监会的工作机制，“零容忍”打击∋证券违法的态度一以贯之，取得显著成效。2021年，证监会全年共办理案件609起，案发数量连续3年下降，证券市场违法多发高发势头得到初步遏ϑ制。

　　这十年，保护投资者合法权益的੕司法救济渠道日趋通畅。证券纠纷特别代表人诉讼制度落地，首单案件2021年获司法判决，切实维护了投资者的合法权益；相关部门推进证券期货行业仲裁试点，建立健全“❄总对总”证券期货纠纷在线诉调对接机制，升级中国投资者在线调解平台。2021年，各调解组织ૌ共受理案件5479件，涉及金额28.58亿元，调解成功2856件，投资者获赔金额15.64亿元。

　　此外，监管部门还积极推进资本市场诚信档案数据库升级建设，形成资本市场诚信约束和激励。截至2ક021年末，诚信数据库共收录主体信息151.39万‍余条，证券期货系统诚ૡ信信息11.24万余条。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛表示，法治根基的੨夯实有效保障了资本市场功能和作用的发挥，促进资本市场逐步从新φ兴市场向成熟市场迈进。同时，更严格的执法手段提高了违法成本，保障了投资者的权益。随…着法治建设完善，市场中违法行为被严厉打击，触发金融风险的主体受到法律严格惩戒，资本市场参与者的权益也得到了更充分的保护。

　ૡ　为资ƒ本市场全面深化改革开放☻

　　&#256f;提供了根本ગઢ保障

　　有法可依、有法必依、执法必严👽，为近十年资本市场深化改革开放提供了根本保障，也为推动上市公司高质▒量发展、推进提升投资઒者权益保护水平筑牢了基础。

　　华东政法大学国际金融法律学院教授徐明认为，法治建设是高质量发展中国特色现代资本市场的根Ó本保障。科学完备的法律制度是资本市场功能发挥的基础，良法善治的法治环境是资本市场平稳健康发展的保证。在高质量发展中国特્色现代资本市场的过程中，法治建设扮演着越来越重要的角色。十年૞来，法治建设为资本市场深化改革开放提供了根本保障，为上市公司、挂牌公司等市场主体的高质量发展提供了根本保障，也为市场参与者，尤其是中小投资者的合法权益保护提供了根本保障。

　　近年来，我国资本市场改革创新力度大、范围广、情况复杂，良好的法治环境为资本市场发展奠定了基础。在持续推进法治建设的“保驾护航”下，资本市场全面深改扎实推进，上市公司作为实体经济“基本盘”、转型发展“领跑者”的角色更加Υ凸显；境内专业机构投资者和外资持仓占流通市值比重稳步提升、投资者结构不断优化；ú持股行权、先行赔付、多元纠纷化解、支持诉讼、代表人诉讼等制度建设稳步推进，维护、促进了2亿户投资者更℘好分享我国经济发展的成果。

　　在郭雳看来，完善健全的资本市场法治有利于防范化解金融风险，对于维护市场秩序、强化规则意识、塑造市场预ષ期殊为关键。近年来，在法治轨道上推进资本市场建设，有效地回应了新生问题和社会关切，更好协调了企业融资与财富&#25b3;管理，进而更∪有效地服务了实体经济。

　　李湛也表示∨，更完备的基础制度和法治约束，进一步提升了资本市场的透明度、规范性，更有效地促进了我国资本市场深化改革，我国多层Ǝ次资本市场体系的资源配置效率不断提高，中小型、科技创新型企业获得了更公平、公正、具有包容性的服务，市场中各主体的创新性和竞争力也不断增强，“资本市场―实体经济”的高水平循环正越来越畅☜通。

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