੩国信证券发布研究报告称，维持腾讯（00700）“买入”评级，预计2022-24年调整后净利润为1166/1402/1663亿元（下调0.4%/4.9%/4%），目标价525-588港元。Āe;公司1）降本增效成效显著，调整后净利润率连续两个季度回升，且利润率进入持续上升通道，仍有持续提升空间；2）视频ળ号运营数据表现惊喜，短期广告受益，中长期可以打开新的成长空间；3）头部游戏彰显韧性，重磅产品《黎明觉醒》有望上线，提振游戏收入。
国信证券ત主要观点∗Υ如下：
调整后净χ利润લ连续两个季度跌幅收窄，利润率持续回升，实现有质量的“બ降本增效”。
2022Q2，腾讯实现营收1340亿元，同比减少3.1%；实现Non-IFRS归母净利润281亿元，同比减少17.3%，环比增长10%；Non-IFRS归母净利率21%，环比提升2.1pct。调整后净利润率环比提升，三大业务分部毛利率均环比提升，经营ⓒ费率ਠ环比Δ微降，体现高质量的降本增效。
ચ☻网络游戏：⇒流水跌幅收窄，端游流水同比增长7%。
2022Q2，本土市场游戏收入为318亿元，同比减少1%。á成年人在头部游戏《王者荣耀》和《和平精英》两款头部游戏上的使用时长仍保持增长，体现出长线产品的韧性。海外市场游戏收入为1࠽07亿元，同比下滑1%，其中端游《Valorant》月活跃账户数和流水均创€新高，该行测算，端游流水同比增长7%。
Ψ 广告&∏amp;金融科技：顺周期业务，有望随宏观回暖继续转ઙ好。
2022Q2，公司网络广告收入为186亿元，同比减少18.4%。视频号7月上线原生广告，叠加宏观需求进入恢复周期，广告业务至暗时刻已过。在疫情对消费的影憨响下，金融科技仍然实现约4%的同σ比增速，体现出强大的韧性，该行预计三季度将伴随消费复苏ગ而回归健康增速。
视频号运营数据表现惊喜，…为新一轮•的成长蓄力。
视频号总时长超过朋友圈总用户时长的80%，总视频播☻放量同比增长超过200%，日活跃创作者数量和日均视频上传量同比增长'超过100%。短期来看，视频号അ有望提振广告收入；在中长期，随着商业生态繁荣，有望通过多种商业模式变现。
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