十大机构看后市：内外压制高峰已过 市场反弹可能会迟到但不会缺席

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　　中信证ô券：内外压制高峰已过 积极布局੨四大主线

&#260f;　　国内疫情高点已过，外部压力逐步缓解，复工复产循序渐进，支持政策落地提速，市场极端悲观情绪已充分释放，预计5⊆月将开启持续数月的中期修复行情。首先，本轮国内疫情改善趋势明确，上海疫情持续稳步好转，复工复产循序渐≠进；在政治局会议全面定调后，政策进入加速落地期，预计4月国内宏观数据年内筑底后，在5月将出现边际改善。其次，美联储极致紧缩预期基本落地，后续超预期紧缩概率低，人民币贬值主因是经济预期走弱，贬值压力最大的窗口已过。最后，市场极端悲观情绪充分释放后，盈利预期，指数估值，机构仓位都已充分下修，对负面因素反应钝化，对积极信号更为敏感，A股中期修复行情临近，建议积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。

　　中金策略：A股市场♦👿已具备中线λ价值 稳增长主线仍有阶段配置价值

　　当前内外部环境仍有较多不确定性，市场估值已经明显调整、情绪已经进入“磨底”状态，已经具备中线价值，后续ι需要耐心等待积极的催化因素。结构上，我们认为低估值“稳增长”领域仍具备一定હ配置价值，建议综合关注海外增长、通胀和政策等宏观因素变化以及国内“稳预期”举措及疫情防控进展，来判断>相关成长板块是否进入修复的拐点。

　　中信建投策略：保持࠽耐心伺机而动 低位布局疫β情复苏与稳增长ÿ

　　一方面，战੕略ê上不能再悲观，要逐步转向乐观；另一方面，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，仍需耐心磨底。就当前而言„：国内疫情有所好转但仍复杂严峻，稳增长政策和经济复苏落地仍需等待；海外通胀压力不减，美股巨震美债利率上冲，人民币贬值带来压力与挑战。建议投资者保持耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。

　　海&#263d;通策略：੎今年风格类似12年 全年价值略占&#266c;优成长有望阶段性占优

　　①A股3-5ઘ年一次风格大切换，盈利相对趋势是决定性变量，利率与风格相关性弱。②19年开始的成长大℘风格背景是信息技术和能源变革驱动的产业升级，类似10-15年智能手机普及驱动的移动互联浪潮。③今年类似12年，是大风格周期中的阶段性再平衡，全年价值略占优，▣成长有望阶段性占优。

　ε　国君策略：市场底部形成并非在朝夕之间 进攻Α不ã是眼下的最佳选择

　　近期的股票市场投资者并૟没有因为估值低位而对负面信息反应钝化，相反波动率高企表明当前市场仍需要更多的时间磨底。投资者往往忽略的一点在于，估值在时间维度上简单比较的前提，需要宏观预期模式的稳定。而当前市场所面临的风险预期仍然需要非常高的补偿，俄乌局势的复杂性、海外货币政策紧缩的压力以及病毒变异的不可预测性。同时，我们还看到新的周期性因素的¹变化，全球贸易活动开始放缓，国内居民与企业资本开支意愿减弱，地产和地方政府信用扩表面临˜约束。加之缺乏增量资金，对于基本面或是风险预期的博弈难度非常高，因此我们仍建议投资者等待更好的时机，尤其是信用路径的明确。

　　兴证策略：A股已经处≡于中长期底部区域† 价格&#266b;比时间重要聚焦三方向

　　假期归来，市场再度大幅波动。一边是反弹的亢奋，一边是外围风险的袭扰。对于海外，λ我们认为更多是尾部风险的δ释放，而非系统性冲击。A股已经处于中长期底部区域，但仍需要时间来消耗、震荡、整固。站在当前这个中长ઍ期底部区域，面对国内外的不确定性，更应保持淡定。本着价格比时间更重要的原则，以基本面为准绳，寻找、布局盈利确定性强的方向。

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　　华西策略：增量工具不≤断落地夯实政策底 筑底期静待云开见&#25b3;明月

　　短期俄乌冲突仍具备不确定性，全球经济滞胀风险ਨ正在加剧。尽管美联储淡化了单次加息75个基૊点的预期，但未来一段时间仍将维持鹰派政策。在通胀出现下行趋势前，美联储连续加息预期仍会对全球资金风险偏好产生制约。对于A股&#25b2;，我们依旧看好，当前市场估值水平回落至历史低位，配置性价比逐步显现，稳增长政策落地将不断夯实A股“政策底”。后市继续关注国内疫情走势、增量政策工具的落地，静待经济基本面改善的信号。

▧　　西部←策略：市场反弹可能会迟到ખ但不会缺席 A股市场存在结构性机会

　　市场反弹可能会迟到，但不会缺席。从历 史上看，海外市场短期大幅调整虽然会带动A股市场情绪调整，但并不改变A股自身节奏。俄乌੟冲突和疫情对市场☼节奏造成一定扰动，但是并不改变疫后经济修复及市场运行的趋势。对于市场而言，风格选择会比市场整体判断更加重要。

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　　民▤生策略ù：全球通胀压力正在凸显 供需远离通胀的板块更有持续性

　　主要中下游行业库存绝对水平与库存增速都位于历史高分位，然而上游行业相关&#25d3;产成品库存却在历史较低水平，而上游主要行业的产能利用率仍在高位运行。复工复产、消费鼓励和基建拉动下的中下游表现短期可以期待，通胀压力Ð也并不明显，但在下游库存消化后，供需矛盾就将很快往并不存在过多安全冗余的上游转移。即将到来的国内能源消费旺季与海外通胀加速将会同时与之共振。中下游库存的下降将是国内通胀上行的前期观测。整体下一阶段推荐顺序为：油气、铜铝、Ç金、油运、煤炭、化肥、锌、房地产和银行。成长股的反弹更多是阶段性，其中能够在供需上远离通胀的板块会更有持续性。

　　国海策略：当前A股处☻于业ⓓ绩空窗期 磨底阶段消费兼具安全边际和­向上弹性

　　Ó当前A股处于业绩空窗期，但考虑到二季度的宏观经济仍较萎靡，企业盈利依旧处于探底途中，且年初至今万得全A跌幅与估值的调整幅↔度基本相当，表明市场尚未充分计入盈利不及预期对股价的负面抑制作用，后续需要警惕A股“杀ਪ业绩”式下跌再次出现的可能。

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